港股晨报

安信国际证券(香港)有限公司研究部 1.安信视点：美经济数据依然强劲，降息预期小幅降温 今日重点 1.安信视点 美经济数据依然强劲，降息预期小幅降温 昨日，港股迅速冲高后震荡回落。截至收盘，恒生指数收涨0.78%，报16077.24点，恒生科技指数涨0.54%，报3203.59点，恒生国企指数涨0.91%，报5408.93点。全日市场成交额为1001.24亿港元，南向资金净卖出25.96亿港元。 2.公司点评中广核电力（1816.HK）：Q4运营数据符合预期，业绩预计稳健向好 海外宏观来看，美国Q4国内生产毛额（GDP）环比年化增长率为3.3%。虽然比Q3强劲的4.9%有所下降，但仍然是十分强劲，并高于彭博预期的1.8%、及市场预期的2.0%。12月PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升2.6%；12月核心PCE环比上升0.2%，与预期一致、同比上升2.9%，略低于预期的3.0%。 从结果看来，美国经济仍然向软着陆的故事线进发。整体物价通胀持续回稳，其中Q4核心PCE物价指数年化季率为2%，与上一季度持平。增速从Q1的4.9%，下降至Q2的3.70%，再下降至Q3和Q4的2%，走势上应该令美联储满意。12月PCE、核心PCE在环比增幅上都维持0.2%，趋势上亦逐步回软，PCE增幅低于CPI（12月核心CPI环比增幅为0.3%），主要由于住房项目的比重较轻所致，而住房的通胀水平仍然偏高，Q4平均环比增幅约0.4%。然而参考住房领先指标Zillow房租指数，同比增幅持续回落，反映美国整体通胀水平将持续改善。 在经济增长方面，Q4经济增长意外强劲，2023年全年经济增长2.5%，为两年来最快水平。消费、出口、政府支出和企业投资的增长提振了整体经济。随着美国经济增速快于预期，加强市场对软着陆的预期。然而，这次消费者支出的增长，主要贡献在食品服务、住宿、医疗保健，而商品方面，则以非耐用品，如娱乐用品、汽车软件等主导。基本上与我们看到的零售销售数据一致，消费者侧重及时行乐及刚需，与未来信心关联较大的耐用品的增长相对较低，估计与就业市场不稳有关。而波动性较高的政府开支，在地方政府推动下，消费支出及投资相对在较高水平，对GDP有拉升作用，在结构上的可持续性则较弱。 综合来看，通胀增速回落，经济强劲但出现结构隐忧，为美联储减息作铺路。软着陆的故事线仍在，焦点落在周三议息会上。虽然1月基本不降息，但估计会释出信号为降息作准备，至于是3月还是5月，就要看FOMC的取态。我们认为5月开始降息的机率较高，因为现阶段经济依然保持较强水平，以数据为本的美联储来看，3月似乎过早。 分析师：韩致立 2.公司点评 中广核电力（1816.HK）：Q4运营数据符合预期，业绩预计稳健向好 公司23年运营数据符合预期2023年1-12月中广核集团所管理核电机组共发电2282.9亿千瓦时，同比增加8.03%；同期上网电量2141.46亿千瓦时，同比增加7.95%。按机组所属细分，附属公司机组发电1781.97亿千瓦时，同比增加7.26%，上网电量1670.72亿千瓦时。其中，防城港核电站因防城港3号新增并网，发电量同比增加44.49%，台山核电站因台山1号机组大修完成，发电量同比增加20.18%，带动发电总量增长。联营企业机组红沿河核电站发电500.93亿千瓦时，同比增加10.89%。我们预计在台山核电机组大修影响消除，以及新机组防城港4号如期并网的情况下，公司发电量将会保持稳定上涨，带动业绩持续向好。 7台在建机组，后续开工项目储备充裕自2019年我国核电审批重启，行业开始加速发展。截止12月31号，公司共有7台在建机组，其中，防城港4号机组以及惠州1号机组均处于调试阶段预计将分别于2024年以及2025年投运并网。此外，公司拥有4台已获批准处于FDC准备阶段的机组项目。未来新并网以及新开工项目准备充裕，为公司未来中长期发展提供有力的支持，看好公司未来增长潜力。 维持目标价2.58港元，维持“买入”评级我们预测公司2023-2025年的营收分别为871亿元/963亿元/1060亿 元 ， 增 速 为5.2%/10.6%/10.1%； 归母 净 利 润 分 别 为110亿 元/124亿 元/149亿 元 ， 增 速 为8.9%/9.4%/20.4%。23年公司发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健上升，维持目标价2.58港元，对应2024年盈利估值7.54倍，维持“买入”评级。 风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。 分析师：朱睿泽 国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 传真：+852-22131010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000