2023年业绩预告点评：电量持续改善，资产整合或具良机

贵州电力公司业绩及业务展望分析

业绩概览

• 2023年全年：公司预计实现归母净利润2.28-2.90亿元，同比下降30.0%-45.0%；扣非归母净利润2.29-2.92亿元，同比下降30.0%-45.0%。
• 第四季度表现：公司9座水电站总发电量11.98亿千瓦时，同比增长46.3%；上网电价较高的北盘江流域4座电站发电量9.22亿千瓦时，同比增长27.6%。

水电业务亮点

• 电量持续改善：1月上旬及中旬，全省平均降水量创历史高位，助力公司1季度电量持续改善。
• 成本优化：主要采用工作量法计提折旧，发电量修复有助于摊薄度电成本，单季度减亏至盈利。

光伏业务进展

• 2023年第四季度：光伏电站发电量累计1.64亿千瓦时，同比增长21.5%。
• 2024年绿色电力交易：公司与控股股东旗下公司达成2800万元绿色电力交易，表明光伏板块经营稳定向好。

资产整合机遇

• 国务院国资委强调：央企改革背景下，公司第二大股东贵州乌江水电（持股51%）拥有较大装机容量，有望在顶层推动下实现实质性整合。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑电量变化，预计2023-2025年EPS分别为0.61、1.51、1.66元，对应PE为23.1、9.3、8.5倍。
• 估值参考：给予2024年12.0倍PE，目标价18.12元/股，维持“推荐”评级。

风险提示

• 流域来水风险：可能因干旱导致电量下降。
• 需求与电量消纳：市场需求下滑可能影响电量消纳。
• 市场电价波动：电价波动可能影响收益。
• 政策调整：财税等政策变动可能对公司运营产生影响。