国君主动配置|2024年全球大类资产主动配置展望

（一）境内股债：（1）A股：预计CN宏观友好度评分E全年震荡中枢高于70分，仍处于“友好”区间；若风险偏好有所回升，可能带来全A股指数相对于宏观基本层面较为明显的补涨。（2）国债：预计CN宏观友好度评分B未来一年将先下后上，年平均值接近80分，处于“友好”区间，整体短周期宏观环境对于国债仍较为积极。 （二）境外股债：（3）港股：HK宏观友好度评分未来一年将由当前的22.2分震荡上行至39.1分，港股所面对的综合宏观环境改善明显。（4）美股：US宏观友好度评分未来一年将由当前的9.9分震荡上行至2024年年末的13.7分，美股所面对的综合宏观条件将触底回升。（5）美债实际利率：美联储紧缩动力评分未来半年将由88.4分下行至2024年年中的54.0分，对应实际利率为1.7044%；结合市场宏观一致预期，预计2024年末美债实际利率相应降至1.6242%，后续美元宏观流动性将有望改善。（6）IN宏观友好度评分未来一年小幅震荡下行，中枢在50分上下，整体宏观环境对于印股仍较为友好。 （三）其他大类资产：（7）商品：CRB商品宏观友好度评分未来一年将触底企稳，由当前的14.7分震荡上行至2024年年末的16.2分，整体宏观环境对于国际大宗商品相对中性。（8）COMEX黄金：根据黄金定价基本公式，在中性情景下，假设市场避险溢价下降15%，2024年末黄金价格或升至2126美元/盎司。（9）汇率：RMB升值动力评分未来一年将小幅上行，由当前的7.1分震荡上行至年末的13.7分，整体宏观环境对于人民币汇率趋于友好。 研究结论和配置建议：以宏观友好度评分指标系为分析载体，在年度宏观一致预期与全球大类资产预期收益率之间搭建映射关系。根据目前证据，我们相对看好国债、美债、A股、港股、印股、黄金、人民币的配置价值，给予标配或以上评级。未来，我们将在相关数据库的日常维护过程中持续监控宏观一致预期的变化，并及时微调各类资产所对应的宏观友好度评分展望，并更新配置建议。 风险因素：模型设计的主观性，分析维度存在局限性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整。 文章来源 本文摘自：2024年1月26日发布的《2024年全球大类资产主动配置展望——宏观友好度评分指标数据库更新》王大霁，资格证书编号：S0880522080007 王子翌，资格证书编号：S0880523050004 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明