【CT电新】华明装备业绩预告点评

���公司预计23年归母净利润5.33亿元至5.60亿，同增48.28%至55.80%，扣非净利润4.96亿至5.22亿，同增44.59%至52.17%。预计23年四季度归母净利润0.74亿元至1.01亿元，同增2.78%至40.28%，环比减少56.98%至41.28%，扣非净利润0.70至0.96亿元，同增11.11%至52.38%，环比减少58.82%至43.53 【CT电新】华明装备业绩预告点评 ���公司预计23年归母净利润5.33亿元至5.60亿，同增48.28%至55.80%，扣非净利润4.96亿至5.22亿，同增44.59%至52.17%。预计23年四季度归母净利润0.74亿元至1.01亿元，同增2.78%至40.28%，环比减少56.98%至41.28%，扣非净利润0.70至0.96亿元，同增11.11%至52.38%，环比减少58.82%至43.53%。 ���公司整体业绩亮眼，主要受益于毛利率进一步提升与出口产品的比例提升。 四季度一方面是费用确认的季度，另一方面，我们预计今年下游要货需求没有完全集中在四季度，一部分是因为网内业务在全年铺开，没有集中在四季度赶工期，另一部分新能源需求也没有赶1231装机的动力，导致四季度没有出现以往的赶交付阶段。 ���但是从公司四季度订单来看，同比增长20%+，实现全年最高水平，下游行业整体需求处于乐观态势。 往后面看，1）短期看国内需求增速，23年变压器招标量同比+28%，24年国网投资增长约9%，主要仍然会向一次设备倾斜，同时23年招标部分会在24年进行交付产生订单，整体网内需求明确。 2）中期看高附加值产品的国产替代，包括特高压、核电等领域的渗透。 3）长期看海外市场开拓。 ���我们预计，公司24年可实现净利润6.6亿元，当下游变压器来到20✖PE，上游格局优异、高分红、高毛利的华明可以给予25✖PE，对应165亿市值，当下时点回调仍是机会。