利润实现较快增长，海外有望厚积薄发

利润实现较快增长，海外有望厚积薄发 公司发布2023年业绩预告，全年利润实现较快增长。 1）2023年公司实现归母净利润5.33-5.60亿，同比+48.28%到+55.80%，中枢5.47亿，同比+52.04%；Q4对应0.74-1.01亿，同比+1.87%到+39.18%，环比-57.24%到-41.58%，中枢0.87亿，同比+20.53%，环比-49.41%。 2）2023年公司实现扣非净利润4.96-5.22亿，同比+44.59%到+52.17%，中枢5.09亿，同比+48.38%；Q4对应0.70-0.96亿，同比+9.76%到+50.79%，环比-59.14%到-43.87%，中枢0.83亿，同比+30.28%，环比-51.50%。 核心业务电力设备收入增长、电力设备业务毛利率持续提升、电力设备业务出口收入同比增长较快、应收账款回款较好、美元存款利率上升等原因共同推动公司2023年利润端实现较快增长，Q4净利润环比下滑预计主要系年底费用和计提较多。 ◼股票数据 公司海外业务持续发力，期待厚积薄发。 1）23H1海外收入1.25亿，同比+166%，占整体营收的13.74%；预计全年海外收入2.5亿左右，同比+80%； 总股本(百万股)896.23总市值/流通(百万元)12,780.0012个月内最高/最低价16.33/8.36 2）目前海外市场公司的认证工作已经基本做完，剩下就是需要等待产品使用时间积累，可靠性和品牌得到客户认可，然后实现大批量销售； 相关研究报告 3）目前欧美电网改造和新能源装机对变压器需求旺盛，同行MR/ABB等排产周期较长等因素催化给公司出海带来良机；2021年公司定海外收入目标是5年左右时间实现6000-8000万美金，随着行业需求增加，公司目标有望按期实现。 证券分析师：刘强电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com执业资格证书编号：S1190522080001 国内攻克特高压&核电市场，市占率有望进一步提高。 1）2023年，公司与客户完成签订特高压产品的批量化销售商业合同，拟为陇东庆阳站换流变项目提供特高压产品，约定交付的产品数量为7台（套），实现特高压领域批量化应用的阶段；此外，2023年公司实现核电领域首台套突破。特高压和核电领域单台价值量较高，后续随着产品逐渐认可，有望实现较大业绩贡献，市占率有望从目前的60%左右进一步提高。 2）国内电网投资持续保持稳健增长，将使得公司国内业务持续受益；预计未来公司国内电力设备收入有望持续实现10%以上的增长，呈现稳健增长趋势。 投资建议：受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长，公司业 绩 有 望 实 现 稳 健 增 长 。我 们 预 计2023-2025年 公 司 营 收 分 别 为20.6/24.4/27.7亿元，同比+20.4%/+18.2%/+13.8%；归母净利分别为5.5/6.5/7.69亿 元 ， 同 比+51.8%/+19.4/+16.9%；EPS分 别 为0.61/0.73/0.85元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 公司地址 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七号上海市浦东南路500号国开行大厦17楼太平洋证券深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904广州大道中圣丰广场988号102太平洋证券 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。