23Q4企稳全年稳定增长，新产品有望拉动新曲线

泽璟制药（688266.SH）的最新研报指出，公司2023年的全年业绩稳健，预计营业收入为3.65亿至3.98亿元，同比增长20.8%至31.67%，归母净利润为-3.36亿至-2.50亿元，同比减亏26.67%至45.33%，扣非净利润为-4.25亿至-3.26亿元，同比减亏14.13%至34.06%。尽管第四季度的研发费用有所增加，但整体趋势仍呈现出积极态势。

2024年，泽璟制药预计将进入商业化密集期。多纳非尼片的销售在经历了短期冲击后，开始恢复稳定的商业化进程，全年销售收入预计增长近30%。此外，重组人凝血酶在2023年12月成功与远大辽宁合作，2024年1月正式获批上市，这有望快速推动产品的市场渗透。公司的杰克替尼，一款针对肿瘤和自身免疫疾病的药物，预计将在2024年初获批上市，其市场潜力巨大，尤其是考虑到其在疗效和安全性上优于同类进口药物。

泽璟制药正在开发的生物药多抗平台上的多个双靶点、三靶点抗产品，如ZG006 CD3/DLL3/DLL3三特异性抗体，处于全球领先阶段。这一产品有望在2024年陆续发布数据，为公司的国际化战略奠定基础。

综上所述，基于公司当前的业务发展和产品管线的进展，预计2023-2025年的营收和净利润将持续增长。公司被给予“买入”评级，这是基于对公司重组人凝血酶、杰克替尼的商业化前景和多个FIC管线推进的长期增长驱动的看好。同时，也提醒投资者关注新药研发失败、审批准入、行业政策和销售浮动等风险。