环保行业跟踪周报：九丰能源能服特气打开局面，超低排放促仕净科技加速增长，CCER交易开启林业碳汇绿电受益

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 33 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 九丰能源能服特气打开局面，超低排放促仕净科技加速增长，CCER交易开启林业碳汇绿电受益 2024年01月28日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重视分红提升背后原因：现金流改善！从CPI角度看水价均值回归趋势！叠加政策力度加大，环保板块从股息定价到真实现金增长！》 2024-01-23 《CCER交易正式开启&首批审定核查资质开展审批，期待CCER增量收益兑现》 2024-01-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  重点推荐：洪城环境，美埃科技，九丰能源，金宏气体，光大环境，蓝天燃气，新奥股份，仕净科技，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，高能环境，龙净环保，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。  建议关注：军信股份，兴蓉环境，重庆水务，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。  九丰能源：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张。清洁能源稳定毛差持续验证，能源服务井上井下稳步扩张，特气从资源到终端拓展航空航天领域。  全国CCER交易正式启动，首日成交均价64元/吨，期待增量收益兑现。2024年1月22日，CCER全国温室气体自愿减排交易启动，首日总成交量37.53万吨，总成交额2383.53万元，成交均价63.51元/吨。1）CCER供给侧约束有序释放：2013-2017年备案约5000多万吨已基本履约，当前供应稀缺。首批方法学纳入造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造，后续常态化审批。2）碳市场扩容带动需求：初期需求上限2.25亿吨/年，碳市场预计向水泥、钢铁、铝等非电领域扩容，长期有望扩至4亿吨/年。3）关注碳价值增量收益兑现：①林业碳汇：造林一亩碳汇量约0.5-1.0吨/年，40元/吨价格下每亩增收20~40元/年，建议关注【岳阳林纸】【永安林业】【福建金森】等；②海上风电：度电减碳0.51kg，40元/吨价格下度电增收0.020元，建议关注【三峡能源】【粤电力A】【福能股份】【中闽能源】；③光热发电：度电减碳0.64kg，40元/吨价格下度电增收0.026元，建议关注【首航高科】【中广核新能源】。  水泥、焦化超低排放正式出台，水泥固碳减污降碳协同有望加速。水泥、焦化继火电、钢铁后即将实施超低排放，我们测算水泥/焦化超低排放催化整体空间306/450亿元，2024-2028年年均49/72亿元。重点推荐水泥固碳【仕净科技】。  行业跟踪：1）生物柴油：原料与产品价格持平，EBB申请撤销生柴反规避调查。2024/1/19-2024/1/25生柴均价6800元/吨(周环比持平)，地沟油均价5088元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为18元/吨（周环比持平）。EBB申请撤销生柴反规避调查，反倾销调查仍持续。2）锂电回收：金属价格整体平稳&折扣系数上升，盈利下滑。2024/1/22-2024/1/26，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为69%/69%/69%。截至2024/1/26，碳酸锂9.66万（周环比+0.0%），金属钴22.00万（+0.0%），金属镍13.24万（+1.4%）。根据模型测算单吨废三元毛利-0.93万（-0.083万）。3）电子特气：市场价格下调，整体市场氛围偏弱。2024/01/21-2024/01/27氙气周均价4.15万元/立方米，环比变动1.36%；氪气周均价450元/立方米,环比变动0.79%；氖气周均价130元/立方米，环比变动0.00%；氦气价格持续下探，周均价环比下跌2.72%至847元/瓶。  2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0——从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动。1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！水务运营： ①运营期商业模式佳，优质现金流保分红。②增长稳定：量价逆周期，直饮水+厂网一体化提供增量。③低通胀+财政缺口顺价+市场化价格改革可期。重点推荐【洪城环境】建议关注【兴蓉环境】【重庆水务】等。垃圾焚烧：①建造高峰已过，资本开支下降，分红提升潜力大。②行业出清，处理费见底后持续提升且顺价有望。重点推荐【光大环境】建议关注【军信股份】等。2）优质成长。环保进入高质量发展阶段，技术孕育细分龙头，关注半导体治理【美埃科技】、电子特气【金宏气体】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】、重金属污染治理【赛恩斯】。3）双碳驱动。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】；节能减排：固碳【仕净科技】，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化【高能环境】，再生金属【天奇股份】，再生塑料【英科再生、三联虹普】，生物油【卓越新能、嘉澳环保】，酒糟资源化【路德环境】，再生水【金科环境】等。  最新研究：长江电力：来水偏枯，期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放。行业点评：水泥、焦化超低排放正式出台，环保政策加码助力美丽中国建设。行业点评：CCER交易正式开启&首批审定核查资质开展审批，期待CCER增量收益兑现。九丰能源：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张。  风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 33 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 全国CCER交易正式开启，首日成交均价64元/吨，期待增量收益兑现 ......................... 4 1.2. 水泥、焦化超低排放正式出台，水泥固碳项目减污降碳协同有望加速............................. 5 1.3. 环卫装备：2023年环卫新能源销量同增28%，渗透率同比提升2.18pct至8.12% .......... 6 1.4. 生物柴油：原料与产品价格低位持平，EBB申请撤销生柴反规避调查 ............................ 7 1.5. 锂电回收：金属价格整体平稳&折扣系数上升，盈利下滑 ................................................. 8 1.6. 电子特气：市场价格下调，整体市场氛围偏弱..................................................................... 9 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 10 2.1. 板块表现................................................................................................................................... 10 2.2. 股票表现................................................................................................................................... 11 3. 最新研究 ............................................................................................................................................ 12 3.1. 长江电力2023年业绩预告点评：来水偏枯，期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放............................................................................................................................................... 12 3.2. 水泥、焦化超低排放正式出台，环保政策加码助力美丽中国建设赛恩斯：拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场................................................................................... 13 3.3. CCER交易正式开启&首批审定核查资质开展审批，期待CCER增量收益兑现............. 14 3.4. 九丰能源2023年业绩预告点评：优质分红成长稳健，能服+特气加速扩张 .................. 15 3.5. 赛恩斯：拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场....................................... 16 3.6. 2023年环卫新能源渗透率同增2.18pct至8.12%，政策加码环卫新能源放量有望加速 . 17 3.7. 美丽中国进入落地阶段，绿色循环&污染防治等领域多维受益 ....................................... 19 3.8. 环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动 ....................................................................................................... 20 4. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 21 4.1. 全国温室气体自愿减排交易（CCER）启动 ........................................................................ 21 4.2. 2023年《国家先进污染防治技术目录（固体废物和土壤污染防治领域）》发布............. 22 4.3. 生态环境部发布关于进一步优化重污染天气应对机制的指导意见..................................