北交所周报：指数震荡估值偏低，行业与个股均呈现分化

指数震荡估值偏低，行业与个股均呈现分化 —北交所周报 投资要点 ▌北证大盘指数概览 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn 指数点位：本周华鑫北证综指报收767.00点，本周下跌4.23%，北证50指数报收915.50点，本周下跌5.32%，同期沪深300指数上涨1.96%。成交额：本周北交所日均成交额为110.10亿，相比上周日均成交额117.95亿下跌6.66%。估值：截至1月26日，北证A股在剔除负值PE后得到共222家上市公司样本，样本的PE均值为67.28倍，PE中位数为25.11倍，PE在20倍以内的上市公司占比达到27.03%，40倍以内的上市公司占比达到77.03%，整体市盈率分布呈右偏。 ▌北证行业概览 截至1月26日，北证共243家上市公司分属32个Wind三级行业，本周整体表现分化，专业服务行业本周强势上涨32.34%，但是全部32个行业中仅有4个行业于本周取得正收益。本周涨幅最大的专业服务行业，通信设备行业和 半 导 体 产 品 与 半 导 体 设 备 行 业， 涨 幅 分 别 为 ：32.34%/17.87%/4.05%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《北证估值整体右偏，修复空间值得期待》2024-01-222、《指数修复量能企稳，行业与个股均表现强势》2024-01-213、《指数下行成交缩量，上市新股表现亮眼》2024-01-154、《北交所政策趋于完善，成交放量推动北证综指上涨》2023-12-26 ▌北证本周领涨标的 本周北证A股表现分化，全部243上市公司中共仅有34家本周上涨，但是中纺标、许昌智能、天纺标等表现强势，其中中纺标本周上涨77.13%，领涨北证A股，许昌智能、天纺标本周涨幅分别为48.10%/43.96%。中纺标：第三方轻纺产品检测检验机构；许昌智能：智能配用电系统综合解决方案提供商；天纺标：综合性第三方检验检测服务集团。 ▌北证行业梳理 本周，我们对北证海运行业进行梳理，按照Wind三级行业划分，该行业北证A股包括：国航远洋、华光源海。国航远洋：大型干散货航运企业；华光源海：现代物流服务供应商。 ▌风险提示 （1）宏观不确定性风险对北交所市场表现带来影响；(2）北交所上市公司次日起30%的涨跌幅限制带来较高的波动性风险；（3）政策变化带来的影响，包括市场监管政策与北交所改革政策变化。 正文目录 1、北证指数近期震荡，估值中枢整体偏低.....................................................31.1、北证指数与成交额概览............................................................31.2、北证整体与行业估值概览..........................................................42、北证行业指数向下调整，专业服务、通信设备行业表现强势...................................53、本周北证整体表现分化，部分个股涨幅亮眼.................................................73.1、中纺标：第三方轻纺产品检测检验机构..............................................73.2、许昌智能：智能配用电系统综合解决方案提供商......................................83.3、天纺标：综合性第三方检验检测服务集团............................................94、北证行业梳理：海运.....................................................................104.1、国航远洋：大型干散货航运企业....................................................104.2、华光源海：现代物流服务供应商....................................................115、风险提示..............................................................................12 图表目录 图表1：近两周大盘指数走势.............................................................3图表2：近两周北交所每日成交额.........................................................3图表3：北证A股市盈率PE频数分布图（剔除负值）........................................4图表4：各行业市盈率PE中枢概览........................................................4图表5：各行业市盈率PE中位数概览......................................................5图表6：北证各行业本周表现.............................................................6图表7：近两周北证部分行业走势.........................................................7图表8：北证本周涨幅领先标的概览.......................................................7图表9：中纺标财务表现.................................................................8图表10：许昌智能财务表现..............................................................8图表11：天纺标财务表现................................................................9图表12：北证行业成分股概览............................................................10图表13：国航远洋财务表现..............................................................10图表14：华光源海财务表现..............................................................11 1、北证指数近期震荡，估值中枢整体偏低 1.1、北证指数与成交额概览 本周华鑫北证综指报收767.00点，本周下跌4.23%，北证50指数报收915.50点，本周下跌5.32%，同期沪深300指数上涨1.96%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 本周北交所每日成交额分别为114.08/92.36/108.65/122.02/113.37亿，本周日均成交额为110.10亿，相比上周日均成交额117.95亿下跌6.66%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、北证整体与行业估值概览 我们对北证A股全体样本截止本周五（1月26日）的市盈率PE（TTM）进行分布统计，在剔除负值后得到共222家上市公司样本，样本的PE均值为67.28倍，PE中位数为25.11倍，PE在20倍以内的上市公司占比达到27.03%，40倍以内的上市公司占比达到77.03%，样本整体市盈率分布呈右偏。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 截止1月26日，上述222家北证上市公司样本归属于共32个Wind三级行业。每个行业对应的北证成分股、科创板成分股和全部A股成分股的市盈率中位数如下。 在北证成分股超过10家的Wind三级行业，即机械行业，电子设备、仪器和元件行业，化工行业，金属、非金属与采矿行业，企业零配件行业，食品行业和电气设备行业共7个行业中，北证成分股的市盈率中位数均低于对应的全A成分股和科创板成分股。 上述7个行业中，北证成分股与全A成分股市盈率中位数相差最大的是电气设备行业，北证市盈率中位数为18.95倍，对应全部A股市盈率中位数为29.38倍；北证成分股与科创板成分股市盈率中位数相差最大的是汽车零配件行业，北证市盈率中位数为22.33倍，科创板市盈率中位数为57.96倍。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、北证行业指数向下调整，专业服务、通信设备行业表现强势 为了反映北证各行业的周内表现，我们以基于行业内成分股流通市值加权的方式得到不同行业的本周涨跌幅。截至1月26日，北证共243家上市公司分属32个Wind三 级行业，本周整体表现分化，专业服务行业本周强势上涨32.34%，但是全部32个行业中仅有4个行业于本周取得正收益，分别为专业服务行业，通信设备行业，半导体产品与半导体设备行业和生物科技行业。 为了从时间序列的角度分析不同行业的近期表现，绘制北证A股所属Wind三级行业的行业指数。本周涨幅最大的专业服务行业，通信设备行业和半导体产品与半导体设备行业，涨幅分别为：32.34%/17.87%/4.05%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、本周北证整体表现分化，部分个股涨幅亮眼 本周北证A股表现分化，全部243上市公司中共仅有34家本周上涨，但是中纺标、许昌智能、天纺标等表现强势，其中中纺标本周上涨77.13%，领涨北证A股，许昌智能、天纺标本周涨幅分别为48.10%/43.96%。 3.1、中纺标：第三方轻纺产品检测检验机构 公司是一家致力于提供轻纺产品检验检测相关技术服务的独立第三方专业机构，业务覆盖纺织品、服装、鞋类、皮革制品及箱包等领域，主要客户涵盖国内外品牌服装及上下 游供应链企业、中央企业、军需、政府机关等，测试产品应用场景除日常使用、工业应用外还包括军工、航天、防疫、极寒等特殊领域和环境。公司营收利润表现如下： 国有防治检测检验中心，雄厚实力制定行业标准。公司是由中国纺织科学研究院有限公司出资组建的国有检测服务机构，为国家纺织制品质量检验检测中心，是国际标准化组织纺织品技术委员会（ISO/TC38）主席单位和国内对口单位，负责多个子委员会和标准化技术委员会的秘书处工作。经过近二十年发展，公司拥有多个国家、省级授权的检测服务平台，是多个行业技术平台承担单位，并且牵头或参与制修订标准共有161项，其中公司牵头制修订国际标准7项，国家标准57项，行业标准12项。目前，公司本部和各子公司经CNAS认可的检测能力5,322项、经CMA资质认定的检测能力4,680项，是纺织品检测项目最全的检测机构之一。 消费升级促进行业发展，趋势整体稳中向好。随着我国消费的不断升级，第三方检验检测在我国迅速发展起来。截至2021年底，全国检验检测机构数量共计51,949家，同比增长6.19%；检验检测服务业实现营业收入4,090.22亿元，较上年增长14.06%；全国检验检测机构共出具检验检测报告6.84亿份；全国检验检测机构共有各类仪器设备900.32万台套。截至2020年底，全国各类认证认可机构共计724家，同比增长20.87%。 3.2、许昌智能：智能配用电系统综合解决方案提供商 公司主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务。主营产品及服务包括