光储充产业链周评（1月第4周）：美国储能装机环比增长，特斯拉Q4储能出货环比下降

证券研究报告2024年1月27日 光储充产业链周评（1月第4周） 美国储能装机环比增长，特斯拉Q4储能出货环比下降 行业研究行业周报 电力设备新能源储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 02160875174 lihengyuanguosencomcnS0980520080009 联系人：李全02160375434 liquan2guosencomcn 联系人：徐文辉 02160375426 xuwenhuiguosencomcn 【储能行情】 本周重点个股涨跌幅：盛弘股份（23）、阳光电源（25）、金盘科技（31）、禾望电气（36）、东方日升（54）、德业股份（85）、固德威（121）。 【行业数据更新】 2023年12月美国公用事业级别（1MW以上）储能装机数据：据美国能源信息署（EIA）统计，12月美国1MW以上储能新增装机123GW（上月预测值为235GW），同比332，环比 183；2023年美国公用事业级别（1MW以上）新增储能装机622GW，同比增长506。另外，据美国能源信息署（EIA）预测，2024年美国计划1MW及以上储能新增装机容量达到1453GW（上月预测值为1459GW），同比1336。此计划装机数据持续更新中。 【行业动态】 国家能源局：2023年新增新型储能装机226GW487GWh，同比增长超过260。1月25日，国家能源局举行新闻发布会，截至2023年底我国已建成投运新型储能累计装机规模达3139GW6687GWh，平均储能时长21小时。其中，2023年新增新型储能装机226GW487GWh，同比增长超过260。截至2023年底，已投运的储能项目中锂离子电池储能占比974，铅炭电池储能占比05，压缩空气储能占比05，液流电池储能占比04，其他新型储能技术占比12。 特斯拉：2023Q4能源（储能）业务营收1438亿美元，同比增长977，环比下降776。1月25日，特斯拉发布2023年财报，储能业务在23年实现营收6035亿美元，同比增长54，其中23年Q4业务营收1438亿美元，同比增长977，环比下降776；2023年公司储能系统总出货量为147GWh，同比增长125，其中23Q4出货32GWh，同比增长30，环比下降20。公司表示出货数量会受到全球下游客户装机项目的进展和物流快慢的影响而有所波动，但在未来一年储能业务将继续保持增长，除此之外公司当前目标是继续推进加州莱思罗普的40GWh产能满产工作。 阳光电源：预计2023年实现归母净利润93103亿元，同比增长159187。1月22日，公司发布23年业绩预告，公司预计2023年实现营业收入710760亿，同比增长7689；归母净利润93103亿，同比增长159187；扣非后归母净利润9151015亿，同比增长179200。2023Q4单季度公司预计实现营收246296亿，同比3664，环比3866；归母净利润208308亿，同比35101，环比287；扣非后归母净利润208308亿，同比40107，环比2610。净利率方面，2023年净利率预计为136161，其中单Q4净利率预计为85104。 【投资建议】 因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商 （阳光电源、禾望电气、固德威、德业股份、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 储能指数：2024年初至今储能指数下跌102，2023年初至今储能指数下跌396。 本周行情：本周储能指数下跌48，其中储能消防（06）、系统（29）、温控（47）、结构件（54）、PCS（57）、电芯（65）。 本周重点个股涨跌幅：盛弘股份（23）、阳光电源（25）、金盘科技（31）、禾望电气（36）、东方日升（54）、德业股份（85）、固德威（121）。 28 20 06 29 48 47 57 54 65 图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2024年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7000 上证指数沪深300储能指数 40 600020 5000 00 4000 3000 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 2 储能温控 19 沪深300 2 储能电芯 13 储能指数 10 储能消防 5 储能PCS 6 储能结构件 16 储能系统 6 2000 1000 0 2201220322052207220922112301230323052307230923112401 20 40 60 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001SH 、000300SH、884790WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 表1：一致预期与估值（2024年1月26日） 子行业证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 300001SZ 特锐德 71 190 38 41 58 51 84 46 496 329 225 29 11 002276SZ 万马股份 18 91 61 49 80 31 104 29 149 113 88 17 36 600212SH 绿能慧充 126 43 06 165 18 183 32 81 682 241 133 72 34 充电桩688208SH 道通科技 08 91 37 265 55 48 75 37 244 166 121 29 0 300360SZ 炬华科技 12 77 57 20 72 26 88 23 135 107 87 22 62 300491SZ 通合科技 54 34 10 126 17 66 26 56 338 204 130 31 31 300351SZ 永贵电器 08 65 18 16 25 40 33 34 365 261 196 28 88 605117SH 德业股份 85 329 220 45 316 43 415 31 149 104 79 64 12 300693SZ 盛弘股份 23 96 39 74 55 43 76 37 247 173 127 72 68 300648SZ 星云股份 69 32 04 328 16 318 26 61 832 199 123 32 0 PCS688390SH 固德威 121 192 138 112 200 45 266 33 139 96 72 64 3 300763SZ 锦浪科技 20 281 126 18 194 55 267 37 224 145 105 36 9 603063SH 禾望电气 36 105 54 104 69 26 85 24 193 152 123 27 54 002518SZ 科士达 59 142 98 50 134 36 177 32 145 106 81 35 53 300827SZ 上能电气 39 95 40 389 62 55 90 45 238 153 106 59 26 688063SH 派能科技 75 172 108 15 160 49 225 41 159 107 76 18 1 002121SZ 科陆电子 51 80 04 140 29 629 61 108 1981 272 130 58 62 300274SZ 阳光电源 25 1289 948 164 1131 19 1378 22 136 114 93 50 49 300118SZ 东方日升 54 187 181 92 240 32 301 25 103 78 62 12 14 系统002335SZ 科华数据 62 109 70 181 93 33 124 34 156 117 87 26 47 601222SH 林洋能源 19 124 116 36 156 35 194 24 107 80 64 08 4 688676SH 金盘科技 31 160 52 84 82 58 119 45 307 195 134 54 68 002169SZ 智光电气 35 48 15 19 688248SH 南网科技 55 132 40 92 61 54 87 43 334 217 151 49 19 002837SZ 英维克 18 140 39 39 52 34 70 33 361 269 201 60 50 温控301018SZ 申菱环境 40 56 23 38 32 38 41 30 243 176 135 22 0 300990SZ 同飞股份 76 56 22 70 33 50 46 41 256 171 121 33 24 300499SZ 高澜股份 57 36 04 87 18 369 31 77 949 202 114 25 6 300750SZ 宁德时代 32 6599 4369 42 5533 27 6933 25 151 119 95 37 1 300014SZ 亿纬锂能 59 775 465 33 660 42 880 33 167 118 88 23 0 电芯002594SZ 比亚迪 18 5349 3082 85 4160 35 5346 28 174 129 100 42 42 002074SZ 国轩高科 69 341 68 119 127 86 185 45 499 267 185 14 0 002324SZ 普利特 56 108 63 211 88 39 112 28 172 123 96 25 22 300438SZ 鹏辉能源 109 118 58 8 91 57 129 41 203 129 92 21 7 消防002960SZ 青鸟消防 06 98 71 25 87 22 107 23 138 113 92 16 1 结构件301268SZ 铭利达 33 96 52 29 72 38 90 25 184 134 107 40 1 002965SZ 祥鑫科技 74 61 43 68 68 57 96 42 142 90 64 21 9 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。智光电气半年内暂无盈利预测更新 【行情回顾】 本周重点个股涨跌幅：道通科技（08）、永贵电器（08）、阳光电源（25）、万马股份（57）、星云股份（70）、特锐德（71）、绿能慧充（126）。 【行业动态】 国家能源局：全国充电基础设施总量已达8596万台。1月25日，根据国家能源局统计数据，截至2023年底，我国充电基础设施总量达8596万台、同比增长65。截至2023年底，全国共有6328个服务区配建了充电设施、占服务区总数的95，广东、广西、海南、江苏、湖北等12个省份已经实现了充电站的“县县全覆盖”、充电桩的“乡乡全覆盖”。 特斯拉：2023年新增超级充电桩12473台。1月25日，特斯拉发布2023年财报，充电桩方面，公司2023年新增超充站1274个，同比6，新增超级充电桩12473台，同比