光储充产业链周评（12月第3周）：逆变器出口环比增长，特斯拉上海工厂储能项目开建

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年12月23日光储充产业链周评（12月第3周）行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）逆变器出口环比增长，特斯拉上海工厂储能项目开建证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行情回顾】•本周重点个股涨跌幅：德业股份（+25.7%）、禾迈股份（+24.7%）、固德威（+16.0%）、 昱能科技（+13.8%）、派能科技（+8.4%）、阳光电源（+7.2%）、 禾望电气（+5.8%）、东方日升（+4.7%）、盛弘股份（+3.3%）、金盘科技（-3.0%）。【行业数据更新】•2023年11月逆变器出口数据：根据海关总署，23年11月国内出口光储逆变器金额5.6亿美元，同比-47%，环比+1%；11月出口光储逆变器数量380.3万台，同比-30%，环比+22%；光储逆变器出口均价147.3美元，同比-24%，环比-17%，11月底相较10月底美元兑人民币汇率下降2.8%；23年1-11月国内光储逆变器累计出口93.6亿美元，同比+17.6%；1-11月光储逆变器累计出口数量4783万台，同比+7%；1-11月出口光储逆变器均价195.8美元，同比+10%。【行业动态】•特斯拉储能上海工厂项目正式启动。12月22日，特斯拉在上海举行了征地签约仪式，宣布特斯拉储能上海超级工厂正式启动。特斯拉储能超级工厂初期规划年产商用储能系统1万台，储能系统产能规模近40GWh，适用于可再生能源系统、峰值需求管理等多场景应用，工厂计划在2024年投产。•隆基绿能总裁李振国澄清彭博社“新疆库车绿氢项目故障”报道。12月22日，在清华碳中和论坛上，隆基绿能总裁李振国澄清了“新疆库车绿氢项目故障”的报道，李振国表示：实际情况中是不存在电解槽30%临界点的工作状态，所谓的设计总装机容量的30%的工作状态，实际中会让30%的电解槽满负荷运作，不会是全部电解槽以30%的负荷运作。•艾罗能源IPO首发市值89亿元，募资总额22.26亿元。12月21日，艾罗能源发布公告，确定上市发行价55.66元/股，发行股份4000万股，募资总额22.26亿元，上市后公司市值达到89亿元，公司主营产品包括光伏逆变器、储能逆变器、储能电池以及其他。根据公司招股说明书数据，2023年公司预计实现营业收入为45-47亿元，同比-2.5%至+2%；2023年公司预计实现归母净利润为10.5亿-11.5亿元，同比-7.4%至+1.4%；各项业务方面，2023年H1公司实现：1）光伏并网逆变器出货12.3万台，贡献收入5亿元，毛利率38.2%；2）储能逆变器出货量8.76万台，贡献收入8.64亿元，毛利率53.1%；3）储能电池出货798.6MWh，贡献收入17.96亿元，毛利率34.8%。【投资建议】•因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商（阳光电源、禾望电气、固德威、德业股份、盛弘股份、上能电气）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11上证指数沪深300储能指数储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数下跌34.8%，2022年初至今储能指数下跌37.7%。•本周行情：本周储能指数上涨1.8%，其中，储能PCS（+11.7%）、系统（+0.8%）、结构件（+0.3%）、电芯（+0.1%）、温控（-0.7%）、消防（-3.2%）。•本周重点个股涨跌幅：德业股份（+25.7%）、禾迈股份（+24.7%）、固德威（+16.0%）、 昱能科技（+13.8%）、派能科技（+8.4%）、阳光电源（+7.2%）、 禾望电气（+5.8%）、东方日升（+4.7%）、盛弘股份（+3.3%）、金盘科技（-3.0%）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数-6%储能温控-6%沪深300-14%储能电芯-42%储能指数-35%储能消防-39%储能PCS-48%储能结构件-44%储能系统-41% -0.9%-0.1%1.8%11.7%0.8%-0.7%0.1%-3.2%0.3%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光储充行业个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年12月22日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。智光电气半年内暂无盈利预测更新子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数充电桩300001.SZ特锐德-2.8%200 3.838%5.752%8.549%53.235.123.63.117%002276.SZ万马股份-2.4%102 6.149%8.031%10.429%16.612.79.81.956%600212.SH绿能慧充-1.6%48 0.6167%1.8172%3.282%73.727.114.97.941%688208.SH道通科技-11.6%104 3.8268%5.547%7.637%27.618.713.73.30%300360.SZ炬华科技-3.3%66 5.721%7.226%8.924%11.79.27.51.945%300491.SZ通合科技-6.7%38 1.0126%1.766%2.658%37.722.714.43.544%300351.SZ永贵电器-6.3%70 1.816%2.540%3.334%39.328.121.13.094%PCS605117.SH德业股份25.7%315 22.045%31.643%41.531%14.310.07.66.110%300693.SZ盛弘股份3.3%88 3.974%5.543%7.637%22.715.911.66.665%300648.SZ星云股份-1.3%38 0.4328%1.6318%2.661%100.023.914.83.910%688390.SH固德威16.0%205 13.8112%20.045%26.633%14.910.37.76.84%300763.SZ锦浪科技14.0%270 13.023%20.154%27.637%20.713.49.83.53%603063.SH禾望电气6.8%107 5.5105%6.926%8.524%19.615.512.52.856%002518.SZ科士达7.8%158 9.850%13.436%17.732%16.111.89.03.958%300827.SZ上能电气6.7%107 4.2410%6.760%9.645%25.816.111.16.635%系统688063.SH派能科技8.4%180 10.8-15%16.049%22.541%16.711.28.01.92%002121.SZ科陆电子-1.1%89 0.8181%3.7350%7.4100%108.124.012.06.467%300274.SZ阳光电源7.2%1,233 93.9161%115.723%141.923%13.110.78.74.848%300118.SZ东方日升4.7%189 18.192%24.032%30.125%10.47.96.31.216%002335.SZ科华数据-1.0%123 7.0182%9.433%12.534%17.513.19.83.054%601222.SH林洋能源0.3%126 11.636%15.635%19.424%10.98.16.50.85%688676.SH金盘科技-3.0%146 5.385%8.461%12.345%27.717.311.94.953%002169.SZ智光电气-2.5%52 1.626%688248.SH南网科技-1.0%134 4.092%6.154%8.743%33.822.015.35.018%温控002837.SZ英维克0.6%145 3.939%5.335%7.134%37.327.520.66.254%301018.SZ申菱环境0.3%69 2.338%3.238%4.130%30.021.716.72.72%300990.SZ同飞股份-0.7%71 2.273%3.350%4.742%32.021.415.14.140%300499.SZ高澜股份-2.9%42 0.4-87%1.8369%3.177%110.723.613.32.932%电芯300750.SZ宁德时代0.8%6,875 438.543%557.627%700.226%15.712.39.83.81%300014.SZ亿纬锂能0.4%808 46.733%66.542%89.034%17.312.19.12.40%002594.SZ比亚迪-0.5%5,507 306.284%415.536%533.328%18.013.310.34.344%002074.SZ国轩高科-0.7%364 7.5140%13.884%19.844%48.626.418.41.51%002324.SZ普利特-3.3%145 6.6226%9.341%12.737%22.115.711.53.335%300438.SZ鹏辉能源2.9%134 5.8-8%9.157%12.941%23.114.610.42.417%消防002960.SZ青鸟消防-3.2%99 7.226%9.024%11.023%13.811.19.11.60%结构件301268.SZ铭利达1.3%115 5.229%7.238%9.025%22.116.012.84.89%002965.SZ祥鑫科技-0.7%70 4.575%7.260%10.343%15.69.76.82.423% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容充电桩行业主要公告及要闻速递【行情回顾】•本周重点个股涨跌幅：阳光电源（7.2%），信德新材（+0.6%），星云股份（-1.3%），绿能慧充（-1.6%），万马股份（-2.4%），特锐德（-2.8%），永贵电器（-6.3%），道通科技（-11.6%）。【行业动态】•