2023年业绩预告点评：Q4预计扣非实现归母净利5.8-13.8亿，看好行业景气上行周期

公司2023年度业绩概览

一、总体业绩

• 归母净利润：预计全年实现31.00-39.00亿人民币，同比增长112.7%-167.67%，中值35亿人民币，同比增长140.2%。
• 扣非归母净利：预计全年实现39.00-47.00亿人民币，同比增长180.37%-237.89%，中值43亿人民币，同比增长209.2%。

二、分季度业绩

• Q4：预计实现归母净利-6.1至+1.9亿人民币，同比下降175.1%-77.2%，环比下降167.6%-79.5%，中值-2.1亿人民币，同比下降126.2%，环比下降123.6%。
• Q4：预计实现扣非归母净利5.8-13.8亿人民币，同比下降23.1%-+83.7%，环比下降36.2%-+52.3%，中值9.8亿人民币，同比增长30.3%，环比增长8.0%。

三、主要业务表现

• 外贸油轮：毛利约42亿元人民币，同比增长188%。
• 内贸油轮：毛利约15亿元人民币，同比增长17.9%。
• LNG运输：贡献约7.9亿元人民币，同比增长18.4%。

四、财务亮点

• 毛利与成本：外贸油轮与LNG运输业务均取得显著增长。
• 减值计提：处置老旧船舶获收益，但涉及船舶维修及海外联营单位的投资损失。

五、市场环境与运价趋势

• 运价波动：Q4运价同比下滑，VLCC-TCE均值约为4.43万美元/天，环比上升52.7%。
• 全年VLCC-TCE均值：约为4.32万美元/天，同比增长80.9%。
• 主要驱动因素：中国石油需求增长与美湾、巴西原油出口对长运距航线的需求增加。

六、地缘政治影响

• 运价外溢效应：地缘冲突对油轮市场产生影响，特别是苏伊士型、阿芙拉型、成品油轮航线的运价上涨。
• 市场关注点：考虑地缘冲突对航运资产风险溢价的影响及红海冲突可能引发的运价外溢效应。

七、投资建议

• 盈利预测：调整后预计2023-2025年的归母净利分别为35.6、65.0、72.2亿人民币。
• 目标价：基于油运市场特性，维持目标价19元，较现价有41%的上行空间，评级“推荐”。

八、风险提示

• 需求不确定性：旺季需求低于预期的风险。
• 地缘政治风险：地缘政治事件可能带来的不确定性。