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铝、锡： 开年电解铝、氧化铝价格均出现短暂大幅上涨，这主要受几内亚油库爆炸引发的铝土矿供应担忧，刺激氧化铝价格飙涨并带动铝价走强。期间铝期货主力合约一度攀升至19800元/吨，创2022年7月份以来新高，而氧化铝期货主力合约最至3838元/吨，创上市以来新高。不过因几内亚油库爆炸对铝土矿生产及运行未带来实质性影响，相关炒作降温，氧化铝及电解铝价格均快速回落。 近一个月以来，内外盘明显共振。除前期上游矿端几内亚实际影响消退外，美元指数走强对外盘铝价形成明显的打压，也拖累国内铝价下跌。LME三月期铝价前期一度涨至2400美元/吨，之后一路下行，近期跌至2200美元/吨以下，最低2152美元/吨。相对海外，国内铝价仍偏强，目前仍高于去年12月份上涨之前的水平。周二夜盘受欧美将支撑俄罗斯铝制品及对中国刺激政策预期的提振下，内外盘铝价均大幅反弹。 近期市场基本面无显著变化。国内消费虽季节性走弱，但并未在库存上有明显体现，节前备库以及铸锭量尚未明显增加使得铝锭显性库存维持在低位。海外市场总体仍处于较弱状态，LME铝现货合约维持较深的贴水状态。 后期看，电解铝运行产能基本维持平稳，内强外弱的局势令进口维持高位，供给端暂不会有明显变化。春节假期临近，消费难免延续弱势。随着下游备库结束，累库将难免，这对短期铝价有一定压力。不过低库存有支撑，价格下跌空间有限。此外宏观、政策面对市场情绪的影响也较大。预期短期铝价反复震荡，建议反弹做空思路。 几内亚铝土矿供应担忧消退后氧化铝期货市场活跃度下降，不过现货价格表现坚挺，并未如期货明显回落，因当前实际供应偏紧。国产矿供应不足的情况较明显，致使晋豫两地氧化铝企业提产受限，总体产量并未因利润改善而明显增加，且仍处于相对低位。在供应偏紧格局未变的情况下氧化铝现货价格以高位坚挺，并给予期货价格一定拉动。可以考虑逢低试多。 近期锡价涨势明显，沪锡主力逼近22万元/吨关口，并回升至震荡区间上沿。LME三月期铝价上涨至2.6万美元/吨以上。锡价上涨则以乐观预期为主导。一方面市场对消费有较乐观预期。国内集成电路产量持续回升，全年实现正增长；海外费城半导体指数也回升至高位；韩国半导体出口回暖，均给予市场对消费的乐观预期支持。另一方面，缅甸佤邦锡矿开采尚未重启对矿端的影响预期也在增强。 不过现实实际偏弱，其中国内消费呈季节性下降趋势，价格大幅反弹也对消费有明显抑制作用。而海外市场疲弱的状况也无实质性改善，LME锡现货合约维持深度贴水状态。国内前期部分冶炼厂检修后无更多检修减产，基本维持平稳运行状态，进口虽有波动，但持续流入的情况未有改变。而国内显性库存连续回升。早累库压力下锡价缺乏持续上行驱动，而乐观预期待兑现。操作上不建议追涨，谨防回调风险。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。