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晨会之音20230927铝晨会：近期铝价继续创新高，其中期货主力2311合约最高至19510元/吨，为2022年7月份以来新高。同期外盘铝价也修复性反弹，但反弹力度受持续走强的美元指数压制。氧化铝期货价格在9月初创上市交易以来新高后震荡回落，不过整体仍处于高位。期货铝价的不断走强仍来之供给端结构性问题，虽然国内产量创新高，进口量也大幅攀升，供给端增量明显，但仍未体现为铝锭供应的增加。电解铝厂铸锭量少的情况延续，虽然消费并无明显旺季表现，但环比温和提升，此外双节长假前有备库需求。这使得铝锭显现库存维持低位，而期货仓单在交割结束后再度下降，挤仓的情况再度上演。近期氧化铝期货价格震荡回落一方面因现货供应总体平衡，虽然频繁有检修发生，但对产量扰动有限且短暂，而消费端则无更多增量因电解铝运行产能趋于平稳。另一方面，交割货陆续交仓，仓单逐步增加，交割货不足的担忧减弱，多头热情消退。不过氧化铝价格仍受铝价带动，仍处于相对高位。与期货不断走强形成对比的是现货市场交投逐步冷清，随着下游备库结束，持货商甩货换现意愿上升，现货升水走弱。高铝价对消费的抑制作用显现。后期看供应端维持高位的情况不变，国内产能高位运行，进口持续盈利的情况下进口继续放量。而双节假期及高铝价打压下部分下游企业停产，消费阶段性下降，节后将有明显累库。期货铝价货阶段性承压，节后价格回调的可能性大。不过由于电解铝厂铝水就地转化率高趋势不改，供应结构性错配的情况延续，低库存、底仓单仍给予铝价较强支撑。因此短暂回调后，铝价将重回强势。单边建议谨慎操作上，建议跨期套利为主。氧化铝方面，随着检修企业恢复运行，氧化铝产量回归温和上升态势，而电解铝运行产能持稳，对氧化铝消费无明显增量。供应总体趋于宽松，氧化铝现货价格平稳运行为主，不过交割品牌仍有升水优势。氧化铝期货价格回调后，期现套利空间收窄。不过随着交割月临近，期现价格仍趋于收敛。操作上仍建议逢高做空为主。分析师：孙匡文从业资格号：F3007423投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn审核人：李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息 均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。