晨会 | 晨会之音-铝

20230927铝晨会： 近期铝价继续创新高，其中期货主力2311合约最高至19510元/吨，为2022年7月份以来新高。同期外盘铝价也修复性反弹，但反弹力度受持续走强的美元指数压制。氧化铝期货价格在9月初创上市交易以来新高后震荡回落，不过整体仍处于高位。 期货铝价的不断走强仍来之供给端结构性问题，虽然国内产量创新高，进口量也大幅攀升，供给端增量明显，但仍未体现为铝锭供应的增加。电解铝厂铸锭量少的情况延续，虽然消费并无明显旺季表现，但环比温和提升，此外双节长假前有备库需求。这使得铝锭显现库存维持低位，而期货仓单在交割结束后再度下降，挤仓的情况再度上演。 近期氧化铝期货价格震荡回落一方面因现货供应总体平衡，虽然频繁有检修发生，但对产量扰动有限且短暂，而消费端则无更多增量因电解铝运行产能趋于平稳。另一方面，交割货陆续交仓，仓单逐步增加，交割货不足的担忧减弱，多头热情消退。不过氧化铝价格仍受铝价带动，仍处于相对高位。 与期货不断走强形成对比的是现货市场交投逐步冷清，随着下游备库结束，持货商甩货换现意愿上升，现货升水走弱。高铝价对消费的抑制作用显现。 后期看供应端维持高位的情况不变，国内产能高位运行，进口持续盈利的情况下进口继续放量。而双节假期及高铝价打压下部分下游企业停产，消费阶段性下降，节后将有明显累库。期货铝价货阶段性承压，节后价格回调的可能性大。不过由于电解铝厂铝水就地转化率高趋势不改，供应结构性错配的情况延续，低库存、底仓单仍给予铝价较强支撑。因此短暂回调后，铝价将重回强势。单边建议谨慎操作上，建议跨期套利为主。 氧化铝方面，随着检修企业恢复运行，氧化铝产量回归温和上升态势，而电解铝运行产能持稳，对氧化铝消费无明显增量。供应总体趋于宽松，氧化铝现货价格平稳运行为主，不过交割品牌仍有升水优势。氧化铝期货价格回调后，期现套利空间收窄。不过随着交割月临近，期现价格仍趋于收敛。操作上仍建议逢高做空为主。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。