【东吴电新】当升科技：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平

【东吴电新】当升科技：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平#公司发布业绩预告，23年归母净利18.5-20亿元，同减11-18%；扣非净利19-20亿元，同减14-18%，其中Q4归母净利3.6-5.1亿元，同减35-54%，环减10-37%；扣非净利2.6-3.6亿元，同减46-61%，环减37-54%，符合市场预期。#23Q4出货1.4-1.5万吨、海外需求较弱环比下滑。【东吴电新】当升科技：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平#公司发布业绩预告，23年归母净利18.5-20亿元，同减11-18%；扣非净利19-20亿元，同减14-18%，其中Q4归母净利3.6-5.1亿元，同减35-54%，环减10-37%；扣非净利2.6-3.6亿元，同减46-61%，环减37-54%，符合市场预期。#23Q4出货1.4-1.5万吨、海外需求较弱环比下滑。出货端来看，我们预计公司23年三元正极出货6.3-6.4万吨，同比持平，其中Q4出货预计1.4-1.5万吨，受海外需求影响环比下降20%+。公司24年海外优势维持，同时将积极拓展国内市场，我们预计24年出货有望同增20%左右。此外23年公司铁锂进入国内储能供应链，预计全年出货4 k吨左右，Q4出货2k吨左右，环增30%+，攀枝花铁锂项目一期第一阶段4万吨预计24年初全部投产，24年铁锂出货增量明显。#23Q4单吨扣非利润约2.5万、盈利优势维持。盈利端，公司23Q4三元正极单吨利润近3万元，单吨扣非利润约2.5万元，环比下降20%左右，主要系原材料锂镍价格下跌、产能利用率下降所致；23全年单吨扣非利润仍维持3万元+，同比下降5%左右。24年考虑原材料跌价，以及国内客户占比可能提升，我们预计公司24年盈利将有所回落。此外23Q4铁锂亏损对利润产生一定影响，预计24年铁锂规模提升可能减亏。#投资建议：预计23-25年归母净利19.3/14.7/18.0亿元，同比-15%/-24%/+23%，对应PE为9x/12x/10x，给予24年18x，目标价52元，“买入”评级。风险提示：需求不及预期。