东吴电新鹏辉能源Q4业绩基本符合预期26年出货持续翻倍增长

Q4业绩基本符合预期。 公司预估25年归母净利1.7~2.3亿元，同比扭亏，中值2.0亿元，扣非净利润0.8~1.1亿元，同比扭亏；其中25Q4归母净利润0.6~1.2亿元，同比扭亏，环减73%~43%，中值0.86亿元。 Q4利润环比下滑，系计提股权激励费用3-4千万，计提年终奖6-7千万，客户坏账减值1-2千万，若加 【东吴电新】鹏辉能源：Q4业绩基本符合预期，26年出货持续翻倍增长 Q4业绩基本符合预期。 公司预估25年归母净利1.7~2.3亿元，同比扭亏，中值2.0亿元，扣非净利润0.8~1.1亿元，同比扭亏；其中25Q4归母净利润0.6~1.2亿元，同比扭亏，环减73%~43%，中值0.86亿元。 Q4利润环比下滑，系计提股权激励费用3-4千万，计提年终奖6-7千万，客户坏账减值1-2千万，若加回经营性利润约2亿元，环比持平微增，基本符合市场预期。 Q4储能出货9.5GWh，环增40%，26年翻倍以上增长。 公司25年储能出货24GWh，同增130%，其中小储出货16GWh，同增150%，大储出货8GWh，同增100%。 25Q4出货9.5GWh，环增40%，其中小储出货4.5GWh，大储出货5GWh，二者均满产满销。 25年底公司有效产能40GWh，26年6月投产衢州二期20GWh，新增产能被提前锁定，我们预计26年储能出货50GWh，同比翻倍，其中小储20GWh，大储30GWh。 开启原材料价格联动，Q1盈利水平预计改善。 价格方面，Q4小储价格0.42元/wh，大储价格0.32元/wh，环增0.02元/wh，10月原材料价格快速上涨，下游价格传导略有迟滞，Q4单位盈利0.02元/wh，环降0.01元/wh，12月开启原材料联动机制，公司后续涨价具备超涨空间，叠加海外大储开启交付，26年盈利有望升至0.02-0.03元/wh，储能有望贡献利润近15亿元。 此外，消费板块预计增长5-10%，贡献利润2-3亿元，动力板块有望扭亏。