1西磁科技（836961.BJ）北交所个股研究系列报告：磁力过滤设备制造商 公司基本情况1.1主营业务1.2产品介绍21.3财务情况 31.1 主营业务公司是一家综合性的磁性应用产品专业制造商，主要客户有中伟股份、宁德时代、华友钴业等宁波西磁科技发展股份有限公司成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。西磁科技是一家综合性的磁性应用产品专业制造商，专业从事磁力过滤设备和各种磁性应用组件的研发、设计、生产和销售。公司主营产品为磁力过滤设备、磁选棒和吸重产品等，广泛应用于电子材料、化工、食品和医药等行业，适用于清理流体、浆料、粉体、颗粒、细片等物料中的铁磁性杂质以提升物料品质。公司以直销为主，贸易商为辅；此外，公司在境内市场的销售占比持续提升。公司主要客户包括中伟股份、宁德时代、华友钴业、容百科技、软控股份、赢合科技、百乐嘉利宝等。图表1：公司产品收入构成情况(%)图表2：公司产品毛利率情况(%)数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表3：公司营收按区域划分情况(%)序号2020年2021年2022年客户金额占比%客户金额占比%客户金额占比%1Bunting1,477.40 18.87Bunting1,411.9711.84Bunting1,644.94 9.742Trading house AntarnLLC505.95 6.46Trading house AntarnLLC680.51 5.71中伟股份815.55 4.833PolymagnetLLC317.97 4.06中伟股份661.14 5.54华友钴业549.94 3.264MAGNETEC JAPAN LTD287.30 3.67赢合科技288.93 2.42青岛软控(软控股份)446.26 2.645宁德时代212.96 2.72无锡理奇智能278.86 2.34容百科技443.41 2.632,801.57 35.793,321.41 27.853,900.10 23.102020202120222023H1磁力过滤设备39.6348.3158.5768.54磁选棒35.2031.5125.3018.14吸重产品23.5118.3215.2212.61其他1.671.860.910.71合计100.00%100.00%100.00%100.00%2020202120222023H1磁力过滤设备47.8341.5639.7039.57磁选棒34.1130.9233.9737.81吸重产品20.8719.7822.7922.63其他22.4226.5743.5955.862020202120222023H1境内47.98%67.13%75.91%80.71%境外52.02%32.87%24.09%19.29%合计100.00%100.00%100.00%100.00%图表4：公司前五大客户情况（万元） 41.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司产品主要包括永磁除铁设备、电磁除铁设备、磁选棒、吸重产品等图表5：公司的产品情况产品类别产品名称产品图片产品介绍永磁除铁设备普通管道流体除铁设备1、应用于流体、半流体等不同粘性的流体物料中，如钴盐、镍盐及多元前驱体、果酱和糖浆等，去除铁磁性杂质；2、采用法兰、卡箍、螺栓组等对结构进行设计，可以轻松安装、取出和清理磁芯并进行更换。自动管道流体除铁设备1、采用西磁科技创新研发的过滤筒串并联设计，并配备筒体排空功能，能够及时自动清理磁棒上吸附的铁杂质，提升过滤效果的同时减少原料稀释和损失；2、配备管道压力监测和磁芯位置监测功能，实时监测管路压力状态和磁棒运行状态；3、可适用于低粘度物料中铁磁性杂质的去除。流体车式除铁设备1、应用于食品、电子材料行业等流体物料中吸除铁磁性杂物；2、设计简单，磁系排列整齐，除铁效果好，整体易于拆装和清洗。普通管道粉体除铁设备（抽屉除铁设备）1、被广泛地应用于电子材料、陶瓷、化工、塑料、橡胶、染料和环境保护等领域，用于干性的粉末状、片状、颗粒状等材料中清除铁磁性杂质，例如磷酸铁锂、聚乙烯等隔膜材料、白糖、谷物、茶叶等；2、采用法兰、卡箍、螺栓组等对结构进行设计，可以轻松安装、取出和清理磁芯并进行更换。自动管道粉体除铁设备（气动刮板除铁设备）1、采用西磁科技创新研发的双密封腔体结构和粉体永磁自动除铁防堵技术，在清理磁性材料时无需停机，实现了连续自动在线清理，大幅节省客户使用过程中的人力成本，提高效率和产能；2、采用西磁科技特有专利设计磁力架振动结构，降低弱磁性物料的损失；3、解决了传统产品无法适用于正压工况的问题，产品可适用于常压、负压和正压多种工况，并采用自动控制系统，操控方便直观，可实时监控设备运行状态并设置清理时间、振动频次和压力等设备参数。旋转式除铁设备1、广泛应用于建筑、电子材料、化工、煤炭、食品、耐火材料以及制药等行业中，适用于粉状或者颗粒状物料的除铁，是易于结块、搭桥、堵塞的粘性或者流动性不强的物料中清除铁磁性杂质的良好选择；2、采用自润滑旋转密封结构及可承受正压结构设计，杂质清理效果佳。皮带式除铁设备1、广泛应用于废品回收、粮食、木业、化工、建材等领域的除铁和分离提纯；2、采用特制密封轴承，以及磁板和磁滚筒双层处理设计，能适应恶劣环境下的长时间工作，并且易于维护，能自动弃铁，节省成本。 51.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司产品主要包括永磁除铁设备、电磁除铁设备、磁选棒、吸重产品等图表5：公司的产品情况产品类别产品名称产品图片产品介绍电磁除铁设备湿式电磁除铁设备1、核心部件励磁线圈耐高温、高绝缘，设计优良，磁场强度高且分布更均匀；冷却系统顺畅，且易于清洁；采用对称的电机振动布置，既保证流动性差或带有弱磁性物料通过，又降低物料损失；2、采用闭环无级调压控制和恒定磁场的智能控制方式，解决了电磁除铁设备因为线圈温度升高而降低了输出的磁场强度的弊端；3、配备专用电气控制柜，可实现远程操作和监控。干式电磁除铁设备磁选棒磁选棒1、主要应用于磁力架构成的永磁除铁设备中，可以有效地吸除松散的或者流动的原料中的铁杂质和金属小颗粒；2、可采用不同类型的永磁材料，生产不同表磁的磁力棒以满足不同客户的需求。磁选架1、可单独安装或者简单放置在储料器、抽屉箱、料斗等地方，用于捕捉清除铁屑、铁片以及其他一些金属物质，为永磁除铁设备重要组成部分；2、可采用不同的磁选棒组装方法，以满足不同客户的磁力要求。吸重产品吸重产品1、主要应用于安装、固定、夹持、提升以及移动铁磁性工件等，在工程、建筑、汽车等工业中或者办公、家庭、仓库等场所中广泛使用；2、结构简单，永磁材料选取和表面处理可以根据客户需求定制。 61.3 财务情况2021年以来，公司的营业收入和净利润保持着高速增长，公司成长性较好图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理2018-2020年，公司营业收入规模较小，而且呈现下降趋势。2021年以来，随着新能源汽车的蓬勃发展，公司营业收入也得到了较大的改善。2021、2022、2023年前三个季度，公司营业收入的增长率分别为52%、42%、23%；公司净利润的增长率分别为97%、63%、77%。盈利能力方面，2018-2022年，公司毛利率相对稳定，平均毛利率为36.41%。公司净利率主要呈现“先降后升”的走势，公司的盈利能力向好，2023年前三季度公司净利率达到了25.63%。自2021年以来，公司期间费用率持续下降，公司费用控制能力较好，进一步增厚公司利润。8,6988,8737,82711,92716,88115,21738%2%-12%52%42%23%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000201820192020202120222023年三季度营业收入（万元）同比增长1,7551,3209821,9343,1593,90073%-25%-26%97%63%77%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500201820192020202120222023年三季度净利润（万元）同比增长40.42%36.04%35.86%33.98%35.76%37.78%20.17%14.88%12.55%16.21%18.71%25.63%201820192020202120222023年三季度毛利率净利率14.12%17.64%21.40%15.86%13.46%12.74%201820192020202120222023年三季度 71.3 财务情况公司的研发投入持续增长，但规模较小；公司应收账款周转速度较快，现金流稳定图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况图表12：公司经营现金流量净额情况图表13：公司现金收入比情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理整体来看，公司每年研发费用投入持续增长，但规模相对较小，年均研发费用仅为455万元，每年研发费用率保持在4%-5%。根据公司招股书资料显示，公司共拥有4项发明专利、21项实用新型专利和1项计算机软件著作权；截至2023年6月30日，公司研发人员共有33人，占公司总人数的12%。从公司的资产周转情况来看，公司应收账款周转天数一直处于较小的天数，公司应收账款周转速度变快。另一方面，公司经营现金流净额一直为正，公司的现金流情况较好。。4113383954586725655%4%5%4%4%4%0%1%2%3%4%5%6%0100200300400500600700800201820192020202120222023年三季度研发费用（万元）研发费用率72718093138135434860485256201820192020202120222023年三季度存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)1,780 1,450 1,886 1,689 4,323 1,818 201820192020202120222023年三季度95%82%88%83%90%61%201820192020202120222023年三季度 8行业分析2.1所属行业及产业链2.3半导体行业情况2.2电池材料行业情况2.4化工及医药行业情况2.5同行企业对比 公司所处行业为磁力过滤设备行业，下游行业主要有电子材料、化工、食品、医药等2.1 所属行业及产业链➢西磁科技是一家综合性的磁性应用产品专业制造商，专业从事磁力过滤设备和各种磁性应用组件的研发、设计、生产和销售。➢根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C35专用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为 “C3599其他专用设备制造”。➢磁力应用设备上游产业主要包括磁性材料制造业（钕铁硼、铁氧体等）、钢铁行业（优质碳钢钢板、优质碳钢型材、不锈钢等）、有色金属行业（铝芯电磁线、铜芯电磁线等）和辅助材料制造业（电缆、绝缘材料、变频器、电气件、电机、减速机、控制柜壳等）。➢下游产业主要包括煤炭、电力、建材、冶金、有色金属、环保、材料、食品、化工以及医药等行业，与西磁科技产品直接相关的下游应用市场为电子材料、化工、食品和医药等行业。9图表14：磁力过滤设备产业链图上游行业中游行业下游行业磁性材料（钕铁硼、铁氧体）钢材（碳钢钢板、碳钢型材、不锈钢）有色金属（铝芯电磁线、铜芯电磁线等）其他辅料（电缆、绝缘材料、变频器等）磁力过滤设备电子材料化工食品冶金医药煤炭电力 102.2 电池材料行业情况2022年，我国正极材料出货量为195万吨，负极材料出货量为137万吨图表15：中国正极材料出货量情况（万吨）图表16：中国负极材料出货量情况（万吨）2532415510919520172018201920202021202215