螺纹钢周报：高位震荡

螺纹钢周报2024/01/20 (黑色建材组)李昂 供给端 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量234万吨，环比-3.4%，同比-1.6%，累计产量720.8万吨，同比+48.4%。长流程产量200万吨，环比-3.7%，同比-13.7%，短流程产量34万吨，环比-1.8%，同比+442.8%。 本周日均铁水产量222万吨，环比上升1.1万吨，市场预期未来2-3周间铁水产量将持续回升。目前来看铁矿石需求依然比较旺盛，虽然周中铁矿盘面价格出现下跌，但短期而言我们认为难以出现很深的回撤。目前钢铁生产企业节前停工以及节后复产的路径节奏相对模糊，因此难以做出有效判断。螺纹周度产量环比回落，符合季节性，总产量方面继续维持在历史同期低位。整体而言，在低利润的情况下我们认为钢厂将锁定以销定产的策略。 ◆ 需求端：本周螺纹表需217万吨，前值218万吨，环比-0.5%，同比+26.2%，累计需求661万吨，同比+72.1%。 螺纹表需环比再次下滑，符合预期。螺纹钢的消费量目前处在历史同期最低水平，但很难确定是否已经是最悲观的时期。综合市场中的报告对于2024年房地产开工端普遍认为依然存在减量的可能性，因此预期较差。但最终，我们认为对于需求的印证需要进一步观察春节前后的累库情况。 ◆ 进出口：钢坯11月进口25.4万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存470万吨，前值448万吨，环比+4.9%，同比-5.5%，厂库179万吨，前值184万吨，环比-2.8%，同比+3.1%。合计库存649，前值632，环比+2.6%，同比-3.3%。 螺纹钢库存基本处于历史同期平均水平。我们认为螺纹钢低库存暂时难以驱动交易的主要是因为供应弹性较足。 ◆ 利润:铁水成本3283元/吨，高炉利润-341元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-196元/吨。利润较低，成本支撑。 ◆ 基差：最低仓单基差-68元/吨，基差率-1.8%。 ◆ 小结：炉料成本对于钢材价格的影响在本周出现松动。在钢厂利润较低的情况下我们认为钢材价格依然由成本形成支撑，但炉料与钢材价格波动相关性的下降，说明钢材自身基本面存在与炉料脱钩预兆。不过暂时来看，钢材估值在产业链中依然偏高，供给和需求难以接替成本为钢材价格形成新的支撑。因此在炉料、钢材两方面均不存在显著驱动力的情况下，钢材价格获得了在区间内一定的自主性，却难以摆脱价格中枢所形成的吸引力。综合考虑，我们认为黑色系盘面价格维持高位震荡反复拉扯的概率更高，因此可以在价格中枢下沿逢低择机建立空单。风险：成本坍塌、悲观预期发酵等。 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-30元，+0.00元，-30元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3915元/吨，较上周变化+13元/吨。最低仓单价3840元/吨，较上周变化-30元/吨。基差-68元/吨,基差率-1.8%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-6元/吨，05基差-75元/吨，10基差-46元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-69元/吨，螺纹05_10价差29元/吨，螺纹10_01价差40元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差250元/吨，上周220元/吨，上海卷螺差120元/吨，上周100元/吨，广州卷螺差-130元/吨，上周-110元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差70元/吨，上周70元/吨，广州-上海213元/吨，上周182元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价140元/吨，上周140元/吨，上海盘螺溢价250元/吨，上周220元/吨，广州盘螺溢价210元/吨，上周210元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3690元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3830元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国575美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚564美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国860美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟665美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东645美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3840元/吨，焦炭现货最低价2387元/吨，铁矿现货最低价1131元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-196元/吨，较上周变化-5元/吨。螺纹高炉利润-341元/吨，较上周变化+17元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-341元/吨，螺纹钢:电炉:利润-196元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂3283元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2717元/吨，铁水成本3936元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂3283元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量234万吨，环比-3.4%，同比-1.6%，累计产量720.8万吨，同比+48.4%。长流程产量200万吨，环比-3.7%，同比-13.7%，短流程产量34万吨，环比-1.8%，同比+442.8%。 螺纹钢产量目前处于历史极低水平。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率83%，前值83%，电炉产能利用率58%，前值61%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量222万吨，前值221。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量39万吨，前值41万吨，南方大区螺纹产量85万吨，前值85万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量110万吨，江苏螺纹产量40万吨，山东螺纹产量16万吨，安徽螺纹产量21万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量11万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量109982吨， 上周124653吨，上海建材成交量14100吨，上周15500吨。流通交投不活跃，需求依然偏弱。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商6387吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商4177吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商61062吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商11050吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商13900吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商35030吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商9850吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量218万吨，华东螺纹钢周度消费量104万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量32万吨，华南螺纹钢周度消费量31万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量10万吨，西北螺纹钢周度消费量7万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州525元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海615元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存470万吨，前值448万吨，环比+4.9%，同比-5.5%，厂库179万吨，前值184万吨，环比-2.8%，同比+3.1%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存649，前值632，环比+2.6%，同比-3.3%。唐山钢坯库存109万吨，前值113万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存696万吨，华东社会库存306万吨，杭州螺纹社会库存56万吨，上海社会库存