甲醇周报：供需仍偏弱，震荡为主

目录 周度评估及策略推荐 周度总结 现货走势：现货小幅波动为主，全周太仓累计上涨25元，大体以小幅上行。基本面来看当前供需矛盾不突出，原料支撑偏弱，成本区间小幅下移，预计短期仍以为区间运行为主，震荡偏弱看待。 供应端：内地装置检修回归，本周企业开工上行明显，短期开工仍将走高为主。进口方面，本周到港35.26万吨，环比继续回升，短期仍将继续走高，高位到港将增大港口累库压力，压制港口基差。利润方面，坑口煤价格持续回落，企业成本下移，本周煤制利润有所改善，气制利润仍处于相对低位。总体来看，国内开工维持高位，后续到港也将逐步走高，供应维持高位水平。 需求端：传统需求继续出现明显回落，多数开工仍以走低为主。江浙MTO开工75.41%，环比明显回落，整体甲醇制烯烃开工88.38%，环比-1.24%。总体来看，需求继续回落。 库存：港口库存总量报78.14万吨，环比+5.1万吨。企业库存环比-2.16万吨，报36.73万吨。企业订单待发26.58万吨，环比+0.81万吨。到港持续回升，沿海烯烃装置负荷回落，港口库存走高，近期到港仍将维持中高位，港口仍有一定累库压力。内地买盘积极，企业继续表现为去库，库存低位。 小结：供应端开工继续走高，同比处于高位水平。进口到港继续回升，短期供应仍以走高为主。需求方面，传统需求继续回落为主，烯烃装置开工走低，港口MTO装置负荷本周环比维持，需求整体小幅走弱。库存方面，随着到港回升以及下游开工走弱，港口库存本周走高。内地企业库存受买方积极性提升，下游拿货增多，进一步去化，整体处于低位水平，内地供需仍相对偏紧。总体看短期供应充足，需求有所回落，基本面仍偏弱，但随着库存去化到合理水平加上二月进口缩量，预计甲醇向下空间有限，关注原料煤炭走势。策略方面，单边观望。 供需与价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：基差走强，月差小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：盘面持仓快速回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 原料端价格：天然气回落，煤炭持续震荡走低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：煤制利润改善，气制利润低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：港口库存回到同期中性水平 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：工厂库存同比低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 产能 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：海外开工同比低位，国内开工高位回落 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 进口量：1月进口高位，2月回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 到港量：到港小幅回升 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 国际价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费：运费回落 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTBE、二氯甲烷 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层