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2024年1月22日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►六福集團(590.HK–HK$20.65)受益于黃金產品需求強勁，FY3/24Q3同店銷售持續提升。 FY3/24 Q3表現強勁。六福集團於1月18日公佈第三季度業績。第三季度零售額(RSV)同比增長46%，港澳市場和中國內地市場零售額分別同比增長97%和37%。港澳市場：受益于遊客回歸，FY24 Q3港澳市場同店銷售同比增長80%，其中澳門同店銷售增長165%，香港增長55%。黃金需求保持強勁，黃金產品和定價黃金的同店銷售分別同比上升94%和88%，而鑽石同店銷售同比增長25%。內地市場：由於低基數效應，內地市場Q3同店銷售增長18%，其中黃金產品/定價黃金/鑽石的銷售分別同比+22%/+23%/-35%。電商業務帶動內地市場業績，線上銷售額同比增長36%。 淨開店數量低於預期。截至2023年12月31日，六福集團共有3,353家門店。前三季度內地淨增加237家、港澳淨增加5家、其他地區淨增加2家。按季度來看，Q1/Q2/Q3新增門店74/110/64家，預計六福集團難以實現2024財年淨增360家的目標（內地/香港/其他地區為350/5/5）。 我們的觀點：由於需求依然強勁，我們對農曆新年期間黃金銷售表現持樂觀態度。然而，我們看到六福集團和周大福的擴張計畫都慢於預期。短期內，預計黃金珠寶零售商盈利改善的推動力將從商店擴張改為運營效率提升。六福集團目前的估值為9.4倍2024財年市盈率。（劉恩妍） 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam