2023预增点评：国内自主品牌驱动全年业绩高增，Q4表现亮眼

2023预增点评：国内自主品牌驱动全年业绩高增，Q4表现亮眼 公司发布2023年度业绩预增预告。全年预计实现归母净利润4.1-4.4亿元，同比增长54%-65%，扣非归母净利润4.03-4.33亿元，同比增长55%-66%。其中，单Q4预计实现归母净利润0.96-1.26亿元，同比增长91%-151%;扣非归母净利润0.91-1.21亿元，同比增长84%-145%。 自有品牌驱动业绩高增，盈利结构持续优化。我们认为，公司业绩的优秀表现主要归因于坚持打造自主品牌、全渠道营销。收入端，我们估计全年“麦富迪”增长超40%，旗下超高端猫粮“弗列加特”系列均价超100元/公斤，2023全年预计实现翻倍增长；盈利端，良好的品牌力支撑“BARF霸弗系列”等高端新品销量快速增长，不断优化毛利结构，原材料成本回落，以及内部精进管理、优化供应链等措施，进一步助力公司增厚业绩。 所处行业潜力巨大格局分散，乖宝品牌优势凸显。一方面，我国宠食消费为千亿级市场，宠物白皮书指出，2023年城镇犬猫消费规模2793亿元/+3.2%，其中，猫宠消费同比+6%引领增长，宠食赛道占52.3%空间最大；另一方面，国产品牌的产品力快速提升，兼具成本和价格优势，逐步蚕食海外品牌份额，目前，华经产业统计显示2022年乖宝销额占国内市场份额达4.8%，仅次于玛氏8.7%，据魔镜2023全年数据，麦富迪品牌在天猫份额占2.0%仅次于皇家的2.4%，在抖音以4.2%的份额居首，后方大量品牌则尚未形成明显的品牌区隔，公司品牌领先地位明确。展望未来，公司将继续巩固品牌优势，不断加强渠道渗透，聚焦高端，快速攫取行业份额的同时增厚自身业绩。 ◼股票数据 总股本(百万股)400.04总市值/流通(百万元)16,526.0012个月内最高/最低价78.24/38.00 相关研究报告 证券分析师：刘洁冰电话：19521279561E-MAIL：liujb@tpyzq.com执业资格证书编号：S1190523090001 投资建议：公司所处行业空间巨大，自有品牌优势巩固，高端新品驱动盈利结构不断优化，预测2023-2025年分别为43/52/62亿元，未来三年归母净利润4.31/5.58/6.96亿元，对应EPS（摊薄）1.08/1.40/1.74元，当前股价对应PE为39/30/24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国内渗透率提升不及预期；海外需求疲软；材料成本及费用高增超预期；竞争大幅加剧等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 公司地址 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七号上海市浦东南路500号国开行大厦17楼太平洋证券深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904广州大道中圣丰广场988号102太平洋证券 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。