甲醇周报：近期港口强于内地，下游预期未见改善

研究院化工组 策略摘要 研究员 观望。港口方面，前期伊朗低开工等待传导至2月到港下滑，2月港口有供需改善预期；但伊朗检修开始部分恢复，伊朗开工低点已过，北美寒潮一套175万吨/年甲醇停车。MTO装置方面，兴兴MTO技改检修，后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面，内地工厂库存暂无压力，但供应压力预期逐步上提，川维复工，关注西南气头甲醇复工速率。预计2月港口强于内地。目前甲醇估值不高，暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率71.35%（+0.95%），西北开工率82.71%（+0.19%）。国内开工率小幅波动，久泰托克托200万吨/年甲醇装置继续停车至1月17日；山西华昱90万吨/年甲醇装置预计本周开始检修。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 隆众西北库存23.0万吨（-1.5），西北待发订单量18.3万吨（+0.8）。传统下游开工率38.1%（-0.02%），甲醛27.0%（-0.34%），二甲醚6.4%（+0.24%），醋酸78.2%（-0.96%），MTBE66.1%（+1.01%）。 港口方面，外盘开工率下降后，近期趋缓。美国Natgasoline甲醇装置因寒潮停车；伊朗Koch近期装置短时停车检修随后重启恢复，2月仍有停车检修；Zagros PC其一套甲醇装置计划近两日重启恢复，另外一套装置停车检修中；Kimiya Pars甲醇装置计划本周重启恢复，关注供气情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存84.48万吨（+1.0），其中江苏39.8万吨（-0.5），浙江21.4万吨（+0.3）。预计2024年1月19日至2024年2月4日中国进口船货到港量在76.84万吨。 ■策略 观望。港口方面，前期伊朗低开工等待传导至2月到港下滑，2月港口有供需改善预期；但伊朗检修开始部分恢复，伊朗开工低点已过，北美寒潮一套175万吨/年甲醇停车。MTO装置方面，兴兴MTO技改检修，后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面，内地工厂库存暂无压力，但供应压力预期逐步上提，川维复工，关注西南气头甲醇复工速率。预计2月港口强于内地。目前甲醇估值不高，暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%...........................................................................................................