甲醇周报：近期港口强于内地，关注下游检修

研究院化工组 策略摘要 研究员 观望。海外装置方面，伊朗ZPC一套复工，其余伊朗装置等待进一步恢复，北美寒潮Natgasoline短停已恢复。港口方面，前期部分船货问题叠加2月到港下滑，港口基差坚挺，2月港口驱动边际改善；MTO装置方面，兴兴MTO重启待定，后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面，西南气头甲醇恢复，煤头甲醇开工亦上升，内地工厂库存逐步见底回升，关注内地至华东地区价差对港口上方的制约。建议暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率73.57%（+2.22%），西北开工率85.90%（+3.19%）。国内开工率小幅提升，河南中新甲醇装置1月22日短停2天，山西华昱甲醇装置2024年1月25日至2024年2月1日停车检修。重庆卡贝乐甲醇装置于1月24日已重启。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 隆众西北库存24.2万吨（+1.2），西北待发订单量16.5万吨（-1.8）。传统下游开工率37.7%（-0.41%），甲醛26.3%（-0.67%），二甲醚5.5%（-0.58%），醋酸79.6%（+1.41%），MTBE65.0%（-1.13%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 港口方面，外盘开工率处于低位，后续将预期提升。2月北美有一套170万吨/年装置计划停车大修，初步预估40-50天；美国梅赛尼斯盖斯玛3#180万吨/年装置进展顺利，关注正式商业运营的时间；natagasoline目前装置恢复稳定运行中。伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置在7成以上负荷运行；伊朗ZPC甲醇其中一套165万吨/年装置已重启，开工50%附近；另一套165万吨/年装置延续停车。特立尼达CGCL计划2-3月份检修5-60天。 卓创港口库存84.33万吨（-0.2），其中江苏39.8万吨（0.0），浙江23.3万吨（+1.9）。预计2024年1月26日至2024年2月11日中国进口船货到港量在68.35万吨。 ■策略 观望。海外装置方面，伊朗ZPC一套复工，其余伊朗装置等待进一步恢复，北美寒潮Natgasoline短停已恢复。港口方面，前期部分船货问题叠加2月到港下滑，港口基差坚挺，2月港口驱动边际改善；MTO装置方面，兴兴MTO重启待定，后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面，西南气头甲醇恢复，煤头甲醇开工亦上 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 升，内地工厂库存逐步见底回升，关注内地至华东地区价差对港口上方的制约。建议暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%..........................................................................................................................