2023年12月电量点评：用电增速可观，火电增速加快

电力行业年度总结及未来展望

一、投资策略与评级

当前，电力行业的投资策略维持“增持”评级，聚焦于能源转型背景下的成长与价值双主线。具体策略如下：

• 火电领域：火电的盈利稳定性和价值重估前景被看好，推荐关注国电电力、华电国际电力股份（H）、华电国际、华能国际。
• 水电领域：强调大水电的价值属性，推荐长江电力、川投能源。
• 核电领域：长期成长空间显现，关注中广核电力（H）、中国核电。
• 新能源领域：精选内生高增长企业，推荐云南能投。

二、2023年电力行业发展概况

• 全年用电量增长显著：2023年，全国全社会用电量同比增长6.7%，较前一年提升0.4个百分点，反映经济活动的复苏和增长。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业用电量同比增长11.5%，第二产业6.5%，第三产业12.2%，居民用电0.9%，各产业用电量均有不同幅度的增长。
• 水电与火电表现：水电增速略有下降，火电增速则有所提升。火电增速上升可能与清洁能源挤出效应的减弱以及用电需求的增加相关。

三、2023年电力行业关键数据解读

• 2023年12月规上电厂发电量：同比增长8.0%，相比11月减少0.4个百分点，显示季节性波动和基数效应的影响。
• 水电发电量：12月同比增长2.5%，较11月下降2.9个百分点，可能与基数效应和利用小时数的回归有关。
• 风电与光伏：12月风电与光伏的发电量分别同比增长7.4%和17.2%，但与11月相比分别下滑19.2个和18.2个百分点，可能是因为12月利用小时数趋于正常水平。
• 核电发电量：12月同比下降4.2%，增速较11月下降1.8个百分点，主要受到去年高基数的影响。
• 火电发电量：12月同比增长9.3%，较11月增加3.0个百分点，可能反映了清洁能源替代效应的减小和用电需求的增加。

四、风险因素考量

• 用电需求不确定性：若用电需求未能达到预期，可能影响整体电力行业的运营。
• 新能源装机进度：若新能源装机速度低于预期，将对行业发展造成压力。
• 煤炭价格波动：煤炭价格的超预期上涨会增加发电成本，影响盈利能力。
• 市场电价风险：市场电价低于预期可能影响电力企业的收益。
• 改革进程滞后：电力行业的改革进度低于预期，可能影响行业整体效率和竞争力。

综上所述，电力行业在2023年展现出一定的复苏迹象，尤其是在火电和水电领域，但也面临多方面的挑战和不确定性。投资者需密切关注行业动态，特别是用电需求、新能源发展和技术革新等方面的变化。