港股晨报

安信国际证券(香港)有限公司研究部 1.安信视点：是否触底仍需耐心观察 今日重点 1.安信视点是否触底仍需耐心观察 昨日，港股震荡上扬。截至收盘，恒生指数涨0.75%，报15391.79点，结束4连跌。恒生科技指数涨0.51%，报3176.08点，恒生国企指数涨0.76%，报5172.05点，恒生红筹指数涨0.83%，报3114.39点，全日市场成交额为1073.52亿港元。南向资金净买入额为5.85亿港元。 2.行业点评医药行业周观点：国内批准阿尔茨海默病新药上市，打开市场空间 宏观信息来看，1月15日央行维持OMO和MLF利率不变。今年1月以来，市场降息预期不断强化。尽管降息预期落空，但国债收益率总体变化不大，市场将降息博弈延后至下一时间窗口。当前降息预期强烈的理由在于国内基本面偏弱，通胀处于低位，海外通胀处于回落通道，汇率对利率的制约正在逐渐降低。不过目前美元兑人民币即期汇率在接近7.2的水平，处于近一个月的高点，这可能是短期利率没有下调的原因。往后看，美国经济降温的趋势或将延续、美国通胀中枢有望持续下行。在此背景下，美元指数的走弱有助于人民币汇率的稳定，这也为未来国内货币政策的宽松打开了空间。 我们宏观组认为，近期权益市场偏弱的表现，可能主要源自于投资者对房地产问题进一步恶化的担忧。市场的担忧在于房地产主体的违约从民营企业向更广泛主体的扩散，以及由此带来对金融机构资产质量、信用扩张、资产定价的影响。此外，房价的持续下跌也导致居民财富效应的大幅缩水，进而对居民消费活动的恢复形成制约。在此背景下，宏观经济和权益市场的底部可能主要取决于房地产行业的走向这无疑需要耐心等待。 分析师：韩致立 2.行业点评 医药行业周观点：国内批准阿尔茨海默病新药上市，打开市场空间 报告摘要 恒生指数上周（2024年1月7日至2024年1月14日）下跌1.76%。12个恒生行业全部子行业下跌。恒生医疗保健业下跌0.40%，跑赢恒生指数1.36个百分点，在12个恒生行业中排第一。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制 药 （1177.HK） 等 ； 在 研 管 线 布 局 丰 富 ， 商 业 化 产 品 处 于 快 速 放 量 阶 段 的Biopharma如 信 达 生 物（1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗 (6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：医美行业如日方升，在Z时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物（2367.HK）等。 市场回顾： 恒生指数上周（2024年1月7日至2024年1月14日）下跌1.76%。12个恒生行业全部子行业下跌。恒生医疗保健业下跌0.40%，跑赢恒生指数1.36个百分点，在12个恒生行业中排第一。 个股表现：前周恒生医疗保健行业企业109家上涨，125家下跌。其中，百信国际(0574.HK)单周涨幅达42.86%，居行业涨幅榜首位。此外，北海康成-B(1228.HK)、美中嘉和(2453.HK)、官酝控股(8513.HK)涨幅居前，分别上涨27.27%、21.84%和20.95%。恒大汽车(0708.HK)单周跌幅达20.48%，居行业跌幅榜首位。此外，康沣生物-B(6922.HK)、巨星医疗控股(2393.HK)、中国中药(0570.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）1月9日，据NMPA官网显示，卫材仑卡奈单抗国内获批上市，用于治疗早期阿尔茨海默病。仑卡奈单抗于2023年1月6日获得美国食品和药物管理局（FDA）加速批准。卫材在同一天提交了一份补充生物制品许可申请（sBLA），以支持转为传统批准。（insight） 2）12月18日，广东省药品交易中心发出《关于开展广东省第三方药品电子交易平台药品挂网采购报名工作的通知》，该通知明确，该省将开展省平台药品挂网采购报名工作，截止目前未在省平台挂网的药品都可以参与报名。（医药云端） 风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 分析师：谢欣洳 国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 传真：+852-22131010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000