晨会纪要

证券分析师方霁S0630523060001fangji@longone.com.cn联系人蔡望颋cwt@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.森马服饰（002563）：能力沉淀，再启新程——公司深度报告➢2. 2024创新药出海，扬帆起航——医药生物行业周报（2024/1/8-2024/1/12） 财经要闻 ➢1.习近平在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话。 ➢2.国务院总理李强出席世界经济论坛2024年年会并发表特别致辞。➢3.国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会。 正文目录 1.1.森马服饰（002563）：能力沉淀，再启新程——公司深度报告....................31.2. 2024创新药出海，扬帆起航——医药生物行业周报（2024/1/8-2024/1/12）...........................................................................................................................3 3. A股市场评述...............................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.森马服饰（002563）：能力沉淀，再启新程——公司深度报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 服装行业品牌众多、渠道碎片、红海持续，公司浮沉近30年成长为休闲服饰和童装双龙头。森马品牌以风格再调整、主抓功能大单品、试水基本店和家庭店、搭建品牌矩阵应对品牌老化，巴拉巴拉品牌势能强大，以Asics Kids、PUMA KIDS补齐专业运动市场；公司具备万店基因，在门店开拓和管理上经验丰富，同时布局抖音等机会赛道，主推线上线下同价，盈利提升；体量居于头部、优质供应商集中度提升、配合订货制改革，快反和存货周转处于健康水平。2023年下半年来动销增强预示着短期拐点逐渐明朗；三年期维度重点关注渠道弹性，巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店+家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇；中长期制胜点在于主品牌以外的多品牌打造能力。配套低估值高股息，攻守兼备，公司具有较高的投资价值。 投资建议：公司作为休闲服饰和童装的双龙头，品牌、渠道壁垒和柔供能力突出。巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店+家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。预计2023/2024年公司归母净利润分别为11.1/15.5亿元，同比增速为74.67%/39.16%，对应EPS为0.41/0.57元/股，对应P/E为14/10倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：人口出生率下滑的风险；消费疲软的风险；门店拓展不及预期的风险；海外业务受阻的风险等。 1.2.2024创 新 药 出 海 ， 扬 帆 起 航— —医 药 生 物 行 业 周 报（2024/1/8-2024/1/12） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：陈成，执业证书编号：S0630522080001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001；dyh@longone.com.cn 市场表现： 上周（1.8-1.12）医药生物板块整体下跌2.70%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数1.35个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌5.75%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数1.47个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为159%。子板块中，医疗服务上涨0.80%，其余下跌，跌幅前三的是生物制品、中药、医药商业，分别下跌5.37%、4.00%、3.02%。个股方面，上周上涨的个股为43只（占比9.0%），涨幅前五的个股分别为福瑞股份（12.1%），艾迪药业（6.6%），*ST太安（5.6%），药明康德（5.4%），三友医疗（4.9%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.55万亿元，在全部A股市值占比为7.76%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2483亿元，占全部A股成交额的7.25%，板块单周成交额环比上升5.90%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为51.73亿元；净流入前五为药明康德、长春高新、新诺威、江苏吴中、康泰生物。 行业要闻： 2024年1月8日至11日，第42届摩根大通医疗健康年会（JPM）在美国加利福尼亚州旧金山举行，此次JPM大会有30多家中国药企参加，多家创新药企出席JPM大会并发表演讲，深度参与了全球生物医药的国际化交流。会上还有多家国内药企达成授权出海合作，国产创新药越来越获得全球认可，国际化步伐明显加快。 随着国内生物医药创新产业的高速发展，我国生物医药企业凭借实力正逐渐获得认可。据不完全统计，2021-2023年我国创新药License-out交易至少发生120起，合计交易总金额接近850亿美元。进入2024年，创新药出海再掀热浪，药明生物、迈威生物、安锐生物、瑞博生物等多家国内药企，纷纷宣布与海外药企合作，完成对外授权交易合计十余起，其中总金额超过10亿美元的交易超过四起。密集的出海交易正体现出中国创新药企正在摆脱内卷并向更高质量发展的决心。伴随着行业结构调整，我们预计2024年仍然将会是医药企业间交易、并购事件更加频发的一年，建议关注创新实力强，具有真成长性的相关优质企业。 投资建议： 上周医药生物板块表现低迷，跑输大盘指数。上周JPM大会在美国召开，多家国内创新药企出席发表演讲，并有多家国内药企达成授权合作，国产创新药越来越获得全球认可，国际化步伐明显加快。展望2024年，创新药海外授权、海外注册上市有望取得更多成就，出海将成为重要的市场看点。我们建议一方面关注创新实力强，国际化进展顺利的相关企业；另一方面关注在某些医药细分赛道具有领先优势，现金流充沛，成长性良好的相关企业。建议关注创新药、特色器械、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：贝达药业、老百姓、百诚医药、丽珠集团、博雅生物、特宝生物、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、信邦制药、羚锐制药、普门科技、诺泰生物、普洛药业、科伦药业等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 2.财经新闻 1.习近平在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话 1月16日，省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班在中央党校（国家行政学院）开班，国家主席习近平在开班式上发表重要讲话。习近平强调，必须加快构建中国特色现代金融体系，建立健全科学稳健的金融调控体系、结构合理的金融市场体系、分工协作的金融机构体系、完备有效的金融监管体系、多样化专业性的金融产品和服务体系、自主可控安全高效的金融基础设施体系。 习近平指出，要着力防范化解金融风险特别是系统性风险。金融监管要“长牙带刺”、有棱有角，关键在于金融监管部门和行业主管部门要明确责任，加强协作配合。要通过扩大对外开放，提高我国金融资源配置效率和能力，增强国际竞争力和规则影响力，稳慎把握好节奏和力度。要对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，精简限制性措施，增强开放政策的透明度、稳定性和可预期性。要加强境内外金融市场互联互通，提升跨境投融资便利化水平。 （信息来源：新华社） 2.国务院总理李强出席世界经济论坛2024年年会并发表特别致辞 当地时间1月16日，国务院总理李强出席世界经济论坛2024年年会并发表特别致辞。李强指出，2023年中国经济总体回升向好，预计GDP增幅在5.2%左右，高于去年年初确定的5%左右的目标。李强就重建信任、加强合作、推动世界经济复苏提出五点建议：一是加强宏观经济政策协调，坚定维护多边贸易体制。二是加强国际产业分工协作，坚定不移推进贸易和投资自由化便利化，切实维护全球产业链供应链稳定畅通。三是加强国际科技交流合作，携手打造开放、公正、非歧视的科技发展环境，打破制约创新要素流动的壁垒。四是加强绿色发展合作，破除各种绿色壁垒，共同推进绿色转型，积极应对全球气候变化。五是加强南北合作、南南合作，全面落实联合国2030年可持续发展议程，弥合发展鸿沟。 李强强调，中国近年一直是全球发展的重要引擎，产业基础、要素禀赋、创新能力等基本面良好稳固，经济长期向好的总体趋势不会改变，将持续为世界经济发展提供强大动力。中国具有超大规模市场并处于需求快速释放阶段，在新型城镇化、绿色转型等方面将形成规模庞大的发展增量，将为世界贸易、投资增长提供更宽广天地。选择中国市场不是风险，而是机遇。我们敞开怀抱真心欢迎各国企业继续投资中国，将稳步扩大制度型开放，继续缩减外资准入负面清单，保障外商投资企业国民待遇。 （信息来源：新华社） 3.国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会 1月15日，国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，详细了解重点企业经济运行情况，推动中央企业做好提质增效开局起步工作，努力实现一季度“开门红”。 会上，中国电科、中国石油、国家能源集团、中国移动、中粮集团、保利集团等6家中央企业负责同志交流了企业过去一年的经济运行情况、行业变化带来的新挑战新机遇，围绕更好服务国家战略、深化国企改革、防范化解风险等提出针对性的意见建议。 张玉卓强调，要紧盯年度目标，下好先手棋，抓早、抓紧、抓实、抓细各项工作，狠抓提升经营效益，切实改善预期、提振信心。要主动服务国家战略，加大粮食安全、能源资源 安全等领域的投入力度，在算好“经济账”的同时，算好社会、民生等方面的“综合账”。要防范化解重大风险，建立健全风险防控体系，加强重点领域风险研判，牢牢守住安全发展底线。 （信息来源：国资委） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨7点，涨幅0.27%，收于2893点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数在缺口支撑位上多空激烈交锋，指数一度震荡向下，把宽8点的缺口支撑位下压缩了2点，并创了2861点的波段新低，危急之时，银行、证券、保险等权重板块明显有大单资金回流迹象，拉抬指数再度上行。指数收盘收于5日均线之上，5日均线拐头向上。量能有所放大，但大单资金净流出超近86亿元，金额较大。日线KDJ、MACD仍未金叉，但60分钟线MACD背离金叉成立，指数短线技术条件略有好转，多方力量略占上风，短线或延续小幅震荡盘升。目前指数缺口支撑位再度起到支撑作用，但做多力量仍然较弱，仍需再接再厉，量能、资金流仍急需补充，震荡中仍需密切观察。 上交易日上证周线呈小实体阳K线，经过昨日的回落整理，指数下方的周线缺口被回补。目前周KDJ、MACD死叉共振尚无明显向好，多空双方仍或进一步角力，震荡中需观察量价指标的进一步变化。 上交易日深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.31%、0.38%，两指数再收星状K线。深成指再度收复5日均线，创业板虽收于5日均线之下，但两指数5日均线均拐头向上，日线KDJ均金叉成立。两指数连日来小幅横盘震荡，震荡中短线技术条件略有好转，短线仍或有小幅震荡盘升动能。震荡中仍需观察技术条件能否进一步向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占36%，收红个股占比27%，涨超9%的个股36只，跌超9%的个股6只。上交易日虽在权重板块拉抬下小幅收红，但板块个股表现略有滞后。 在同花