滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年1月17日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數15,865 -2.2%-6.9%中資企業指數5,343 -1.9%-7.4%紅籌指數3,211 -1.5%-4.1%滬深300指數3,300 0.6%-3.8%上海A股3,034 0.3%-1.1%上海B股228 0.8%-1.1%深圳A股1,823 -0.0%-5.2%深圳B股1,047 0.5%-3.1%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指37,361 -0.6%-0.9%標普5004,765 -0.4%-0.1%美國納斯達克指數14,944 -0.2%-0.4%日經平均指數36,091 1.3%7.9%英國富時指數7,558 -0.5%-2.3%法國證商公會指數7,398 -0.2%-1.9%德國法蘭克福指數16,571 -0.3%-1.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,028 -1.4%-1.7%鋼價(美元/盎司)2,067 -1.8%-7.0%銀價(美元/盎司)22 -1.3%-3.7%原油(美元/桶)72 -19.4%0.4%銅價(美元/盎司)8,354 0.2%-2.4%鋁價(美元/盎司)2,214 -0.2%-7.1%鉑價(美元/盎司)900 -1.9%-9.4%鋅價(美元/盎司)2,547 1.3%-4.2%小麥(美分/蒲式耳)582 -3.6%-7.3%玉米(美分/蒲式耳)443 -3.1%-5.9%糖(美分/磅)N/AN/A3.8%黃豆(美分/蒲式耳)1,227 -0.7%-5.5%PVC(美元/噸)N/AN/A1.6%CRB 指數264 0.1%3.0%BDI########VALUE!-35.1%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9147.20.97.2港元0.10.118.811.00.9歐羅1.18.5160.11.17.8日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.29.11.1170.88.3人民幣0.11.10.120.50.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數13 5.8%今日焦點:►361度（1361.HK-HK$3.64）：Q4經營數據優於預期361度宣布了2023年Q4的營運更新。成人/兒童運動服飾零售額較去年同期成長20%+/40%，電商銷售額較去年同期成長30%，全公司年增23%，優於預期。基本面穩固，實現23年目標。根據管理層，公司2023年營收增長約17%，在15-20%的指引範圍內。具體來看，成人運動增加了15%以上，兒童運動增加了約30%。Q4的整體折扣約為72折，庫銷比為4.5-5，折扣與庫存水準處於正常水準，繼續恢復。展望未來，管理層的目標是2024年銷售額達到100億元人民幣，此前的經銷商訂貨會有良好反饋。相對于同業表現更優。與其他運動服裝品牌相比，361度擁有相對健康的庫存和折扣水平以及增長。管理層解釋說，他們的產品對聰明的消費者很有吸引力，因為1）公司在兒童運動產品業務有先發優勢；2）具有性價比的定價策略。管理層預計到2024年將净開設100-200家成人和兒童運動店。我們的觀點：我們維持「買入」評級，目標價為5.90港元。（研究部） 最新研究報告 日期公司分析員24年1月5日AEON信貸財務( 900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務( 900 HK)王學宏23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 ( 1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 ( 1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 ( 3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度( 1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣( 1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 ( 3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 ( 868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 ( 123 HK)李錦明23年1月18日永達 ( 3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 ( 1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 ( 1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 ( 9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 ( 1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際( 3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 ( 1072 HK)崔喻盛圖表1：361度財務及預測 (Rmb mn) FY20A FY21A FY22A FY23E FY24E FY25E Revenue 5,127 5,933 6,961 8,223 9,688 11,341 Growth -9% 16% 17% 18% 18% 17% Gross profit 1,942 2,472 2,821 3,372 3,992 4,684 Gross margin 37.9% 41.7% 40.5% 41.0% 41.2% 41.3% Operating Profit 823 1,083 1,074 1,258 1,482 1,735 Operating margin 16.0% 18.3% 15.4% 15.3% 15.3% 15.3% Net Profit 415 602 747 957 1,127 1,319 Growth -4% 45% 24% 28% 18% 17% Net profit margin 8.1% 10.1% 10.7% 11.6% 11.6% 11.6% EPS (Rmb) 0.20 0.29 0.36 0.46 0.55 0.64 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表2：運動服飾同業估值及股價表現 資料來源：Wind, Bloomberg, 公司數據，新華滙富研究，數據截至1月16日收盤 CompanyTickerMkt Cap(HK$ bn)2023202420251M3MYTD361 Degrees1361.HK7.57.36.25.38%-14%5%Anta2020.HK202.718.815.813.4-4%-21%-6%Li Ning2331.HK45.711.59.88.3-8%-48%-17%Xtep1368.HK11.19.57.96.7-5%-43%-5%Topsports6110.HK36.714.112.110.7-3%6%-3%Pou Sheng 3813.HK3.67.44.54.32%2%-1%HSI-6%-11%-7%HSTECH-12%-13%-12%P/EStock performance 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年1月17日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 ( HK$' m)價格( HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$)( %)歷史1年期2年期2年期5D%1個月( %)3個月( %)恆生指數HSI15,865.92(2.2)8.48.16.94.8%(2.0)(5.5)(10.7)國企指數HSCEI5,343.30(1.9)7.57.16.04.5%(2.0)(6.3)(12.3)滬深300指數SHSZ3003,300.880.612.411.78.93.2%0.3(1.2)(9.3)福耀玻璃3606HK109,330 38.901.2長倉41.506.717.916.414.53.8%(1.4)4.74.41-Sep-20北控城市資源3718HK2,085 0.58(1.7)長倉1.80210.36.75.54.36.4%11.533.37.430-Mar-21濱江服務3316HK4,273 15.46(3.6)長倉23.5052.09.87.55.89.8%(4.8)(4.0)(12.6)N/A比亞迪電子285HK73,004 32.400.6中性17.60(45.7)24.517.213.11.1%(5.4)(4.1)(15.6)N/A中國利郎1234HK5,017 4.19(1.6)長倉5.3227.010.08.77.78.1%(1.2)0.210.3N/A中國軟件國際354HK15,806 5.370.9長倉12.80138.426.116.712.61.0%5.3(15.6)(9.7)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,653 3.72(3.4)長倉8.70133.97.35.54.75.9%(9.3)6.9(5.3)26-Feb-20兌吧集團1753HK280 0.264.0長倉5.552034.66.6N/A**N/A**N/A**5.7(5.5)(18.8)N/A中滙集團382HK2,718 2.38(0.4)長倉4.5089.13.93.43.09.0%(0.8)(3.6)3.93-May-22訓修實業1962HK288 0.44(2.2)長倉1.75297.74.1N/A**N/A**N/A**(2.2)(17.0)(22.8)26-Jan-21華虹半導體1347HK41,784 18.76(2.0)中性26.3040.27.915.729.20.0%3.00.2(4.7)29-Jul-21金蝶國際268HK38,347 10.56(2.9)中性17.6266.9N/A**N/A**N/A**0.0%5.6(1.5)3.320-Aug-20美東汽車1268HK5,520 4.10(8.5)長倉19.76382.022.421.47.85.8%(12.8)(1.9)9.93-Apr-23明源雲909HK4,700 2.42(2.8)中性28.001057.0N/A**N/A**N/A**0.0%(2.8)(16.0)(23.7)N/A珩灣科技1523HK2,146 1.95(2.0)長倉1.70(12.8)11.19.67.81.4%(0.5)(2.5)(12.9)6-Aug-20寶勝國際3813HK3,569 0.67(1.5)長倉2.803