全球流动性观察系列1月第3期：外资两融流出，ETF逆向加仓

策略研 2024.01.16 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 外资两融流出，ETF逆向加仓 ——全球流动性观察系列1月第3期 A本报告导读： 股本期市场交易热度回落，两融资金持续净流出，北上资金净流出放缓，ETF资金逆势 策大幅流入。 略摘要： 观市场交易热度回落。1）宏观流动性：十年期美债利率边际下降。美察国劳工部公布的美国12月CPI同比上涨3.4%且高于预期值3.2%，但受欧洲降息情绪带动以及美联储相关官员偏鸽派发言，本期美联储 降息预期边际小幅上升。2）微观流动性：市场交易热度回落，A股成交额边际下降。本期（1.8-1.12）市场交易热度回落，两市成交额边 际下降604亿元至6753亿元。一级行业中，商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源、建筑以及纺织服装边际变化率抬升最快。 两融资金持续净流出，北上资金净流出放缓，ETF资金逆势大幅流入。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金持续净卖出，高风险 偏好资金交易趋于保守，本期（1.8-1.12）单周融资净流出规模99亿 证元，交易额占A股成交比重较上期的7.8%边际下降至7.6%。2）北 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号S0880122070045 上资金净流出规模持续缩小，单周净流出从上期的55亿元下降至24 相关报告 A股定价状态与盈利预期变化-2024年1月 第3期 券亿元，结构上看，博弈型外资净流出57亿元，配置型外资净流出11 研亿元。3）ETF转为大幅净流入104亿元，新发基金规模边际小幅上 究升但仍维持低位，新发银行理财产品基础资产中权益参与度上升。 报高风险偏好资金增配低风险板块。从配置风格上看，本期（1.8-1.12） 告两融资金净流出所有板块，主要流出成长（-52亿元）和消费（-21亿 元）板块。北上资金减仓金融（-19亿元）、周期（-13亿元）和消费 （-11亿元）板块，但对科技（+6亿元）板块有所加仓。从行业配置上看，两融和北上分歧依旧明显，两融资金增配价值板块，加仓食品饮料、机械和石油石化等，而北上对此有所减仓。两融资金减配TMT，减仓计算机、电子和基础化工等，而北上对此有所加仓。 IPO发行规模边际上升，定增规模上升，产业资本净减持规模增大。 1）本期（1.8-1.12）IPO发行规模和定增规模边际上升，其中IPO共 4家，融资规模33亿元；9家公司定向增发，融资规模126亿元。 2）本期限售股解禁规模为742亿元。产业资本净减持11亿元，较上期规模边际上升。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 2024.01.16 2023A财报业绩预告情况跟踪（20240114） 2024.01.15 市场低位震荡，创业板表现相对较好 2024.01.14 A股定价状态与盈利预期变化-1月第2期 2024.01.10 淡季生产需求偏弱，乘用车销售优于预期 2024.01.10 A股策略观察 目录 1.宏观流动性——十年期美债利率边际回落4 1.1.海外流动性：人民币汇率下降，十年期美债利率边际回落4 1.2.国内流动性：国债利率、SHIBOR3M均边际不变6 2.市场微观交易结构——市场交易热度边际回落8 2.1.市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A股收益中位数为-1.65%8 2.2.行业成交额：电子、电力设备及新能源、机械、计算机、医药居前9 2.3.行业换手率：商贸零售换手率分位数抬升最高9 2.4.交易拥挤度：上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均下降10 3.投资者微观交易行为——外资净流入，公募加仓11 3.1.公募基金：新成立基金份额增加，基金加仓11 3.2.私募基金：1月对冲基金信心指数下降14 3.3.银行理财子产品：“破净”比例上升14 3.4.两融资金：融资净卖出99.3亿元，两融交易额占A股成交额比重边际下降15 3.5.北上资金：资金净流出，金融板块净流出最大18 3.6.ETF：资金净流入，宽基/综合净流入最多22 3.7.资金需求：IPO发行规模边际上升、定增规模边际上升23 4.外围市场——海外主要指数均上涨，VIX指数边际下降24 4.1.海外各主要指数均上涨,VIX指数边际下降24 4.2.美/港股行情表现：美股公共事业领涨，港股恒生医疗保健业领涨24 5.风险提示25