机械行业2024年度策略：创变新生，向阳而行

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1机械机械行业2024年度策略领先大市-A(维持)创变新生，向阳而行2024年1月17日行业研究/行业年度策略机械板块近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所分析师：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：xufeng@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com投资要点：行情回顾：2023年，中信机械行业小幅收跌0.3%，在中信行业板块中居12/30，跑赢上证指数和沪深300指数分别为3.5pct、11.1pct。从细分行业来看，叉车、船舶制造、3C设备涨幅居前，分别收涨46.6%、30.8%、29.5%；光伏设备、锂电设备、激光加工设备涨幅靠后，分别收跌35.1%、30.0%、10.6%；WIND人形机器人板块收涨43.9%，其中北特科技、贝斯特、丰立智能、昊志机电、柯力传感、浙海德曼、科力尔、步科股份股价实现翻倍以上涨幅，Tier1厂商三花智控和拓普集团分别收涨39.9%、26.2%。2024年，机械行业建议关注新技术路线以及高端制造方向，包括人形机器人行业，消费电子新品类、新工艺、新材料应用带来的增量设备需求，以及受益于国产替代的高端五轴机床。人形机器人：行业空间拓展有赖于功能替代性和成本划算性，安全、功能、成本、效率缺一不可。（1）产业加速发展，资本关注度大幅度提升。据中国机器人网统计，2023年1月1日到12月15日，国内共有9家人形机器人企业获得累计超过19亿的融资，其中有3家企业单轮融资金额超亿元。（2）商业化尚在早期，Optimus或先应用在汽车装配。人形机器人的应用场景可以分为商业场景端和个人/家庭场景端，Tesla机器人Optimus先应用在汽车装配领域。人工装配成本低、灵活、精确，这也对机器人的灵巧手以及成本管控提出高要求。（3）技术迭代快速，安全和降本仍是主要诉求。gen-2发布，原型机制作接近完成，解决成本痛点仍需要过程，除了批量化推广带来的规模效应，国内企业有潜力通过提供核心零部件进入大厂供应链。建议关注：（1）Tier1厂商：三花智控、拓普集团；（2）减速器：绿的谐波、中大力德、双环传动；（3）丝杠和轴承：恒立液压、五洲新春、贝斯特、鼎智科技；（4）机床和刀具：秦川机床、日发精机、华辰装备；（5）电机：鸣志电器、步科股份、禾川科技；（6）传感器：柯力传感、康斯特。3C设备：受益于下游3C大客户频繁推出新产品、积极推广新材料应用，以及国产设备商不断从新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力，3C自动化设备有望迎来历史新机遇，我们看好2024年消费电子行业迎来底部复苏、周期反转。细分赛道方面，我们建议关注兼具规模及高成长属性的折叠屏、钛合金领域，折叠屏技术更新迭代、材质和加工工艺升级带来的设备增量需求空间广阔。个股方面，我们建议关注：（1）组装检测设备：利和兴、联得装备、荣旗科技；（2）3C刀具：鼎泰高科、沃尔德；（3）3D打印及后处理：铂力特、华曙高科、金太阳；（4）CNC：创世纪、宇环数控。 行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2机床：2023年以来，外资高端机床对华封锁加剧，高端机床的国产替代迫在眉睫，而目前我国机床行业大而不强，自有产能主要定位于中低端市场。其中尤以五轴数控机床的技术壁垒最高、稀缺性最强。近两年来，多份政策指导文件强调要加强高档数控机床的自主研发创新，在政策面和资金面的双重加持下，机床产业链自主可控能力有望提升。在此背景下，我们认为产品定位中高端、工艺性能领先、进口替代能力强、核心零部件自研自产、拥有稳定优质客户资源的头部机床厂商有望充分受益。建议关注科德数控、秦川机床和拓斯达。风险提示：宏观经济和行业景气度波动风险；AI技术迭代不及预期；市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险；人才流失风险；消费电子市场需求变化较快的风险；美国对华为实施制裁的风险 行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1.机械板块行情回顾...........................................................................................................................................................62.人形机器人：产业发展提速，2024或为量产元年......................................................................................................82.1Optimus迭代超预期，国产人形机器人新机频发...................................................................................................82.2核心零部件重要性凸显，增量空间进一步打开...................................................................................................132.3供需双轮驱动，人形机器人有望快速发展...........................................................................................................163.3C设备：终端复苏迹象已现，消费电子有望重启景气周期....................................................................................203.1“春江水暖鸭先知”，消费电子拐点将近.................................................................................................................203.223Q3智能手机出货量环比两位数增长，华为新机“王者归来”...........................................................................213.3设备端受益3C行业增量创新，建议关注折叠屏、钛合金赛道........................................................................223.3.1折叠屏手机处于高速增长期，利好显示模组&铰链相关设备.....................................................................233.3.2钛合金应用加速渗透，利好钛合金刀具、3D打印及研磨抛光设备..........................................................254.机床：工业母机政策释放利好，看好高端五轴机床需求继续拉升.........................................................................274.1外资高端机床对华封锁加剧，产业链自主可控愈发迫切...................................................................................274.2五轴机床年消费约1万台，国产替代空间超百亿元...........................................................................................285.投资建议.........................................................................................................................................................................296.风险提示.........................................................................................................................................................................30图表目录图1：中信行业2023年行情回顾（单位：%）.............................................................................................................6图2：机械板块2023年行情回顾（单位：%）.............................................................................................................7图3：机器人分类...............................................................................................................................................................9图4：对比传统机器人，人形机器人通用性更强...........................................................................................................9图5：人形机器人迭代发展的三个阶段.........................................................................................................................10 行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4图6：TeslaBot概念机的主要参数.................................................................................................................................11图7：TeslaBot搭载FSD系统和Dojo超级计算机.....................................................................................................11图8：Gen-2灵活的手部控制..........................................................................................................................................12图9：Gen-2控制平衡并深蹲...........................................................................................