公司动态更新报告：视频号带货全面爆发，小游戏生态赋能共享价值

维持“增持”评级。视频号带货全面升级打开天花板，小游戏赋能开发者壮大生态。我们维持盈利预测，预计2023-2025年经调整净利润至1565/1742/2014亿元人民币，PE18X/16X/14X，维持“增持”评级。 事件：1月11日，2024微信公开课PRO视频号、游戏等专场举行。 视频号带货规模爆发，基建加码、激励升级与生态共建共驱增长。根据财联社、科创板日报和36氪，2023年视频号带货规模同比高速增长。大盘侧，全年GMV同比增长近300%，订单数量同比244%+、GPM达到900元+；品牌侧，品牌GMV占比15%，品牌GMV、品牌数增长226%+、281%+；主播侧，知识主播开播主播数、创收主播数、主播总收入均实现同比增长60%+；服务商侧，服务商数量逾3000家、GMV占比35%+，近20家月GMV达到1亿元+，视频号带货迎来规模性爆发。与此同时，微信已调整微信支付和视频号团队协同，微信支付团队将参与拓展运营及交易产品等基础功能搭建，有助直播带货交易链路进一步优化打通；2024年视频号将加大研发、运营、商务投入推动基建升级，强化公私域结合与直播间转化，针对达人推出更多激励政策与更丰富资源支持，明确服务商权益与运营体系，视频号基建、流量、生态全面发力，视频号带货有望迎来良性健康增长。 微信小游戏用户持续壮大，服务与商业升级赋能开发者创造价值。根据新浪财经、游戏陀螺和Gamelook，小游戏商业规模总量同比50%+，用户侧，小游戏MAU达到4亿+、DAU稳定增长，用户时长较2018年+100%，超3成用户每月活跃小游戏20天+；创作侧，微信小游戏开发者接近40万，DAU过百万团队达到70+，季度流水过千万团队达到100+，平台开放能力组件达到上百项。微信小游戏2024年将继续围绕服务与商业，继续发布游戏变现扶持政策和能力，同时搭建IP合作平台，多维度赋能开发者创造价值，小游戏生态潜力进一步释放。 风险提示：行业监管趋严；公司战略调整；广告市场需求低迷等。 图1视频号联动腾讯广告团队优化商家投放效率 图2视频号细分行业客单价整体较高 国泰君安海外科技团队介绍 深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。 秦和平 执业证书编号：S0880523110003海外科技领域负责人、首席分析师 梁昭晋 执业证书编号：S0880523010002海外科技分析师 李奇 执业证书编号：S0880523060001海外科技分析师