公司信息更新报告：AI和出海仍处于投入期，Gen-2持续赋能社区生态

值得买（300785.SZ）公司信息更新报告

一、公司概况

• 当前股价：16.00元
• 总市值：31.82亿元
• 流通市值：19.56亿元
• 总股本：1.99亿股
• 流通股本：1.22亿股
• 近3个月换手率：155.63%

二、业绩回顾与预测

• 2024年上半年：

  • 营业收入：7.16亿元，同比增长5.69%
  • 归母净利润：765.79万元，同比下降72.81%
  • 扣非后归母净利润：1198.34万元，同比下降39.07%
  • 毛利率：46.97%（同比-2.15pct）
  • 期间费用率：43.16%（同比-0.19pct）
  • 净利率：1.07%（同比-3.09pct）

• 2024-2026年盈利预测：

  • 归母净利润预测：0.91/1.27/1.82亿元（前值为1.21/1.52/1.87亿元）
  • EPS预测：0.46/0.64/0.92元
  • PE估值：35.0/25.0/17.5倍

三、业务发展情况

• 用户与创作者生态活跃：

  • 2024年上半年内容发布量：1,543.62万篇，同比增长21.89%
  • UGC发布量占比：54.77%
  • 注册用户数：2,964.45万，同比增长7.02%
  • 移动端App激活量：7,498.05万，同比增长11.56%
  • GMV增长：91.81亿元

• AIGC赋能业务：

  • 2024年5月发布全面AI战略，GEN2版本处于内测阶段
  • 2024H1 AIGC内容发布量同比增长46.03%，占比39.61%
  • 外部合作：上线“Kimi+什么值得买”、登陆智谱清言Agent Store、接入海螺AI

• 出海业务：

  • “什么值得买”泰国版App已上线
  • 计划复制国内成功模式至更多亚洲、欧洲地区

四、风险提示

• 电商政策变化风险
• 创新业务拓展不及预期

财务摘要与估值指标

| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 (百万元) | 1,228 | 1,452 | 1,800 | 2,138 | 2,471 | | 归母净利润 (百万元) | 85 | 75 | 91 | 127 | 182 | | 毛利率 (%) | 54.0 | 48.4 | 49.2 | 49.8 | 50.0 | | 净利率 (%) | 6.9 | 5.2 | 5.1 | 6.0 | 7.4 | | EPS (摊薄/元) | 0.43 | 0.38 | 0.46 | 0.64 | 0.92 | | P/E (倍) | 37.5 | 42.5 | 35.0 | 25.0 | 17.5 | | P/B (倍) | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.6 | 1.5 |

结论

公司当前处于AI和出海业务的投入期，尽管短期内盈利能力有所下降，但长期来看，AIGC和出海业务有望成为新的增长点。公司2024-2026年的盈利预测有所调整，但仍维持“买入”评级。