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公司信息更新报告：经营指标全面改善，AI持续赋能产品升级

2025-08-26 陈宝健,刘逍遥开源证券杜佛光

核心观点与评级：维持广联达“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.14、5.77、6.52亿元，EPS为0.25、0.35、0.39元/股，对应2025-2027年PE为55.7、40.0、35.4倍。公司作为建筑信息化龙头，业绩符合预期，经营指标全面改善。
业绩表现：2025年上半年营业收入27.84亿元，同比下滑5.23%；归母净利润2.37亿元，同比增长23.65%。Q2单季度营收15.65亿元，同比下滑5.23%；归母净利润2.07亿元，同比增长11.63%。分业务看，数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.06%（主要因云合同分期结转减少），Q2新签云合同降幅收窄；数字施工业务收入3.12亿元，同比增8.21%；数字设计业务收入0.31亿元，同比降13.11%；海外业务收入1.16亿元，同比增9.62%。
经营指标：毛利率同比提升1.11个百分点至87.79%，通过产品结构调整减少非核心低毛利产品销售；经营活动净现金流净流出5.54亿元，同比收窄；销售费用率26.82%、研发费用率28.83%、管理费用率21.90%，分别同比提升2.36、1.09、个百分点，管理费用率下降1.95个百分点。
AI战略进展：全面拥抱AI，行业AI平台支撑80余个AI产品开发，上半年AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens；AI产品已赋能设计、成本、施工场景，直接合同金额超4000万元，并持续赋能产品升级。
风险提示：房地产景气度向下风险、人才流失风险、业务拓展不及预期风险。