半年报点评：经营指标全面改善，AI赋能产品升级

经营指标全面改善，AI赋能产品升级 事件：8月25日，公司发布《2025年半年度报告》，实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14亿元，同比增长22.67%。 入入（维持） 数字成本云合同趋稳，数字施工收入回升。1）报告期内，公司实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%，收入结构拓宽，数字施工、数字设计及海外业务占营业收入的比重提升近2个百分点，达16.49%。单Q2来看，实现营业收入15.65亿元，同比下降5.23%，归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长11.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.95亿元，同比增长10.88%。2）具体分业务来看，数字成本业务实现营业收入22.86亿元，同比减少7.06%，收入的变动超60%是由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，第二季度新签云合同降幅已明显收窄；数字施工业务实现营业收入3.12亿元，同比增加8.21%；数字设计业务实现营业收入0.31亿元，同比减少13.11%；海外业务实现营业收入1.16亿元，同比增加9.62%。 经营指标全面改善，利润率、回款、续费等明显向好。1）报告期内，公司主动调整经营思路，数字成本业务总量稳定，造价业务续费率同比提升1.3个百分点。清标产品收入持续增长，指标网、成本测算收入增速超过30%；数字施工业务在第二季度扭转了收入下滑的趋势，开始恢复正增长，单第二季度收入同比增长19.49%。上半年毛利率提升至52.01%，比24年同期提升26.03个百分点，转型效果明显；数字设计业务产品能力已有明显改善，一体化价值也受到客户的多方认可。2）报告期内，公司净利润、毛利率、现金流和资产周转效率等经营指标全面改善。净利润方面，实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；毛利率方面，主动调整产品结构，减少非核心、低毛利产品的销售，毛利率在原有高水平的基础上提升1.11个百分点，达到87.79%；现金流方面，持续加强应收账款和回款管理，回款效率明显提升，上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比去年增加了1.62亿元，经营活动产生的现金净流出同比减少19%；资产周转方面，应收账款比去年同期减少2.31亿元。 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com AI已成增长引擎，赋能公司核心业务。1）报告期内，AI已成为公司的增长引擎，由AI直接带来的合同金额超4000万元，此外AI持续赋能产品升级，提高产品竞争优势，助力业务收入增长。平台支撑AI应用逐渐形成规模，赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布，上半年AI服务调用量超4000万次。2）公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造和赋能。AI原生产品Concetto的AI渲染鸟瞰图生成效果行业领先，并首创三维模型合成，实现多角度一致性效果图生成；通过AI+算量、AI+计价、AI+成本、AI+清标、AI+交易为提升利润空间与抗风险能力铸造核心支点；借助AI的感知、分析与预测能力，通过AI+物资、AI+塔吊、项目决策系统PMSmar为重塑工程现场组织模式与执行效率提供关键抓手。相关研究 分析师陈芷婧执业证书编号：S0680523080001邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 1、《广联达（002410.SZ）：数字成本保持韧性，高质量经营效益已现》2025-03-262、《广联达（002410.SZ）：数字成本基本盘稳固，结构优化效益拐点已现》2024-08-013、《广联达（002410.SZ）：24Q1业绩符合预期，后续经营有望逐步好转》2024-04-28 维持“买入入评评级。在下游相对承压的背景下，公司经营仍展现出了一定的韧性，伴随新造价工具逐步放量、施工产品规模化推广，公司收入端有望维持稳健；考虑公司持续推进效益化经营，结合公司股权激励目标，公司利润有望逐步释放。结合近期财务数据，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入分别为63.38、66.59、71.30亿元；归母净利润分别为5.12、6.96、8.54亿元，维持买入入评评级。 风险提示：建筑IT支出不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称买本公司评）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归买国盛证券有限责任公司评所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为买国盛证券研究所评，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com