半年报点评：经营指标全面改善，AI赋能产品升级

经营指标全面改善，AI赋能产品升级

事件概述：广联达发布2025年半年度报告，实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14亿元，同比增长22.67%。

业务表现：

• 数字成本云合同趋稳，数字施工收入回升。
  • 营业收入27.84亿元，同比下降5.23%。
  • 数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.06%。
  • 数字施工业务收入3.12亿元，同比增加8.21%。
  • 数字设计业务收入0.31亿元，同比减少13.11%。
  • 海外业务收入1.16亿元，同比增加9.62%。
• 经营指标全面改善。
  • 净利润同比增长23.65%。
  • 毛利率提升至52.01%，比24年同期提升26.03个百分点。
  • 回款效率明显提升，上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加了1.62亿元。
  • 应收账款比去年同期减少2.31亿元。

AI赋能：

• AI已成为公司的增长引擎，由AI直接带来的合同金额超4000万元。
• AI持续赋能产品升级，提高产品竞争优势，助力业务收入增长。
• 平台支撑AI应用逐渐形成规模，赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布，上半年AI服务调用量超4000万次。
• 公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造和赋能。

研究结论：

• 维持“买入”评级。
• 公司经营展现出一定的韧性，伴随新造价工具逐步放量、施工产品规模化推广，公司收入端有望维持稳健。
• 公司持续推进效益化经营，结合公司股权激励目标，公司利润有望逐步释放。
• 预计2025-2027年实现营业收入分别为63.38、66.59、71.30亿元；归母净利润分别为5.12、6.96、8.54亿元。

风险提示：建筑IT支出不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。