金属期权日报

期权研究 2024年1月17日星期三 【基本面信息】 铜：上海保税区库存环比持平，现货进口窗口打开，洋山铜溢价企稳。现货方面，现货维持偏弱，国内上海地区现货升水震荡走弱。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提高10.5个百分点，环比明显反弹。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：2023年12月份(31天)国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。锌：天津市场，下游受环保影响较大，采购情绪不佳。广东市场，现货紧缺，但下游接货情绪不佳，贸易商挺 价较少。总体来看，宏观情绪推动锌价波动为主，进口窗口开启下供给端紧缩缓解，下游消费维稳偏弱，关注北方地区镀锌厂限产状况。 铁矿石：五大材产量均有所减少，产销符合淡季的季节性表现。铁矿经过前几日调整后，预计下方进一步深跌空间有限。短期看，行情偏震荡，多空均不具备大的空间。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2402)前三周冲高回落后震荡下行，上周以来延续回落趋势后弱势反弹偏多头宽幅震荡，形成中期趋势向上短期止跌反弹的市场行情走势形态，涨幅0.28%报收于68020。期权分析：期权隐含波动率报收于11.56%（-0.53%），自高位震荡下行持续下跌至低位后围绕下轨道线窄幅 波动；期权持仓量PCR报收于1.30（+0.03），低位震荡上行。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2402，S_CU2402P67000，S_CU2402P68000和S_CU2402C68000，S_CU2402C69000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2402)前期止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，两周以来高位回落后连续报收阴线，上周以来跌幅收窄，形成中期趋势向上短期偏弱势的行情格局，涨幅0.56%报收于18945。期权分析：期权隐含波动率报收于12.12%（+0.36%），自高位大幅回落跌破历史平均数水平后窄幅盘整；期 权持仓量PCR报收于0.70（-0.06），大幅下跌至低位后窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2402P18700@10，S_AL2402P18800@10和S_AL2402C18900@10，S_AL2402C19000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持一个月的震荡上行温和上涨，两周以来快速下跌后窄幅区 间盘整，跌幅0.54%报收于21180。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.15%（+0.48%），自低位大幅上涨至历史平均数水平；沪锌期权持仓量PCR报收于1.28（+0.04），震荡上行至较高位置后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21000，S_ZN2402P21200和S_ZN2402C21200，S_ZN2402C21400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)维持两周多以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅0.43%报收于480.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.34%（-0.89%），围绕历史平均数水平大幅波动；期权持仓量PCR报收于 1.18（+0.03），震荡回落，仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-472@10，S_AU2402-P-480@10和S_AU2402-C-488@10，S_AU2402-C-496@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)前两周以来连续报收阳线突破上涨突破前期高点后快速下跌回落，上周以来偏空头震荡后延续下行趋势，形成中期趋势向上短期下跌回落的行情走势形态，涨幅1.55%报收于947.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于30.80%（-0.77%），围绕上轨道线宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.22（-0.12），持续回落但仍处于较高位置。策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则逐渐平仓离 场，如I2405，S_I2405-P-920@10，S_I2405-P-930@10和B_I2405-P-960@10，B_I2405-P-970@10。