金属期权日报
金属期权日报 期权研究2023年7月5日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少2925至66775吨，北美、欧洲和亚洲仓库均有减少，注销仓单占比降至46.2%，Cash/3M贴水13.5美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18530元/吨。A00铝锭升贴水平均价150。铝期货仓单37318吨，较前一日下降1173吨。LME铝库存544400吨，上升2350吨。 贵金属：COMEX金涨0.37%，报1936.60美元/盎司，COMEX银涨0.51%，报23.23美元/盎司；10年期国债收益率报3.86%，美元指数报102.95。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，上周先抑后扬表现为连续大幅下挫后快速反弹上升，本周以来延续下方有中期趋势线支撑上方有前期高点压力的市场行情形态，跌幅0.26%报收于68010，期权隐含波动率上升0.16%报收于16.76%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.67。操作建议，沪铜上周以来连续跳空低开大幅下跌而后快速反弹上升持续上涨，形成上方有空头压力的短期市场行情；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P67000，S_CU2308P68000和S_CU2308C69000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)延续近两周以来60天均线以下宽幅举行区间盘整震荡，跌幅0.25%报收于17995，期权隐含波动率下降0.22%报收于14.94%，持仓量PCR小幅度盘整报收于1.25。操作建议，沪铝延续两周多以来60天均线以下宽幅矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率下轨附近小幅波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17800@10，S_AL2308P17900@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C18100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)低位反弹回升后持续两周上涨，而后维持一周多以来矩形区间盘整震荡，中期趋势线压力仍向下，涨幅1.10%报收于20285，期权隐含波动率上升0.12%报收于18.34%，持仓量PCR窄幅盘整报收于0.74。操作建议，沪锌延续空头压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅上升，沪锌期权持仓量PCR维持较低位置水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P20000，S_ZN2308P20200和S_ZN2308C20600，S_ZN2308C20400。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持近两个月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，跌幅0.09%报收于450.18；期权隐含波动率下降0.34%报收于14.65%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.08。操作建议，黄金AU2308维持近两月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-448@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升“V”型反转后延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，上周以来涨幅收窄形成高位盘整震荡的行情格局，涨幅0.06%报收于822.50；期权隐含波动率下降0.26%报收于33.22%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.97。操作建议，铁矿石I2309低位区间盘整震荡后持续反弹回暖上升偏多头上行，而后高位区间盘整的市场行情走势形态；期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在历史较高位置。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-820@10和S_I2309-C-830@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 68,010.00 -180.00 -0.26 5.59 190.59 AL AL2308 17,995.00 -45.00 -0.25 17.59 158.73 ZN ZN2308 20,285.00 220.00 1.10 13.34 133.84 AU AU2308 450.18 -0.40 -0.09 8.89 400.47 I I2309 822.50 0.50 0.06 54.15 445.33 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 68,000 962.00 888.00 68,074 -166.00 -0.24 64.00 21 2023-07-25 AL2308 18,000 240.00 253.00 17,987 -126.00 -0.70 -8.00 21 2023-07-25 ZN2308 20,200 259.00 400.00 20,059 -103.00 -0.51 -226.00 21 2023-07-25 AU2308 448 5.68 3.62 450 0.58 0.13 -0.12 21 2023-07-25 I2309 820 31.10 30.60 821 0.50 0.06 -2.00 34 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 15.47 18.05 16.76 -0.16 21.45 24.51 18.39 AL2308 14.20 15.55 14.94 -0.22 17.74 19.70 15.79 ZN2308 18.56 18.10 18.34 0.12 21.75 24.92 18.57 AU2308 14.47 14.78 14.65 -0.34 15.26 15.88 14.64 I2309 29.17 35.67 33.22 -0.26 36.89 38.87 34.90 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 3,565 2,998 0.84 -0.29 19,397 32,357 1.67 -0.04 AL2308 1,447 2,351 1.63 0.72 29,130 36,529 1.25 0.01 ZN2308 2,139 2,751 1.29 0.72 19,730 14,630 0.74 -0.00 AU2308 2,126 2,090 0.98 -0.08 21,415 23,178 1.08 0.02 I2309 11,925 15,835 1.33 -0.30 156,853 465,742 2.97 0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 68,110.0020 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-0
