酱酒行业深度之三：酱酒格局将如何演绎

2024年01月16日12：27 发言人00：00 1到15年的一个行业调整，其实整个行业它的规模有一个比较大的影响。但在16年之后，茅台依旧是占据了行业最高的。他的一个代理加入了一个新颖的，我们觉得这三轮的这样的一个发展阶段，其实符合两个规律。 酱酒行业深度之三：酱酒格局将如何演绎20240115_原文 2024年01月16日12：27 发言人00：00 1到15年的一个行业调整，其实整个行业它的规模有一个比较大的影响。但在16年之后，茅台依旧是占据了行业最高的。他的一个代理加入了一个新颖的，我们觉得这三轮的这样的一个发展阶段，其实符合两个规律。第一个是商品的的驱动，一般是靠行业的龙头来引领。第二个是在于口味，消费者对于口味的一个需求，我们也是在越来越浓郁，消费者的一个粘性更加强大。加上也是符合这样的一个消费者的一个对于口感上的一个需求。同时上升大部分的一个定价是在一个增速偏高的这样的一个位置。在消费升级的一个驱动之下，降水也是符合这样的一个升级的一个趋势。 发言人00：45 从这个酱香的一个口感来看的话，我们也可以看到，其实它的一个工艺相比于其他工艺是更加复杂一些。它的一个生产周期也是比较典型的这样一个12987的这样一个生产周期是生产周期，它的一个生产时长是需要一年的一个市场。它的一般成品酒的这样一个爽时间需要三年以上的这个时间，这个比清香和浓香的一个时间会要更长一些。清香一般30到50天的一个发酵的一个周期。像浓香一般在50到60年这样一个周期。从香型的一个特征来看的话，清香的一个商品成分大概四百多种的一个香型成分，浓香大概是在六百多种，那么香香是有1600多种以上的一个香型的一个成分。这个工艺我觉得是它的一个商品独特性的一个很重要的一个来源。 发言人01：32 第21块从茅台的一个数据来看的话，茅台在发展的一个初期，其实是比较强化它的一个工艺的特征，有比较强的一个产能扩张的一个稀缺性。所以在很长一段时间，其实它的一个供需都是在一个紧支撑的一个状态。从数据上来看的话，我们可以看到，白酒、酱酒在整个行业的一个占比是在持续的一个提升。那这里面我们觉得茅台的一个作用是起到非常大，非常关键的一个作用。从整个从整个酱香的第二大特点就是在于它的一个高端形象。可以看到其实在过去的，尤其是在116年以来，整个行业其实是有比较强烈性的这样的一个消费升级的一个驱动的。 发言人02：14 从我们监控的一个数据可以看到，我国中等以上的高收入的一个消费收入群体的一个消费收入，其实是在一个持续的一个提升的这样的一个趋势。从根据从中产阶级的一个市场人口来看，15年到3点50是大概是在8.9左右的这样的一个增幅。从中等偏上收入家庭的可支配收入来看的话，大概是在6.5%这样的一个增长的一个速度。从主力的这种酱香产品的一个定价来看的话，基本上是在次高端以上这样的一个价格带。像茅台基本是都占了2000超高端的一个高端账下面。 发言人03：00那这样怎么读？发言人03：55对吧？发言人04：19从这几年的。发言人04：4282年的11月份。发言人04：49 20年的。一个收紧规模已经开始有一个回升。你要从量价的一个维度来看的话，我觉得酱酒已经在从一个调整期的一个阶慢慢过渡到一个企稳的一个阶段。这个阶段相比于之之前的一个渠道的不同的一个点，就是在于之前整个渠道的是所有的渠道品牌都在一个快速发展加杠杆的这样的一个状态。从当前来看的话，其实我们可以看到头部的从品牌开始进入一个新兴的这样的一个发展阶段。像包括像一些之前调整期的一些品牌，像国泰，像这个针灸，国泰已经在进入到一个平稳的阶段，而且针灸进入一个重新增长这样的一个阶段。像包括像郎酒这样的一个品牌，其实也是在持续的一个稳定的一个增长的一个状态。我们觉得现在开始整个酱酒实行了这样的一个品牌启动的这样的一个阶段。 发言人05：36 第二个维度就是在于整个酱酒的一个发展，已经从之前的一个更加高端的这样的一个价格往上去一点。那个价格现在开始这么一个他全价格在下行的这样的一个阶段。那么从区域的一个维度来看的话，也是可以看到，从之前的贵州、广州这样的一些河南这样的一个地方开始向福建、山东、湖南、湖北这地方开始有一个更高的一个渗透。从最早的贵州这边的一个这样的一个占比是90%的一个占比。像河南和广东这边在有百分之五六十的一个占比那像其他的一些区域，河南、湖北、四川这些地方也开始进入到一个上升的一个阶段。 发言人06：08 第二个维度，在价格这个维度来看的话，是我们看到这两年是像包括茅台退出的这个裁员，以及习酒的原喜酒这些产品其实它是有一个低价格这样的一个下沉。这个我们就也会推动整个酱酒的一个渗透的一个提升。从整个的一个测算上来看的话，我们认为整个酱酒的一个未来三年上的一个市场规模会达到2984亿，整个复合增速是12%的一个增速。那分价格段来看的话，超高端价格段我们觉得主要以茅台为主。未来三年22年到25年这样的一个回升，大概在16以上的一个复合增速。 发言人06：42 高端酱酒大概在千万的这个维维度来看的话，估计整个的一个规模会达到284页，复合增速在40%的一个增速。次高端的一个上市规模会达到543页，复合增速在17%这样一个复合增速。那中端酱酒来看的话，更多是一个品牌集中的这样一个第一个一个状态，比整个行业的这样的一个速度还是会快一点。大概225年的一个规模会达到428亿的一个规模，或者是你的-0.34这样的一个增速。从整个的一个降准的一个渗透率来看的话，我们预计到25年会提升到40.04%的这样的一个渗透率。这个份额基本上是会接近当时的一个浓香的一个份额。25年的一个浓香分，大概40%的这样的一个渗透率。 发言人07：22 第二部分来看的话，主要是从供给和需求两个维度去对整个酱酒的一个格局做一个推演。首先第一部分是对于供给端，是对于整个的一个酱酒目前的一个现状的一个描述。目前来看整个酱酒的一个格局是主要是有四个梯队。第一梯队是以茅台为主。第二梯队目前主要是以百亿的这个品牌为主，里面比较典型的包括习酒和郎酒。第三梯队目前的一个规模主要是集中在30到100亿这样的一个阶段，包括像国台珍酒和金沙和钓鱼台。第四梯队其实就是一些其他的这样的一些品牌。 发言人07：58 可以看到其实在这两年的战绩，在22年开始，其实整个的一个四驱车上的一个品牌，其实他们的一个增长队伍开始出现这样的一个分化的一个格局。从这个分化的一个背后，其实我们也是可以看到两个趋势的。一个是在供给端的一个政策上的一个转变。 发言人08：19 从221年开始，其实整个的一个仁怀的一个酱酒的一个规模，从整个行业而言，其实在19年以来，其实是进入了这样的一个调整的这样一个阶段。就是整整体现在这整个的一个规模上。白酒企业的这样的一个下滑，反映在行业上的层面的这样一个提升。但是我们可以看到在在这样的一个主产区，其实是有一个比较明显的一个腥。这里面一方面是包括政策对于无序的这样的一个价格扩张的一个一个存储，以及说对于这种酱酒的一个炒作，这样的一个打压。所以我们看到其实在仁怀这边它的一个规模上的一个途径，它其实是在增长。这个增长背后其实是有一定的这样的一个整合。 发言人08：57 第二个维度就是在货产能这块的一个整治方面。其实之前可能这块这边的一个很典型，就是基本上只要挖个教室，挖个坑就可以出出酒。其实在21年开始，仁怀市委包括贵州省人大以及国家市场监督管理局，其实是有非常明显的一个政策的这样的一个监管，出现了非常多的这样的一个对于，对于小产的这样的一个酒企的这样的一个整合。这块我们也是推动了整个，酱酒行业的这样的一个集中化的一个增长。那从整个行业的一个集中来看的话，其实也可以看到，在，基本上到25年目前这样的一个阶段，整个产能这样的一个第一梯队和第二梯队这样的一个增速会到30%这样的的一个维度。如果加上第三梯队，就按照60%这样的一个增速。那对于其他的一个品牌而言，我觉得在源头的一个优势产能和产能这一块，其实就会进入一个比较高级入场的一个阶段。 发言人09：53 而且另外一个维度就在于整个酱酒的一个生产周期，会有四年这样一个生产周期。其实这里面会对于到20年之后，因为目前基本上大多数这样的一个酱酒的一个产能扩张之后，其实还有一定的这样的一个产品的一个出酒的这样一个过程。这个其实会带来整个在226年到30年这样的一个阶段，整个的一个优势降级的这样一个成品酒的一个产能会进入一个比较稀缺的一个状态。 发言人10：17 所以这个我觉得也会推动整个酱酒的一个同步化发展的这么一个过程。从整个的一个需求端来看的话，其实主要是在于我们是从三个维度去对整个未来的一个需求端去做一个展望。第一个是在于从供给端生产端这样一个角度。第二个是在品牌和产品品牌。第三个是在产品的维度，第四个是在这个营销的一个维度。 发言人10：44 从过去的一个酱酒热的过程中，其实最简单的就是的一个产生一个稀缺。然后通过这种一批上二披上这样的一个形式往全国各地去发送。其实到了当下这样的一个集中度强化这样的阶段来看，其实更多考验你的品牌力，产品意义。比如说它的整个的一个渠道营销的一个管理能力。 发言人11：01 首先从这个产品的一个维度来看的话，我们看到第一梯队的这个茅台基本上是在19年开始进入了一个产品的需要改革的这样的一个阶段。产品维度是推出了比较多的这样一个最高的一个产品。在渠道维度其实我们可以看到他在19年是先强化了这样的一个商超和和这个线上渠道上面的投放。但是20年开始是非推行了爱茅台这样的一个平台，包括像顺丰这样的一个平台，其实是带动了在这个年轻化产品这样的一个渗透。第二个维度是在跨境营销这一块，也可以看到就是包括像茅台冰淇淋以及说加上拿铁这种年轻人比较国外这些产品其实都是可以驱动向度培育更多的这样的一个年轻的一个消费群体。从这个收入也可以看到，像茅台的这个绩效收入，从之前的百分之不到10%这样的一个占比，现在大概提升了45%这样的一个占比。 发言人11：57 从战略上来看的话，在二三年从茅台集团提出一个大集团一盘棋这样的一个战略。我们这也是这可以更加巩固它的一个龙头一个地位。包括前期的集团的一个发展，以及说三是包括酒产业、酒旅康养、综合金融的三个主页，以及在三个重点领域都有一个相应的一个强化。从锚在22年中也开始，茅台是把它的习酒是有一个这样的一个股权的一个剥离。这个我觉得也是会强化茅台本身股份公司以及它的一些集团产品上的一个收入的一个增长。对于茅台外的整个融合一个地位会有一个更加稳定的一个强化。 发言人12：34 从二三梯队来看的话，其实从前从数据上来说，在22年开始，一些弱势的一些品牌是有相应的这样的一个收入增速这样的一个分化的。里面包括像金沙上淘国台这样一个产品，其实是在二三年有一个相应一个调整。像头部的这个郎酒和啤酒，其实是在一个持续稳定增长这样的一个趋势。从品牌的维度来看的话，其实我们看到像郎酒是在最早在金额这样的一个高端化的一个发展。像习酒也是推出它的一个军品文化。斟酒这块其实也有是有一个这样的一个异地茅台这样的一个称号。从品品牌的角度来看，我觉得其实各有特色。 发言人13：10 从这个产品的一个维度来看，我觉得我们觉得能够在这种渠道管理的验证期，能够有更大幅的一个提升的一个很大的一个很大的一个重要很重要的一个推推力是在于它的一个大单品的一个运作能力。这个是决定了你在渠道的一个增量。从目前我们看到这些产品来看，其实都有商的一个大单品，包括像这个。另外那个是同样也是在大概在60亿张的一个数量，包括啤酒这块的一个啤酒其实已经有大概50亿的数量，较长系列大概在100亿的一个数量。那么我像酒这边的一个增加一个支持5上的一个只需要21张。从渠道的一个角度来，过去的上上热点的过程中，其实它的一个渠道模式相对来说是比较单薄的力量为主。 发言人13：53 包括也是以这个平台定制化发展为主。从从这几年的一个发展来看的话，其实对于这种品牌的一个细化的一个管控与细化的。正常的一个驱动能力。从两组一组包括针灸的一个架