联讯晨报：策略深度——沙特油田遇袭，油价行情将如何演绎？受益标的全览

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 13 2019年09月20日 星期五 联讯晨报0920：策略深度——沙特油田遇袭，油价行情将如何演绎？受益标的全览 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,999.28 0.46 沪深300 3,924.38 0.37 深证成指 9,852.2 1.01 中小板指 6,226.25 1.01 创业板指 1,705.6 1.57 三板做市指 787.44 -0.53 恒生指数 26,468.95 -1.07 台湾加权指 10,894.7 -0.32 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 27,147.08 0.13 标普500 3,006.73 0.03 纳斯达克 8,177.39 -0.11 富时100 7,314.05 -0.09 德国DAX 12,389.62 0.14 日经225 22,044.45 0.38 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 58.25 -0.95 COMEX黄金 1,490.7 -0.74 LME铜 LME铝 BDI航运 2,266.0 -0.75 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 98.57 0.35 美元/人民币 7.07 0.01 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯计算机】广联达（002410.SZ，买入）受惠中国建筑信息化起飞，投资评级上修至「买入」  【联讯策略深度】沙特油田遇袭，油价行情将如何演绎？受益标的全览  【联讯建筑行业点评】交通强国，基建加码，战略布局两铁  【联讯宏观】人口流动与区域发展新趋势—粤港澳大湾区系列之三 【行业与公司要闻】  点评：【联讯计算机】广联达（002410.SZ，买入）受惠中国建筑信息化起飞，投资评级上修至「买入」 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 13 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【联讯计算机】广联达（002410.SZ，买入）受惠中国建筑信息化起飞，投资评级上修至「买入」 事件 投资评级由「增持」上修至「买入」。 投资要点 公司为中国建筑信息化起飞受惠者，2018年中国建筑信息化渗透率为0.1%，而同期美国约为1.0%。预估未来三年中国建筑信息化市场规模的复合增长率约为20%。 公司为中国建筑信息化之份额领导者，特别是于工程造价领域（该业务1H19营业收入占比为71%），市场份额逾五成，领导者地位显著，并为交叉销售提供可能如工程施工（1H19营业收入占比为23%）。 云转型快速推进中，2017年、2018年及1H19云收入占比分别为3%、18%、38%，受惠2019年新增10个大体量云转型区域，我们预估2019年云收入占工程造价收入比重将提升至55%，预估至2021年基本完成云转型。 工程施工业务为快速增长级，现时中国施工业务信息化渗透率极低，市场跑马圈地进程中，受惠公司庞大的营销网络和造价业务的垄断地位，交叉销售性价比高，公司现时战略亦为加强对施工业务的销售布局。 盈利预测及投资评级 我们预估2019年、2020年和2021年的营收分别为36.2亿元、45.2亿元和58.3亿元，同比增速分别为26%、25%和29%；归母净利润分别为3.9亿元、5.4亿元、8.5亿元，对应同比增速分别为26%、38%和58%，投资评级由「增持」上修至「买入」。 风险提示 市场对科技股估值容忍度降低。 （分析师：陈诤娴） 联讯策略深度：沙特油田遇袭，油价行情将如何演绎？受益标的全览 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 13 联讯晨报 核心观点：沙特油田遇袭，短期原油供给受到扰动，但不会改变全球需求疲软引发的油价弱势格局。预计该事件短期对油价的冲击在10美元左右，主要受益板块有：油气资源、油服设备工程、清洁能源与煤化工。 原油价格分析框架 原油价格的三大影响因素：商品供需、金融定价和地缘政治。原油是最重要的大宗商品，其价格同时受商品供需、地缘政治和金融定价三个方面影响，在一段时期某一个因素可能会成为影响油价的主导因素。在当前阶段，原油需求对油价趋势起决定性作用。 原油供需状态：全球需求疲软决定油价下行趋势 （一）需求端：经济增速放缓拖累原油需求对油价形成压制 2018年以来，全球经济增速有所放缓，进入到2019年，经济下行压力增大。在2019年7月份国际货币基金组织发布的《世界经济展望》中，再度下调全球经济增长预期，这已经是2019年以来IMF第三次下调全球经济增长预期。经济增速放缓，将会对石油需求形成拖累。而原油价格很大程度上受到需求端影响，需求走弱将带动油价下行。 美国、欧盟、中国、印度是原油消费的主力，2018年合计原油消费占全球比重达52.5%，这些国家及经济体的经济情况也将成为判断原油需求及油价走势的重要参照。由于中美贸易关系过程反复，以及欧洲政局动荡，加重市场的避险情绪，欧美经济承压。新兴市场和发展中经济体的经济活动弱于预期，2018年以来，中、印两国GDP增速均出现放缓，中国的8月制造业 PMI 为 49.5，连续4个月位于荣枯线下方，经济下行压力影响原油增量需求。 （二）供给端：中期全球原油产量保持稳定 OPEC减产协议延长对冲美油产量上升，中期全球原油产量大概率保持稳定。2018年，OPEC、美国、俄罗斯的原油产量占比合计为69.8%，他们的产量或者说供给政策成为影响全球原油价格的主要因素。具体来看，OPEC与非OPEC达成延长减产协议，供给继续收缩；俄罗斯产油量今年持续下降，后续更多的可能是保持相对稳定的供给；美国原油产量则保持上涨。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 13 联讯晨报 沙特油田遇袭影响评估：短期油价上行10美元左右 过去几年，大概发生了三次原油供给的冲击。 第一次，2016年5月，加拿大森林大火使得加拿大原油产量短期减少100万-150万桶/天。2016年开始，全球原油供需开始由过剩逐步转变为平衡，这次事件使得短期油价上升了近8美元。 第二次，2016年11月底，OPEC与主要的非OPEC国家决定减产180万桶/天，短期油价上涨近11美元 第三次，2019年9月14日，沙特油田遇到袭击，造成短期减少超500万桶/天。沙特原油产量约980万桶/天，事件初始影响全球约5%的原油供给。 考虑到沙特的原油库存（6月份数据为1.88亿桶）以及备份产能（约150万桶/日），再加上目前全球原油需求格局偏弱（弱于2016年的两次冲击时的供需格局），我们预计，短期对油价的影响大约在10美元左右。 油价脉冲性行情，主要受益板块与标的 此次油价受短期供给扰动的影响，属于脉冲式行情，我们认为本次事件主要受益的板块有三： 其一，具备油气资源的相关公司，如中国石油、中国石化、新奥股份、洲际油气、广汇能源等； 其二，油服设备工程类相关公司，如中海油服、石化油服、海油工程、杰瑞股份等； 其三，从中长期角度看，由于中国原油依存度高，对沙特原油进口占比也大，未来政策可能会减少这方面依存度，清洁能源板块可能受益，值得持续关注，相关标的如天顺风能、东方电缆、金风科技； 其四，长周期看若国际油价中枢提升，则利好煤化工板块，相关标的如华鲁恒升、鲁西化工等。 风险提示：全球需求进一步下滑 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 13 联讯晨报 （分析师：康崇利、廖宗魁、殷越） 建筑装饰行业报告_联讯建筑行业点评：交通强国，基建加码，战略布局两铁 近日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》（以下简称“纲要”）。纲要提出，到2020年，完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务。从2021年到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。到2035年，基本建成交通强国。 评论： 交通基建有望继续加码 纲要提出到2035年，要基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。按照我们的理解，1小时通勤主要依赖地铁，城市群2小时通达主要依赖城际轨道交通及高速，全国主要城市3小时覆盖主要依赖飞机和高铁；而“全球123快货物流圈”要实现将主要依赖货运专线和航空，综上，地铁、城际、高铁、高速和货运专线及机场等将是未来交通基建的重点； 事实上，今年基建投资中的结构性亮点也是集中在交通基建领域；在地方政府财力有限的情况下，未来地方投资将更多向交通领域倾斜； 明确提出“加强资金保障”，市场将向龙头集中 在解决融资方面，纲要提出“加强资金保障。深化交通投融资改革，增强可持续发展能力，完善政府主导、分级负责、多元筹资、风险可控的资金保障和运行管理体制。建立健全中央和地方各级财政投入保障制度，鼓励采用多元化市场融资方式拓宽融资渠道，积极引导社会资本参与交通强国建设，强化风险防控机制建设”。财政投入有望向基建倾斜，且PPP在交通基建领域的融资有望获得支持；在现有融资体系下，未来市场将更加向龙头企业集中 交通基建哪家强？ 铁路领域，中铁和铁建是绝对龙头，两家在铁路市场份额90%，在地铁市场份额75%；高速公路方面，两铁、交建是市场龙头，我们估算三家市场占有率可能超过40%；在机场建设方面，中国建筑有明显优势； 重点推荐两铁，关注基建设计公司 近期，政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到今天的交通强国，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建，弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 13 联讯晨报 风险提示 政策推进不及预期；项目难以落地； （分析师：刘萍） 人口流动与区域发展新趋势—粤港澳大湾区系列之三 人口流动与区域发展新趋势—粤港澳大湾区系列之三 “天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往”。在逐利追求更好就业机会的想法驱动下，人口会自发的从经济落后地区流向经济发达地区，并在某个区域形成人口集聚区与不同等级交错的城市群。而在同一片区域的城市群内，各个城市之间的交流也会愈发频繁，各个城市的协同发展也就愈发的重要。 然而，区域内部各个城市实现协同发展常面临较多问题。在整个区域发展之初，每个城市作为一个独立个体，仅能辐射周边较小范围内的地区，其发展规划也是从自身利益最大化角度出发制定的，不同城市虽然位于同一区域但是彼此之间的距离较远，交流也相对较少。 而随着经济的不断发展与人口的不断流入，同一片地域内城市数量逐渐增多，且城市规模也不断扩大，这也就导致了不同城市的辐射区域开始出现重合，各个城市之间的内部交流也更加密切。这也就使得单个城市的发展开始从互相独立逐渐走向了互联互通，并逐渐在整个区域内形成城市群。当整个区域内的城市发展形成城市群时，每一个独立的城市则转变为整个城市群中的一部分，相应的每个城市的定位和发展规划等都需要改变。如果不能很好的从互相分离的城市过渡成为协同发展的城市群，则很容易导致整个区域的经济发展逐渐变缓以及资源的浪费。 如原先两个发展定位类似的城市，随着辐射影响地区的重叠越来越高，在不转变发展定位进行协同发展时，城市之间很容