1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 化工品价格指数连续四周上涨，沙特油田遇袭或短期刺激油价上行 核心推荐 ■ 本周组合 进取型：万润股份、蓝晓科技、日科化学、云图控股 稳健型：万华化学、金禾实业、中国石油、“四大炼化” ■ 核心资产 推荐已成为细分行业世界级龙头且正进行大额资本开支、拥有丰富研发管线的万华化学，关注新和成；推荐工程掌控力强、自有园区优化至极致因而成本竞争力强、发展进路稳健的华鲁恒升。 ■ 基础化工 重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑或具备消费逻辑的优质公司，包括：食品添加剂（金禾实业），农药（广信股份、利尔化学），分离树脂/金属提取/超纯水（蓝晓科技），沸石/OLED（万润股份），塑料助剂（日科化学），磷化工/复合肥（云图控股）；改性塑料（国恩股份），电解液（石大胜华），垃圾处理与锦纶工程服务（三联虹普）等。 ■ 石油化工 OPEC+联合减产至2020年3月底形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化的四大民营炼化（桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注卫星石化、宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 化工品价格继续上涨，核心原料油跌，煤、LPG气涨，LNG气平。 本周化工品价格指数+1.0%（连续四周上涨），核心原料价格布油-2.1%、烟煤+0.9%、国产LNG 持平、进口LPG+0.5%。原料端，C1、C4、C5、芳烃产品价格多数上涨，C3产品价格涨跌不一，C2产品价格多数下跌；制品端，氯碱、磷化工、塑料、氨基酸产品价格多数上涨，化纤、化肥、聚氨酯、橡胶产品价格涨跌不一，农药、氟化工、维生素产品价格多数下跌。 我们于上周周报中指出：“尽管全球面临经济下行压力，但是中国政府以社会政策和改革红利来应对经济下行压力、加大逆周期调节力度并降低实体经济融资成本等手段有望带来宏观面的积极边际变化，叠加金九银十传统需求旺Table_Tit le 2019年09月15日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600309 万华化学 50.00 买入-A 600426 华鲁恒升 18.00 买入-A 002597 金禾实业 25.00 买入-A 603599 广信股份 18.00 买入-A 002258 利尔化学 12.10 增持-A 300487 蓝晓科技 41.30 增持-A 002643 万润股份 12.50 买入-A 300214 日科化学 8.50 买入-A 002768 国恩股份 30.00 买入-A 603026 石大胜华 52.00 买入-A 300384 三联虹普 22.40 买入-A 600028 中国石化 5.70 买入-A 600339 中油工程 6.20 买入-A 601233 桐昆股份 17.70 买入-A 600346 恒力石化 15.40 买入-A 000703 恒逸石化 17.50 增持-A 002648 卫星石化 17.20 买入-A 600989 宝丰能源 12.40 增持-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.00 -8.18 -35.48 绝对收益 7.53 0.51 -12.95 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 李水云 分析师 SAC执业证书编号：S1450519030002 lisy5@essence.com.cn 13810910327 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -14%4%22%40%58%76%94%112 %201 8-09201 9-01201 9-05基础化工 沪深300 22509169/36139/20190916 13:41 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 季（但今年或稍弱）的可能拉动，化工业中观基本面有望维持于扩张区间”，从化工品价格指数近四周表现看确为如此，推荐关注9月化工经济基本面的积极变化。 ■ 全周油价收跌，但后续阿美石油设施遭袭或短期刺激油价上行。 本周油价下跌，截止周五收盘布油-2.1%、美油-3.0%。 地缘政治方面，美国考虑放松对伊朗的制裁但美伊关系反复不定；14日沙特阿美石油预处理装臵遭无人机袭击，或带来沙特原油产量较大程度缩减。供应方面，OPEC 8 月产量仅小幅增长但多数业者仍相信减产政策将延续，美国原油产量虽居高不下但对市场影响有限。需求端方面，全球经济及贸易风险的忧虑仍存，近期被美中磋商预期的利好（延迟加税）所掩盖。本周美国商业原油库存4.16亿桶（周环比-1.6%），后续9月12日即将召开OPEC会议将讨论减产相关事宜（预计多数成员国都将支持减产立场），9月19日美联储会议或将再度降息，原油价格或存支撑。 重点化工品观点更新 ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅前五的产品为丁酮+12%、PU浆料+10%、工业萘+10%、黄磷+8%、苯胺+8%；价格跌幅前五的产品为焦精煤-10%、硫磺-7%、苯乙烯-6%、液氨-5%、炭黑-5%。 ■ 需求低迷，低价货频现致MDI价格下跌。 本周纯MDI价格跌1.4%至18150元/吨，聚合MDI价格跌2.3%至12700元/吨。当前MDI下游纺服类终端需求有所好转，其他需求面仍然一般，于传统“金九银十”应为旺季的背景下看需求略低于预期；周内科思创给部分大代理的价格有所下调，上海货低价频出对场内MDI价格变化带来影响。我们于周报中反复指出，后续关注需求整体偏弱背景下供应方对价格的支撑情况。 ■ 供需紧张推动丁酮价格继续上涨。 本周丁酮涨11.8%至9500元/吨。原料醚后碳四价格震荡上涨，丁酮厂家少现货供应，基本没有库存，多预售月底货物，导致丁酮报价不断上涨。供应方面，本周丁酮装臵开工率为45.42%，东明梨树4万吨装臵因原料供应不足减量生产，湖南中创10万吨停车检修，瑞源石化10万吨低负荷运行，天利高新4万吨预计9月底重启。需求方面，下游胶黏剂、涂料、浆料等市场正处旺季，部分厂家开工负荷提升，短期支撑仍然较强。 ■ 原料涨价推动PU浆料价格上行。 本周PU浆料涨9.9%至10000元/吨。受丁酮等原料价格上涨影响，国内PU浆料市场行情宽幅上行。终端皮革类内销订单前期受各类环保限制，外贸出口订单量较去年同期有所下滑，但规模性工厂新单跟进积极向好；PU浆料行业开工率缓幅提升至70~80%。 ■ 供应受限下，黄磷价格继续上涨。 本周黄磷涨8.1%至20000元/吨。环保核查压力下，云南陆良及四川攀枝花地区供应紧张情况加剧；据隆众资讯统计，本周国内黄磷市场整体开工率下滑至36%附近，云南地区开工率在42%附近，四川地区开工率35%附近，贵州地区全面停产。当前上游磷矿石平稳运行，下游需求尚可，市场库存处于历22509169/36139/20190916 13:41 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 史低位，供应受限下黄磷价格或将维持较强。 ■ 风险提示：宏观需求持续下滑的风险，贸易摩擦演化持续超预期的风险，产品价格持续下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 22509169/36139/20190916 13:41 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 附录：团队历史公司与行业报告 ---本周报告--- 宝丰能源（深度）：新型煤化工产业集群龙头，资源属性强化竞争力20190910 国恩股份（深度）：一体化新材料综合平台，复合材料产能陆续释放20190910 ---近期报告--- 蓝晓科技（首次覆盖）：新产能进入释放期，金属提取和超纯水打开成长空间20190908 日科化学：竞争对手有望搬迁关停，行业景气度向好 20190902 金禾实业：Q2业绩环比增长，定远一期持续建设 20190830 万华化学：9月MDI挂牌价上调，福建康乃尔51%股权收购有序推进，助力万华稳定发展 20190829 百傲化学：业绩略超预期，杀菌剂价格维持高位 20190828 广信股份：业绩符合预期，园区重点项目恢复审批 20190827 中国石化：炼化盈利下滑，全力推进稳油增气降本 20190826 利安隆：业绩略超预期，产能扩张进行时 20190825 2019半年报 万华化学：Q2环比增长，宏观风雨中修炼内功 20190821 万润股份：中报符合预期，沸石提供未来增量 20190818 利尔化学：价格下跌致中报下滑，中间体开建继续降成本 20190818 国恩股份：业绩稳定增长，全面推动新材料业务发展 20190818 双箭股份：中报业绩持续强劲，持续高分红值得期待 20190815 三联虹普：锦纶、垃圾回收业务高增长，订单增长超预期 20190815 桐昆股份：PTA+长丝盈利稳定，新项目将迎来投产 20190815 华鲁恒升：Q2业绩超预期，多元联产优势明显 20190807 金石资源：业绩大幅增长，萤石行业景气高位 20190809 宝丰能源：成本降低+产能释放提升业绩，二期项目加快投产 20190809 恒力石化：PTA和炼化盈利超预期，一体化发展进入全新阶段 20190811 国恩股份：人造草坪需求有望快速增长，后续业绩可期 20190730 万华化学：收购瑞典国际化工巩固地位，大乙烯项目原料再获保障 20190730 广信股份：供热中心技改将持续增强公司一体化优势 20190723 扬农化工：收购中化国际旗下农药资产，远期成长看好 20190610 2019中报业绩预告 皖维高新：2019H1业绩超预期，PVA行业回暖 20190708 石大胜华：中报预告符合预期，DMC底部向上，EC高位坚挺 20190714 2018年报及2019一季报 桐昆股份：Q4暂受PTA和油价拖累，一体化扩张昂首前行20190314 卫星石化：C3产业重回增长，C2项目已具施工条件 20190314 滨化股份：业绩小幅下降，新项目未来增长可期 20190314 22509169/36139/20190916 13:41 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 利尔化学：18年业绩符合预期，广安基地投产在即 20190224 青松股份：松节油产业链景气持续，业绩增量空间大 20190226 沃特股份：收购+股权激励力推LCP，材料新贵剑指5G 华鲁恒升：业绩略低于预期，新产能布局启动 广汇能源：能源、化工产能释放，拟发行可转债夯实主业 中国石化：业绩增长符合预期，天然气和化工品继续增产 20190324 石大胜华：溶剂销量增长符合预期，全球扩张成长加速 20190326 扬农化工：完整产业链继续发挥优势，远期成长看好 20190401 鲁西化工：18年报符合预期，项目投产增强一体化优势 20190410 利民股份：杀菌剂盈利向好，收购威远协同成长 20190414 阳谷华泰：Q1业绩触底，看好价格向上和长期销量增长 20190414 双箭股份：上修Q1业绩预告，输送带高端转型初见成效 20190414 日科化学：受事故影响18年业绩下滑，后续预期向好 20190416 广信股份：业绩符合预期，在建项目稳步推进 20190417 华鲁恒升：2019Q1业绩环比大幅增长，新项目可期 20190421 国恩股份：业绩快速增长，新老业务齐头并