大类资产每周观察总结
主要观点与市场动态
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美国市场：
- 美国12月CPI表现超预期反弹，反映通胀压力并未完全缓解，市场交易新的联储降息预期，美债利率见顶回落，实际利率大幅下降，推动风险资产价格持续上涨。
- 经济数据方面，美国将公布12月零售销售和地产数据，关注经济韧性和消费者信心。
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中国市场：
- 12月物价和金融经济数据延续疲弱态势，物价持续通缩，金融持续紧缩，导致国内风险资产价格持续下跌。
- 短期内，货币供需中性偏紧，资金价格边际收紧，地产销售疲弱，制造业产能利用率内外需共振反弹，经济复苏仍需更强宽财政政策刺激。
投资策略与市场展望
- 美国市场：
- 美国经济将不可避免进入浅衰退或软着陆，但劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位显示美联储降息周期启动时间可能晚于预期。
- 中国因需求不足，制造业进入降价去库存周期，市场预期财政宽松空间有限，经济仍面临下行压力。
大类资产配置建议
- 权益类：急跌时配置股指期货IF、IH、IC、IM的多单，预计权益类资产价格整体底部震荡筑底。
- 债券类：反弹时配置国债期货十债、三十债的波段空单，或采用多二空十套利策略，考虑到利率整体走势低位震荡。
- 商品类：建议回调时多配农产品和地产链条工业品，反弹时做空外需相关工业品，商品价格预计在当前位置震荡分化。
- 贵金属：回调时加多黄金和白银，市场实际利率重新下跌。
- 货币：黄金价格短期预计重拾涨势，建议回调加多黄金和白银。
风险提示
- 美国通胀和就业数据的不确定性，以及国内实体经济恢复情况。
总体市场动态
- 行情回顾：欧美股市领涨，美国股市和国债市场表现出色，而中国股市领跌。大宗商品市场整体呈现震荡态势，其中碳酸锂领涨，而欧线领跌。
- 风险溢价：股债风险溢价和外资风险溢价指数均处于历史较高水平，外资对市场的吸引力较强。
- 货币供需：货币供应持续收紧，但通过超额续作MLF，1月货币供给回归中性。货币需求方面，国债和企业债务融资需求支撑了总体需求。
- 资金价格：DR007等短期资金利率小幅反弹，显示资金价格边际收紧。
- 期限结构：收益率期限结构持续走平，受物价指数边际反弹影响，利率止跌反弹，国债和国开债之间的信用利差有所缩窄。
- 地产需求：30大中城市商品房成交面积继续下滑，地产需求在政策放松后的脉冲效应减弱。
- 服务业活动：全国28大中城市地铁客运量维持高位，服务业经济活动脉冲复苏减弱，趋于自然增长水平。
- 制造业跟踪：制造业产能利用率止跌反弹，内外需走势延续共振反弹。
- 大宗商品分析：金属库存进入季节性累库周期，化工库存则显示出不同的供需动态，如原油库存稳定，沥青库存偏低，纯碱库存大幅反弹等。
- 农产品库存：豆粕库存持平，油脂库存缓慢下降，价格止跌企稳。
综上所述，报告强调了市场对美国降息预期的反应及其对大类资产价格的影响，同时也关注了中国市场的特定情况及其对全球市场的影响。在策略建议部分，提供了具体的资产配置建议，以应对当前市场环境。
