大类资产每周观察

大类资产每周观察正信期货大类资产周报20250407

主要观点

• 特朗普全面关税政策引发全球衰退预期，市场避险情绪升温，美股、大宗商品等风险资产被抛售。
• 中国反制措施导致经济承压，地产销售、制造业、社会融资等数据疲软，权益类资产价格承压。
• 短期货币供需中性偏紧，国债和地方债务融资需求强劲，资金价格走弱。
• 美国经济数据降温，制造业复苏乏力，服务业走弱，通胀下行，美元信用面临下行风险。
• 中国经济脉冲效应减弱，短期经济震荡寻底，关注制造业季节性和宏观性回调风险。
• 大类资产配置建议：风险资产逢高减配成长股，急跌多配周期股；商品震荡偏弱，关注供给瓶颈品种；利率债高位震荡，建议持多或急跌做多；贵金属继续持多黄金和企稳加多白银。

关键数据

• 过去一月美债领涨，美股领跌。
• 3月非农就业报告显示失业率上升至4.2%，平均每小时工资增速下降至3.8%。
• 市场预期2025年美联储降息4次，降息幅度约100bp。
• 中国30大中城市商品房周成交面积环比下降7.7%。
• 全国28大中城市地铁客运量维持高位，周度日均8550万人次。

研究结论

• 美国经济降温，通胀下行，美元信用面临下行风险，非美资产吸引力回升。
• 中国经济短期震荡寻底，制造业内外需承压，地产消费信心降温。
• 大类资产配置建议风险资产逢高减配，商品震荡偏弱，利率债高位震荡，贵金属继续持多。