航空行业2023年12月数据点评：12月国内旅客量周转量超19年，国际运力恢复近7成；看好春运有望开启航空纠偏行情

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 航空机场 2024年01月16日 航空行业2023年12月数据点评 推荐 （维持） 12月国内旅客量周转量超19年，国际运力恢复近7成；看好春运有望开启航空纠偏行情  高频数据：1、据Flight AI统计，近7日平均旅客量162万，周环比+10%，较19年+21%，平均客座率80%，周环比+5pts，较19年-1pts。2、民航7日市场平均全票价755元，环比上周+1%，同比-19%，较19年同比+6%；平均裸票价631元，环比上周+4%，同比-21%，较19年同比-3%。  航司12月数据：1、吉祥整体RPK恢复至121.5%，春秋恢复至106.8%。12月：ASK较19年恢复：吉祥（119.0%）>春秋（105.1%）>东航（99.2%）>南航（96.9%）>国航（92.7%）; RPK较19年恢复：吉祥（121.5%）>春秋（106.8%）>南航（94.5%）>东航（94.2%）>国航（87.8%）;1~12月累计：ASK较19年恢复：吉祥（117.0%）>春秋（108.6%）>南航（91.9%）>东航（90.7%）>国航（89.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（113.7%）>春秋（106.9%）>南航（86.7%）>东航（82.3%）>国航（80.8%）；1）国内线：春秋RPK超19年5成，吉祥超近3成。12月：ASK较19年恢复：春秋（152.5%）>吉祥（126.9%）>东航（111.3%）>南航（110.1%）>国航（103.3%）; RPK较19年恢复：春秋（150.8%）>吉祥（127.7%）>南航（108.2%）>东航（106.2%）>国航（99.7%）；1~12月累计：ASK较19年恢复：春秋（146.9%）>吉祥（126.4%）>国航（116.7%）>东航（116.4%）>南航（113.3%）；RPK较19年恢复：春秋（143.7%）>吉祥（123.2%）>南航（106.4%）>东航（105.0%）>国航（104.9%）。2）国际线： 12月：ASK较19年恢复：吉祥（82.4%）>东航（75.6%）>国航（71.9%）>南航（69.8%）>春秋（35.7%）;RPK较19年恢复：吉祥（86.4%）>东航（70.3%）>南航（66.2%）>国航（63.9%）>春秋（36.8%）;1~12月累计：ASK较19年恢复：吉祥（73.8%）>南航（45.2%）>东航（43.8%）>国航（42.4%）>春秋（39.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（65.8%）>南航（43.2%）>东航（39.1%）>国航（36.3%）>春秋（37.3%）。3）地区线：12月：ASK较19年恢复：吉祥（158.5%）>东航（135.8%）>国航（94.5%）>南航（91.6%）>春秋（52.3%）；RPK较19年恢复：吉祥（165.0%）>东航（127.1%）>国航（89.0%）>南航（98.1%）>春秋（57.9%）；1~12月累计：ASK较19年恢复：吉祥（90.2%）>东航（75.0%）>国航（65.2%）>南航（55.9%）>春秋（43.4%）；RPK较19年恢复：吉祥（87.7%）>东航（69.8%）>国航（57.6%）>南航（55.5%）>春秋（45.2%）。2、客座率：春秋89.2%，领跑行业。12月：春秋（89.2%，同比+14.5%，环比+0.7%，较19年+1.4%）>吉祥（82.6%，同比+19.6%，环比+0.1%，较19年1.7%）>南航（79.4%，同比+12.8%，环比+0.5%，较19年-2.0%）>东航（76.1%，同比+12.8%，环比-0.1%，较19年-4.1%）>国航（75.4%，同比+13.5%，环比+2.0%，较19年-4.2%）。1~12月：春秋（89.4%，同比+14.7%，较19年-1.4%）>吉祥（82.8%，同比+15.5%，较19年-2.4%）>南航（78.1%，同比+7.1%，较19年-4.7%）>东航（74.4%，同比+10.7%，较19年-7.6%）>国航（73.3%，同比+9.7%，较19年-8.2%）。3、机队数：12月5家上市航司合计净增加飞机13架，较22年底增加44架，增速1.6%。  投资建议：春运有望开启航空纠偏行情。在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动在即，有望打响航空情绪纠偏行情，民航局春运8000万旅客量的预测有望改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构预计会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部，新补贴政策预期受益的华夏航空，继续推荐南方航空。  风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,276.91 0.75 流通市值(亿元) 4,831.42 0.74 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.9% -18.7% -30.1% 相对表现 -0.1% -2.8% -10.6% 相关研究报告 《通用航空行业重大事项点评：低空经济迎重要战略机遇，关注通航龙头中信海直》 2024-01-02 《航空行业2023年11月数据点评：11月三大航国内旅客周转量基本持平19年，国际运力恢复约6成》 2023-12-16 《航空行业2023年10月数据点评：10月三大航国内旅客周转量恢复约110%，春秋客座率90.2%维持领跑》 2023-11-16 -34%-22%-10%2%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-16~2024-01-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业2023年12月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、重点公司2023年12月运营数据 1、南方航空：12月客座率79.4%，同比+12.8pts，较19年同比-2.0pts 12月： ASK同比+149.8%，较19年同比-3.1%；其中国内同比+109.8%，国际同比+537.5%； RPK同比+197.8%，较19年同比-5.5%；其中国内同比+151.4%，国际同比+650.3%； 客座率79.4%，同比+12.8个百分点，较19年同比-2.0个百分点，其中国内80.1%，同比+13.3个百分点，国际77.2%，同比+11.8个百分点。 1~12月： ASK同比+120.1%，较19年同比-8.1%；其中国内同比+96.7%，国际同比+507.8%； RPK同比+141.9%，较19年同比-13.3%；其中国内同比+114.3%，国际同比+659.2%； 客座率78.1%，同比+7.1个百分点，较19年同比-4.7个百分点，其中国内78.0%，同比+6.4个百分点，国际79.0%，同比+15.8个百分点。 2、中国国航：12月客座率75.4%，同比+13.5pts，较19年同比-4.2pts 12月： ASK同比+184.9%，较19年同比-7.3%；其中国内同比+127.6%，国际同比+793.8%； RPK同比+243.7%，较19年同比-12.2%；其中国内同比+174.7%，国际同比+1229.9%； 客座率75.4%，同比+13.5个百分点，较19年同比-4.2个百分点，其中国内77.7%，同比+13.9个百分点，国际69.8%，同比+22.5个百分点。 1~12月： ASK同比+156.6%，较19年同比-10.2%；其中国内同比+121.2%，国际同比+916.7%； RPK同比+195.8%，较19年同比-19.2%；其中国内同比+155.0%，国际同比+1455.5%； 客座率73.3%，同比+9.7个百分点，较19年同比-8.2个百分点，其中国内74.5%，同比+9.9个百分点，国际67.7%，同比+23.5个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：12月客座率76.1%，同比+12.8pts，较19年同比-4.1pts 12月： ASK同比+199.9%，较19年同比-0.8%；其中国内同比+130.9%，国际同比+1030.4%； RPK同比+260.4%，较19年同比-5.8%；其中国内同比+181.3%，国际同比+1232.8%； 客座率76.1%，同比+12.8个百分点，较19年同比-4.1个百分点，其中国内77.3%，同比+13.8个百分点，国际73.3%，同比+11.1个百分点。 航空行业2023年12月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 1~12月： ASK同比+154.6%，较19年同比-9.3%；其中国内同比+116.7%，国际同比+1027.5%； RPK同比+197.4%，较19年同比-17.7%；其中国内同比+154.0%，国际同比+1328.5%； 客座率74.4%，同比+10.7个百分点，较19年同比-7.6个百分点，其中国内75.0%，同比+11.0个百分点，国际71.5%，同比+15.1个百分点。 4、春秋航空：12月客座率89.2%，同比+14.5pts，较19年同比+1.4pts 12月： ASK同比+72.0%，较19年同比+5.1%；其中国内同比+50.2%，国际同比+1252.8%； RPK同比+105.5%，较19年同比+6.8%；其中国内同比+79.4%，国际同比+1933.4%； 客座率89.2%，同比+14.5个百分点，较19年同比+1.4个百分点，其中国内89.6%，同比+14.6个百分点，国际86.2%，同比+28.9个百分点。 1~12月： ASK同比+56.4%，较19年同比+8.6%；其中国内同比+36.5%，国际同比+3194.0%； RPK同比+87.3%，较19年同比+6.9%；其中国内同比+65.0%，国际同比+4602.1%； 客座率89.4%，同比+14.7个百分点，较19年同比-1.4个百分点，其中国内90.3%，同比+15.6个百分点，国际82.2%，同比+24.6个百分点。 5、吉祥航空：12月客座率82.6%，同比+19.6pts，较19年同比+1.7pts 12月： ASK同比+88.9%，较19年同比+19.0%；其中国内同比+69.6%，国际同比+569.6%； RPK同比+147.6%，较19年同比+21.5%；其中国内同比+124.4%，国际同比+903.5%； 客座率82.6%，同比+19.6个百分点，较19年同比+1.7个百分点，其中国内84.1%，同比+20.5个百分点，国际72.7%，同比+24.2个百分点。 1~12月： ASK同比+105.8%，较19年同比+17.0%；其中国内同比+86.1%，国际同比+924.8%； RPK同比+153