USDA供需报告利空，油脂反弹将受阻王平从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040油脂周报2024/1/16 01周度观点02周度重点03常规数据目录CONTENTS 周度观点01 1 油脂周度观点➢上周行情走势：由于MPOB月度报告利多，以及红海局势再度恶化，上周油脂整体走强，其中棕榈油领涨，豆棕/菜棕价差均出现缩小。➢本周主要观点：上周重要报告除了MPOB月度报告之外，周六凌晨USDA公布了1月供需报告和季度库存报告，不过该这两份报告均偏利空。供需报告方面，USDA虽然下调了巴西大豆产量，但下调幅度低于市场预期，此外USDA还上调了美国大豆产量和阿根廷大豆产量；季度库存报告方面，USDA公布的四季度美豆库存高于市场此前的预期。因此，受USDA报告的利空影响，预计油脂的本轮反弹或将受阻，重归震荡下跌的趋势。➢1、MPOB月度报告利多；➢2、USDA月度报告利空；➢3、USDA季度库存报告利空；➢4、红海局势再度恶化。➢风险提示：南美主产区的天气、红海局势 周度重点02 2.1 南美降雨量接近正常，阿根廷播种进度快于往年资料来源：钢联➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%，较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 2.2 MPOB月度报告利多资料来源：MPOB➢1月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布12月马棕供需数据，其中12月产量155万吨，环比减少13.31%，且低于市场预期的160万吨，出口量133万吨，环比减少5.12%，略低于市场预期的134万吨，期末库存229万吨，环比减少4.64%，且低于市场预期的237万吨。➢由于本次报告中12月马棕产量和库存均较上月有明显下降，且下降幅度高于市场预期，因此报告利多。MPOB12月报告单位：万吨预估均值2023年12月2023年11月2022年12月幅度产量160155179162环比减少13.31%出口量134133140144环比减少5.12%进口量//46.5/期末库存237229242220环比减少4.64% 2.3 USDA月度报告偏利空资料来源：USDA➢1月13日凌晨1点，美国农业部（USDA）公布1月份供需报告，其中美豆产量较上月有明显上调，最终导致本年度期末库存较上年度不降反增；巴西产量较上月下调，但下调幅度不及预期；阿根廷产量较上月大幅上调，且上调幅度大于预期；最终全球产量较上月上调，并再创历史新高。➢由于本次报告巴西大豆产量下调不及预期，且其他国家的上调弥补了巴西的下调，反而导致全球大豆产量进一步增加，因此本次报告利空。USDA1月美国大豆供需报告20/2121/2222/2323/2412月1月变化期初库存525257274268264-4种植面积83.487.287.583.683.60收获面积82.686.386.382.882.4-0.4单产5151.749.549.950.60.7产量4216446542704129416536进口20162530300总供给4761473845694428445931压榨214122042212230023000出口226621581992175517550种用101102971011010残渣-4242623-3总需求45054465430541824179-3期末库存25727426424528035USDA1月全球大豆供需平衡表20/2121/2222/2323/2412月1月变化期初库存95.1100.0698.03101.96101.87-0.09产量368.6360.43375.4398.88398.980.1进口165.49155.58164.84167.65168.350.7出口164.86154.25171.66170.29170.19-0.1需求363.97363.97364.73383.96383.66-0.3期末库存100.3598.06101.87114.21114.60.39阿根廷巴西22/2323/2422/2323/2412月1月变化12月1月变化期初库存23.917.2117.21027.635.3535.350产量2548502158161157-4进口9.065.76.10.40.160.450.450出口4.194.64.6095.5199.599.50需求36.5741.7542.75156.859.757.5-2.2期末库存17.2124.5625.961.433.4437.635.8-1.8 2.4 USDA季度库存报告中性略偏空资料来源：USDA➢1月13日凌晨，美国农业部（USDA）公布了2023年四季度谷物库存报告，其中大豆库存为30亿蒲，较去年同期下降0.7%，但高于市场预期的29.75亿蒲。报告中性略偏空。美国谷物四季度库存报告前瞻单位：亿蒲平均预估2023年四季度库存2022年四季度库存变化大豆29.753030.21-0.70%玉米120.5121.69108.2112.46%小麦13.8714.113.127.47% 常规数据03 3.1 油脂现货价和基差资料来源：同花顺、东吴期货研究所油脂基差（单位：元/吨）油脂现货价（单位：元/吨）➢截止1月12日，豆油现货价8038元/吨，较前一周上涨98元/吨，基差544元/吨，较前一周下跌4元/吨；➢棕榈油现货价7316元/吨，较前一周上涨284元/吨，基差38元/吨，较前一周上涨14元/吨；➢菜籽油现货价8023元/吨，较前一周上涨75元/吨，基差141元/吨，较前一周上涨21元/吨。0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00豆油棕榈油菜籽油-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 2.2 南美降雨量及大豆播种进度资料来源：钢联➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，阿根廷正常。截止1月10日，巴西大豆播种已完成，而阿根廷大豆播种率为93%，较前一周提升7个百分点，快于去年同期的88%，也快于5年均值的89.5%。巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 3.3 美豆出口量同比下降资料来源：USDA➢12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.1万吨，前一周为111.7万吨，去年同期为147.5万吨；本年度累计出口检验量2326.1万吨，去年同期为2861.7万吨。➢其中出口至中国为47.1万吨，前一周34.6万吨，去年同期为90.8万吨。➢最新数据因美国马丁路德金纪念日而推迟发布。美豆周度出口检验量单位：吨0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.00美豆周度出口检验量美豆周度出口检验量（中国） 3.4 马棕产量和出口量资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS马棕出口量环比变化马棕产量环比变化➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少21.92%。➢船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-10日棕榈油产品出口量环比减少3.9%。 3.5 国内油厂开机率及加工量资料来源：中国粮油商务网➢1月13日当周，国内油厂开机率为44.66%，前一周为41.55%；大豆加工量为180.01万吨，前一周为167.48万吨。 3.6 大豆和油脂港口库存资料来源：中国粮油商务网➢截止1月12日当周，我国进口大豆港口库存为760.29万吨，前一周为742.66万吨，去年同期为626.28万吨；➢截止1月15日当周，我国豆油库存为110.25万吨，前一周为115.76万吨，去年同期为89.83万吨；我国棕榈油库存为80.49万吨，前一周为80.06万吨，去年同期为82.21万吨；我国菜籽油库存为48.16万吨，前一周为48.19万吨，去年同期为12.29万吨。三大油脂库存合计238.9万吨，前一周为244.01万吨，去年同期为184.33万吨。 3.7 大豆压榨利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨）➢根据测算，截止1月12日，国产压榨利润为-564元/吨，较前一周减少121元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-477元/吨，较前一周减少156元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-404元/吨，较前一周减少60元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-434元/吨，较前一周减少60元/吨。 3.8 棕榈油进口利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理棕榈油进口利润（单位：元/吨）➢根据测算，截止1月12日，棕榈油现货价为7316元/吨，进口成本为7632元/吨，进口利润为-316元/吨，较前一周增加56元/吨。 3.9 CBOT豆类基金净持仓资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理CBOT豆类基金净持仓（单位：手）➢截止1月9日当周，CBOT大豆基金净持仓为-38049手，较前一周减少16121手；CBOT豆粕基金净持仓为-2490手，较前一周减少29428手；CBOT豆油基金净持仓为-29208手，较前一周增加3279手。 免责声明本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢！请联系东吴期货研究所，期待为您服务！400-680-3993http://yjs.dwfutures.com