固定收益周报：钢材持续累库

固定收益周报 钢材持续累库 证券研究报告/高频数据观察2024年1月13日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率全面回升。汽车轮胎开工率上行：截至1月11日，汽车全钢胎开工率周环上行10.56个百分点，月初至今同比上行6.86个百分点，半钢胎开工率周环比上升1.51个百分点，月初至今同比上升12.01个百分点。化纤生产开工率回升：截至1月11日，PX开工率周环比上行5.93个百分点，PTA开工率与上周持平，涤纶长丝 （江浙地区）开工率周环比小幅回升0.25个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均全面回升；化工产品开工率方面，PTA开工率、涤纶长丝开工率均有所回升。 需求：商品房销售涨跌互现。截至1月12日，30大中城市商品房成交面积周环比下降13.55%，其中一线、三线城市环比均有所上行，分别较上周环比上行、升14.26和 3.67个百分点，二线城市商品房成交面积周环下降明显，环比下降25.95%。土地成交面积全面下降：截至1月7日，100大中城市成交土地面积859.98万平方米，周环比下降75.94%。其中一、二、三线城市土地成交面积周环比分别下降75.94、75.11和76.48个百分点。成交土地溢价率涨跌互现：截至1月7日，100大中城市成交土地溢价率约为3.77%，较上周上升1.56个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周 环比上行明显，较上周环比上升6.54%，三线城市成交土地溢价率周环比小幅上行0.87%。但是二线城市成交土地溢价率有所下降，较上周环比下降2.01%。 本周乘用车销售热度回落：截至1月7日的一周，乘用车批发日均销量为4.7万辆，周环比下行74.14%，月初至今同比上升65.59%，乘用车零售日均销量为5.4万辆，本周环比下行54.78%，月初至今同比上升40.58%。 钢材本周继续累库：从库存来看，本周钢材库存继续上行，钢厂继续进行冬储活动。螺纹钢、线材、热轧板卷库存周环比分别上行5.65、7.45和1.67个百分点。 进出口表现涨跌互现：出口方面需求改善，截至1月12日，中国出口集装箱运价指数周环比上升21.72%，月环比上行61.38%；上海出口集装箱运价指数周环比上升16.31%，月环比上升167.75%。进口方面表现较弱，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降13.55%。 价格：上下游产品价格全面下行，人民币继续贬值。食品价格整体下行：除7种重点监测水果价格与上周持平外，本周食品价格全面下行。肉类方面，猪肉、牛肉、羊肉价格周环比分别下降2.10%、0.36%、1.11%。禽蛋方面，鸡蛋、白条鸡价格分别下行1.73%和2.47%。蔬菜方面，28种重点监测蔬菜平均批发价周环比下行2.66%。上游 产品价格整体下行：截至1月12日，原油期货价格全面回落，布伦特原油期货结算价 周环比下降0.60%，WTI原油期货结算价周环比下降1.53%。工业品价格全面下行：截至1月12日，CRB现货指数、南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢价格、水泥价格、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降0.24、1.06、0.61、0.67、1.05、0.80和1.94个百分点。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比上升0.08%至7.16，欧元兑人民币汇率周环比上升0.50%至7.87，100日元兑人民币汇率周环比上行0.36%至4.94，人民币有效实际汇率指数周环比下降0.81%。 风险提示：商品房销售热度下降，食品价格持续下行。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率全面回升 汽车轮胎开工率上行：截至1月11日，汽车全钢胎开工率周环上行10.56 个百分点，月初至今同比上行6.86个百分点，半钢胎开工率周环比上升 1.51个百分点，月初至今同比上升12.01个百分点。 化纤生产开工率回升：截至1月11日，PX开工率周环比上行5.93个百分点，PTA开工率与上周持平，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比小幅回升 0.25个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均全面回升；化工产品开工率方面，PTA开工率、涤纶长丝开工率均有所回升。 图表1：生产端主要高频数据 本周环 上周环 月初至今环 月初至今同 生产端 指标名称 本周值 比(%) 比(%) 比(%) 比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.15 5.93 -0.36 20.25 4.85 2024-01-11 开工率:PTA:国内:周（%） 83.49 0.00 2.07 22.85 7.66 2024-01-11 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 59.60 10.56 -0.70 12.23 6.86 2024-01-11 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 71.85 1.51 -1.28 17.44 12.01 2024-01-11 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.17 0.25 -0.01 21.06 18.05 2024-01-11 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 0 2022-012022-072023-012023-072024-01 2022-012022-072023-012023-072024-01 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售涨跌互现 商品房销售涨跌互现：截至1月12日，30大中城市商品房成交面积周环比下降13.55%，其中一线、三线城市环比均有所上行，分别较上周环比上行、升14.26和3.67个百分点，二线城市商品房成交面积周环下降明显，环比下降25.95%。 土地成交面积全面下降：截至1月7日，100大中城市成交土地面积859.98万平方米，周环比下降75.94%。其中一、二、三线城市土地成交面积周环比分别下降75.94、75.11和76.48个百分点。 成交土地溢价率涨跌互现：截至1月7日，100大中城市成交土地溢价率约为3.77%，较上周上升1.56个百分点。其中，一线城市成交土地溢价率周 环比上行明显，较上周环比上升6.54%，三线城市成交土地溢价率周环比小幅上行0.87%。但是二线城市成交土地溢价率有所下降，较上周环比下降2.01%。 2、乘用车销量：汽车消费热度回落 截至1月7日的一周，乘用车批发日均销量为4.7万辆，周环比下行74.14%，月初至今同比上升65.59%，乘用车零售日均销量为5.4万辆，本周环比下行54.78%，月初至今同比上升40.58%。 3、库存：钢材继续累库 从库存来看，本周钢材库存继续上行，钢厂继续进行冬储活动。螺纹钢、线材、热轧板卷库存周环比分别上行5.65、7.45和1.67个百分点。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口方面需求改善，截至1月12日，中国出口集装箱运价指数周环比上升 21.72%，月环比上行61.38%；上海出口集装箱运价指数周环比上升 16.31%，月环比上升167.75%。进口方面表现较弱，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降13.55%。 本周环 上周环 月初至今 月初至今 需求端指标名称 本周值 比(%) 比(%) 环比(%) 同比(%) 更新日期 30大中城市:商品房成交面积（万方） 179.26 -13.55 -46.81 -20.00 -38.10 2024-01-12 商品房30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方） 44.37 14.26 -46.92 -16.77 -52.10 2024-01-12 销售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方） 99.55 -25.95 -42.66 -16.80 -29.98 2024-01-12 30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 35.35 3.67 -58.54 -30.86 -39.42 2024-01-12 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 3.77 1.56 0.20 0.78 1.50 2024-01-07 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%） 8.49 6.54 1.66 6.92 8.49 2024-01-07 100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%） 0.42 -2.01 1.37 -1.65 -1.34 2024-01-07 土地成100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 2.89 0.87 -0.68 -0.49 -0.26 2024-01-07 交100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 859.98 -75.94 -32.49 -60.86 -70.99 2024-01-07 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方） 28.53 -75.94 8.73 -26.63 -40.67 2024-01-07 100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方） 340.38 -75.11 -1.42 -48.46 -63.39 2024-01-07 100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 491.06 -76.48 -45.02 -67.21 -75.28 2024-01-07 乘用车当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 47018 -74.14 127.66 -5.34 65.59 2024-01-07 销量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 54012 -54.78 43.48 1.51 40.58 2024-01-07 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨） 666.70 5.65 6.54 43.28 109.89 2024-01-12 库存Mysteel全国线材库存（万吨） 63.63 7.45 13.51 53.98 45.97 2024-01-12 Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 217.16 1.67 -0.01 31.08 41.76 2024-01-12 CCFI（点） 1140.31 21.72 3.04 61.38 -15.48 2024-01-12 SCFI（点） 2206.03 16.31 7.79 167.75 96.06 2024-01-12 BDI（点） -- -- -- 16.26 -37.59 2024-01-12 CDFI（点） 1054.01 -13.55 -2.48 13.21 22.64 2024-01-12 图表4：需求端主要高频数据 出口进口 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 350 300 250 200 150 100 50 一线城市 二线城市 三线城市 一线城市 三线城市 二线城市 0 30大中城市商品房成交面积 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 100大中城市土地成交面积 2022-012022-072023-012023-072024-012022-012022-072023-012023-072024-01 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 溢价率：一线溢价率：二线溢价率：三线 15 13 11 9 7 5 3 1 120 厂家批发 厂家零售 100 80 60 40 20