金属期权日报

期权研究 2024年1月15日星期一 【基本面信息】铜：美国12月CPI数据好于预期，美元指数冲高回落。国内方面，上海地区货源补充预期下持货商降价出货，部 分下游逢低采购。进出口方面，洋山铜溢价下滑。产业上看，1月中国铜下游将逐渐进入季节性淡季，产量和进口量同样有一定回落预期。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝：2023年12月份(31天)国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。 锌：上期所期货库存增加。上海市场，国产到货叠加进口补充，现货宽松，下游逢低采买，整体成交一般。天津市场，北方环保再起，采买意愿差，市场氛围差。广东市场，华南现货紧缺，下游陆续放假需求减少。 铁矿石：五大材产量均有所减少，产销符合淡季的季节性表现。铁矿经过前几日调整后，预计下方进一步深跌空间有限。短期看，行情偏震荡，多空均不具备大的空间。 【期权分析及策略建议】 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2402)前两周冲高回落后震荡下行，上周以来延续弱势回落趋势后弱势反弹，形成中期趋势向上短期止跌反弹的市场行情走势形态，跌幅0.37%报收于67840。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.38%（-0.85%），自高位震荡下行突破下轨道线后持续下跌；期权持仓量PCR报收于1.25（-0.02），低位震荡上行。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2402，S_CU2402P67000，S_CU2402P68000和S_CU2402C68000，S_CU2402C69000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2402)前期止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，两周以来高位回落后连续报收阴线，上周以来跌幅收窄低位盘整，形成中期趋势向上短期偏弱势的行情格局，跌幅0.16%报收于18975。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.30%（-0.02%），自高位大幅回落跌破历史平均数水平后窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.80（-0.00），大幅下跌至低位后窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2402P18800@10，S_AL2402P18900@10和S_AL2402C19000@10，S_AL2402C19100@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持一个月的震荡上行温和上涨，两周以来后快速下跌后窄幅区间盘整，涨幅0.17%报收于21170。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.35%（-0.88%），低于下轨道线窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于1.27（+0.01），震荡上行至较高位置后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21000，S_ZN2402P21200和S_ZN2402C21200，S_ZN2402C21400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)维持两周多以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周以来有所偏向弱势的行情走势形态，涨幅0.60%报收于482.24。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.57%（+0.10%），低于下轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.20（-0.04），持续回落，仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-472@10，S_AU2402-P-480@10和S_AU2402-C-488@10，S_AU2402-C-496@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2403)前两周以来连续报收阳线突破上涨突破前期高点后快速下跌回落，上周以来延续小幅下跌走势后大幅震荡，形成中期趋势向上短期下跌回落的行情走势形态，跌幅2.20%报收于999。 期权分析：期权隐含波动率报收于22.25%（-0.16%），低位窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.64（-0.07），持续回落至较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2403-P-980@10，S_I2403-P-990@10和S_I2403-C-990@10，S_I2403-C-1000@10。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构