棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：驱动偏弱，震荡运行 总结 1.11月美国服装及服装配饰批发商库存为333.06亿美元，环比下降1.8%，同比下降23.33%。2.截止1月12日，纺企棉花库存（天）环比上涨0.9至29.3，棉纱库存环比下降3.9至11.3；织厂棉纱库存环比上涨0.8至18.6，全棉坯布库存环比下降1.1至26.9。3.预计至12月底棉纱期末库存下降至126.6万吨，较11月底减少4.9万吨。 棉花：驱动偏弱，震荡运行 总结 国际市场方面：宏观扰动仍存，美棉依旧震荡。美国12月CPI同比上涨3.4%，较上月的3.1%环比增加，高于预期的3.2%，同比涨幅创下近三个月最高。剔除食品和能源成本的核心CPI同比增速为3.9%，较上月的4%有所回落，但超过预期的3.8%。美通胀数据小幅超预期，美联储快速降息预期降温，2024年首次降息或将出现在5月或者6月，宏观层面的扰动仍在继续。供需层面来看，USDA1月报环比小幅调增全球2023/24年度全球棉花产量预计值，对于全球棉花消费量预期值，环比调减1.14%，幅度较大，消费依旧偏弱，预计期末库存增加。美棉产量预计值环比再度调减，降至历史低位，或对美棉价格有一定支撑，但幅度有限，预计短期美棉依旧维持震荡走势。 国内市场方面：需求好转已经体现，节前驱动不足，郑棉震荡运行。近期纺织企业反应订单数量有所增加，纱线与坯布开始负荷均环比上涨，下游需求有一定好转，但好转幅度有限，且预计持续时间较短，对棉价驱动有限。产业链自上往下来看，轧花厂有大量皮棉未售，棉花商业库存快速增加，升至历史同期高位，棉花库存供应充裕。中游纺企与织厂均有原材料补库，产成品去库动作，虽然纺企棉纱库存下降较多，但基本没有被加工成坯布，而是变成了下游的库存，棉纱整体库存仍然较高，供应端压力较大。需求端来看，春节假期临近，纺织企业还有两至三周就将停工放假，预计本轮需求回暖持续时间有限。整体来看，库存压力令棉价上行压力较大，需求端对棉价短期有一定支撑，预计节前郑棉区间震荡运行为主。 关注：宏观扰动、下游需求、持仓。 宏观：快速降息预期降温，美元指数震荡运行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止1月12日，美元指数报收102.45，周环比上涨0.02%。 1.1价格：美棉期价重心上移，郑棉期价震荡运行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止1月12日，郑棉主力合约收盘价周下跌95元/吨，跌幅为0.61%，报收15520元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周上涨1.08美分/磅，涨幅为1.35%，报收81.18美分/磅。 1.2价格：棉花现货价格相对较为平稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月12日，中国棉花价格指数为16574元/吨，较上周末下降51元/吨。 1.3价格：棉花主力合约基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月12日，我国棉花主力合约基差1015元/吨，较上周末上涨123元/吨。 1.4价格：3-5价差窄幅震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月12日，郑棉3-5价差为-35元/吨，较上周末下降5元/吨。 1.5价格：内外棉价差震荡回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月12日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为533元/吨，较上周末下降263元/吨。 1.6价格：棉纱现货价格小幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止1月12日，棉纱主力合约结算价较上周末上涨5元/吨，涨幅为0.02%，结算价为21850元/吨。·纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末上涨110元/吨，涨幅为0.49%，报收22640元/吨。 1.7价格：棉纱基差低位回升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止1月12日，棉纱主力合约基差为790元/吨，较上周末上涨105元/吨。 1.8价格：C32纱线指数止跌回升，纯棉纱纺纱亏损收敛 资料来源：华瑞信息，光大期货研究所 全球棉花主产国供需平衡表 2.1本年度全球棉花产量预计值同比下降，环比微增 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.2供应：本年度我国棉花产量降幅确定，2024年新棉产量预计仍同比下降 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：国家统计局,光大期货研究所 2.3供应：新棉销售逐渐提速 3.1需求：美国服装及服装配饰零售环比上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 11月美国服装及服装配饰零售额当月值261.15亿美元，环比上涨0.6%，同比上涨1.3%。 3.2需求：国外纺织企业开机率持续回升 截止1月12日，越南开机率为60%，较上周末上涨2个百分点；印度纺织企业开机率62%，较上周末持平；巴基斯坦开机率为63%，较上周末上涨1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：下游开机负荷逐渐好转 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止1月12日，中国纱线负荷指数为52.9，较上周末上涨0.4；中国坯布负荷指数为55.7，较上周末上涨0.75。 3.4需求：纯棉纱产量下降，需求增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 12月纯棉纱（不含再生）产量为40.2万吨，同比增加22.1%，环比下降3.6%；1-12月累计产量为560.5万吨，同比增加23.2%。12月纯棉纱（不包含再生棉纱）消费量约为57.2万吨，同比增加48.4%，环比增加12.1%，1-12月累计消费量为651万吨，同比增长12.6%。 3.5需求：11月我国服装类纺织品零售同比大幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-11月，我国服装类纺织品累计零售额12595亿元，累计同比上涨11.5%。其中11月零售额为1503亿元，同比上涨22%。 4.1进出口：美棉出口净签约量当周值环比好转 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止1月4日，美国陆地棉出口净销售当周值5.95万吨，环比上涨2.98万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为5.17万吨，环比上涨0.34万吨。 4.2进出口：美国服装进口同比降幅收窄，但绝对值较低 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-11月，美国进口服装及衣着附件累计进口799.5亿美元。11月进口当月值58亿美元，同比下降17.2%，自中国进口12.8亿美元，同比下降10.6%。 4.3进出口：11月我国棉花进口量创下近年来历史同期新高 2023年1-11月，我国累计进口棉花169万吨，同比下降8万吨；11月我国进口棉花31万吨，环比上涨2万吨，创下近年来历史同期新高。11月进口巴西棉数量大幅增加，澳棉进口数量与美棉进口数量基本持平。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：我国棉纱进口量当月值环比小幅下降 2023年1-11月，我国累计进口棉纱153万吨，同比上涨43万吨；11月我国进口棉纱15万吨，环比下降2万吨。11月越南仍为我国棉纱进口最大来源国。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：纺织纱线及其制品出口当月值同比转正 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-12月，纺织品及服装累计出口2936.4亿美元。其中纺织纱线、织物及其制品出口累计1345亿美元，同比下降8.3%；服装及衣着附件出口累计值1591.4亿美元，同比下降7.8%。 12月，纺织服装出口252.7亿美元，增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，增长1.9%，环比增长12.1%。 4.6进出口：进口棉价格指数震荡上行 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至1月12日，1%关税下进口棉价格指数为16041元/吨，较上周末上涨212元/吨，涨幅为1.34%；截至1月12日，滑准税下进口棉价格指数为16189元/吨，较上周末上涨210元/吨，涨幅为1.31%。 5.1库存：美国批发商库存持续去库，零售库存环比小幅下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 10月美国服装及服装配饰零售库存为619.41亿美元，环比下降0.18%，同比上涨9.05%。11月美国服装及服装配饰批发商库存为333.06亿美元，环比下降1.8%，同比下降23.33%。 5.2库存：本月我国纱线与坯布库存指数自高位回落 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至1月12日，中国纱线库存指数为17.2，较上周末下降3.3；中国坯布库存指数为26.1，较上周末下降0.7。 5.3库存：纺企与织厂均有原材料补库，产成品去库动作 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.4库存：纯棉纱总库存终于开始去库 资料来源：TTEB，光大期货研究所 12月纯棉纱库存出现拐点，开始下滑，预计至12月底棉纱期末库存下降至126.6万吨，较11月底减少4.9万吨 5.5库存：棉花商业库存累积较快 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比上涨212.55万吨，同比上涨84.6万吨。截止11月末，棉花工业库存为90.68万吨，环比下降0.02万吨，同比上涨42.19万吨。 5.6库存：棉花仓单已达到阶段性高位 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至1月12日，郑棉仓单数量为13284张，有效预报720张，合计14004张，较上周末减少33张。 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。