2024年01月14日 我国汽车产销首次突破3,000万辆，特斯拉中国多款车型降价 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) -5.6 -8.0 -6.5 沪深300 -2.0 -10.4 -19.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：特斯拉全球交付量超过180万辆，奇瑞集团销量创历史新高》2024-01-09 2、《汽车行业周报：小米发布会正式公布汽车五大核心技术，2023年新势力业绩亮眼》2024-01-02 3、《汽车行业周报：特斯拉上海Megapack工厂项目正式启动，华为专为智选车型独立建设鸿蒙智行门店》2023-12-25 ▌中汽协公布2023年度数据，我国汽车产销首次突破3,000万辆 1）全年汽车市场低开高走，逐步向好。12月，汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降0.5%，销量环比增长6.3%，同比分别增长29.2%和23.5%。2023年中国汽车产销分别完成3,016.1万辆和3,009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，增速同比上升8.2pct和9.9pct，年初1-2月份车市走弱，3-4月份车企降价潮推动复苏，汽车消费开始缓慢修复，下半年各地购车优惠活动持续跟进，叠加车企促销不断，市场整体态势稳步向好。2023年厂家库存量为115.1万辆，同比+10.1%，总体处于合理水平。 2）乘用车市场稳步向上，商用车修复性增长。12月，乘用车产销分别完成271.3万辆和279.2万辆，环比分别增长0.3%和7.2%，同比分别增长27.7%和23.3%；商用车产销分别完成36.6万辆和36.4万辆，环比分别下降5.7%和0.4%，同比分别增长41.7%和25.1%。2023年，乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比分别增长9.6%和10.6%，汽车市场日趋回暖，购车需求进一步释放；商用车产销分别完成403.7万辆和403.1万辆，同比分别增长26.8%和22.1%，商用车经历2021、2022两年产销下滑之后，2023年谷底回弹，迎来修复性增长。 3）全年新能源汽车渗透率上升5.9pct达31.6%，汽车市场本土化、电动化和高端化趋势叠加。2023年，中国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。其中，新能源乘用车产销分别占乘用车产销的34.9%和34.7%，新能源商用车产销分别占商用车产销11.5%和11.1%。2023年，插混汽车产销分别完成287.7和280.4万辆，同比分别增长81.2%和84.7%，增速显著。12月，新能源乘用车产销分别占乘用车产销的40.9%和40.4%。中国汽车市场本土化、电动化和高端化三大趋势相互叠加。中国品牌乘用车2023年销量为1459.6万辆，同比+24.1%，其中，中国品牌乘用车新能源渗透率为49.9%，比整体乘用车市场新能源渗透率高15.2pct。2023年，国内生产的高端品牌乘用车销量为451.6万辆，同比+15.4%。2023年，35-40万价格区间的新能源高端车型销量完成112.1万辆，同比+103.1%，增速最快。 4）出口依然是主旋律。12月汽车出口49.9万辆，环比增长3.5%，同比增长54.3%。2023年中国出口汽车491.0万辆，同比增长57.9%，有望成为世界第一汽车出口国。其中，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%，占中国汽车出口总数的24.5%。2023年中国品牌整车出口前五名分别为上汽/奇瑞/吉利/长安/长城，分别出口109.9/92.5/40.8/35.8/31.6万辆。 ▌特斯拉中国Model 3/Y多款车型降价，新能源汽车“价格战”仍在继续 -25-20-15-10-50510(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 2024年1月12日，特斯拉对Model 3/Y多款车型进行0.65-1.55万元不同幅度降价，同时，2024年1月1日宣布的6,000元保险补贴（Model 3后驱版独享）和低息贷款优惠（Model 3/Y全系享有）活动截止。具体来看，Model 3后轮驱动焕新版降价1.55万元（实降0.95万元），起售价从26.14万元降到24.59万元；Model 3长续航焕新版降价1.15万元（实降1.15万元），起售价从29.74万元降到28.59万元；Mode Y后轮驱动版降价7,500元（实降0.75万元），起售价从26.64万元降到25.89万元；Model Y长续航版降价6,500元（实降0.65万元），起售价从30.64万元降低到29.99万元。 与2023年1月的降价相比，此次特斯拉的降价策略主要针对Model 3焕新版，Model Y几乎不受影响。2023年1月，特斯拉对Model 3/Y实施了2.0-4.8万元的降价，降价后Model 3最低价22.99万元，Model Y最低价25.99万元。较2023年初降价活动，2024年初的降价力度较小。此前Model 3焕新版定价为25.99万元，较2023年1月降价后的旧版Model 3贵3.0万元，此次降价将进一步提高Model 3焕新版的竞争力。而此前Model Y在2023年11月28日至12月31日有8,000元保险补贴，与此次降价幅度相当， Model Y在此次活动在实际上没有降价。从库存角度来看，目前Model 3有现车，而Model Y交付周期为2-6 周，此次降价活动在情理之中。 新能源车促销活动从2023年底冲销量延续至2024年初。2023年12月，部分车企已经开始促销活动：比亚迪部分车型享受燃油转订基金；小鹏 P7i 全系车型至高优惠 2.6 万元；哪吒S 715版和哪吒S 650版相较老款配置不变，价格直降3万元。2024年初，车市价格战再度延续：理想L7/L8/L9全系均推出优惠活动，不同车型版本降价范围在3.3-3.8万元；阿维塔赠送价值2.6万元的高阶智驾包或5000元定金抵扣25000元车款；零跑C01增程、C11增程、C11、C01、T03车型最高每辆汽车可享1.7万元尾款抵扣券；哪吒GT可享5000元专项红包活动，或最高两万元的金融权益。综合来看，特斯拉此次降价与去年不同，并非是降价潮的引导者，而是诸多降价车企中的一员。随着市场竞争加剧，车企以价换量或将是中长期价格策略。 ▌ 投资建议 中国汽车市场产销两旺，新能源汽车方兴未艾，奇瑞作为本土品牌，“电动化+高端化+出海”方向明确；先进技术赋能成本控制，特斯拉在新能源汽车价格战中具备竞争优势。 ▌ 推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-01-12 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000700.SZ 模塑科技 6.38 0.54 0.63 0.77 11.81 10.13 8.29 买入 002472.SZ 双环传动 25.10 0.68 0.93 1.25 36.91 26.99 20.08 买入 002906.SZ 华阳集团 28.06 0.80 0.89 1.23 35.08 31.42 22.79 未评级 300100.SZ 双林股份 9.95 0.19 0.37 0.55 52.37 26.89 18.09 买入 300258.SZ 精锻科技 11.66 0.51 0.56 0.67 22.86 20.82 17.40 买入 300580.SZ 贝斯特 26.85 1.14 0.8 0.97 23.55 33.56 27.68 买入 301215.SZ 中汽股份 5.86 0.11 0.13 0.16 53.27 46.88 36.60 未评级 301307.SZ 美利信 30.92 1.42 1.25 1.70 21.77 24.82 18.18 未评级 600418.SH 江淮汽车 14.22 -0.72 0.12 0.08 -19.75 113.94 176.21 未评级 600933.SH 爱柯迪 20.33 0.74 0.94 1.22 27.47 21.62 16.65 未评级 601127.SH 赛力斯 66.60 -2.68 -1.95 -0.45 -24.85 -34.12 -147.35 未评级 601965.SH 中国汽研 20.35 0.71 0.82 0.98 28.66 24.80 20.86 未评级 603179.SH 新泉股份 47.08 0.97 1.65 2.28 48.54 28.51 20.64 未评级 603197.SH 保隆科技 53.82 1.04 2.05 2.70 51.75 26.27 19.95 未评级 603348.SH 文灿股份 32.36 0.92 0.54 1.53 35.17 59.57 21.13 未评级 603596.SH 伯特利 59.99 1.71 2.12 2.84 35.08 28.35 21.13 未评级 603730.SH 岱美股份 13.69 0.61 0.61 0.77 22.44 22.39 17.75 未评级 603982.SH 泉峰汽车 13.53 -0.75 0.70 1.15 -18.04 19.30 11.78 未评级 605133.SH 嵘泰股份 24.55 0.82 0.96 1.49 29.94 25.57 16.48 买入 832978.BJ 开特股份 11.80 0.49 0.62 0.79 24.08 19.03 14.94 买入 833533.BJ 骏创科技 16.62 0.61 0.8 1.17 27.25 20.78 14.21 买入 836221.BJ 易实精密 16.50 0.5 0.47 0.64 33.00 35.11 25.78 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 市场表现及估值水平 .................................................................... 5 1.1、A股市场汽车板块本周表现 .......................................................... 5 1.2、海外上市车企本周表现 ......................................................