电力设备行业周报：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量

多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量 —电力设备行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量 分析师：张涵S1050521110008zhanghan3@cfsc.com.cn联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 回顾：2023年美国储能增长显著，但规模仍不达预期。 据调研机构Wood Mackenzie，2023Q1~Q3美国储能新增装机4.8GW/15.1GWh，同比增长32%/40%，且呈逐季度提升态势（23Q1装机0.72GW/1.89GWh，23Q2装机1.74GW/5.86GWh，23Q3装机2.35GW/7.32GWh），其中23Q3创造美国储能单季度装机记录，实现同比增长62%/47%，环比增长35%/20%。同时，美国储能装机一直由公用事业规模储能（表前电网级储能）主导，其功率及容量分别占2023Q1~Q3美国储能新增装机的91.7%/93.5%。 行业相对表现 尽管装机增速表现亮眼，相比年初预期，2023年美国储能实际投运规模远低于规划规模，主要归咎于：1）利率：电站业主往往采用一定比例的债务融资，因此电站收益率与融资利率呈负相关，2023年由美国加息引致的高融资利率极大制约项目推进；2）政策/补贴：IRA补贴细则的出台迟至2023年年中且仍在完善；繁琐流程下，项目还面临许可、并网的漫长等待；3）供应链：电芯产业链产能过剩+碳酸锂价格下行带动储能电芯成本快速下降，业主持观望态度；大型并网变压器短缺制约公用事业规模光储项目推进。出于以上因素，2023年美国储能实际投运规模低于预期，Wood Mackenzie预计2023Q1~Q3有82%的部署中公用事业规模储能项目推迟。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业点评报告：谷歌与 斯 坦 福 推 出 人 工 智 能 机 器 人MobileALOHA，进一步推动具身智能发展》2024-01-072、《电力设备行业周报：优必选港股挂牌上市，广东电力现货市场转正式运行》2024-01-013、《电力设备行业周报：政策持续加码人形机器人，山西电力现货市场正式运行》2023-12-24 展望：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量。 项目储备充足，美国大储需求无虞。美国能源信息署（EIA）于1月9日更新数据，截至2023年底，美国在运营和计划中的公用事业规模储能装机容量总计约16GW，据EIA库中收录的规划项目数据，开发商计划2024年新增装机15GW，相当于公用事业规模储能装机容量增长一倍，再考虑到2023年的大量延迟项目，美国大储需求无虞。 站在年初时点展望，我们认为，美国改善电网可靠性的需求刚性，其长期增长具有确定性，同时2024年美国大储各项制约因素均有望改善甚至反转：1）降息预期：美联储预期在2024年开始新一轮降息周期，降息将成为美国光储市场需求超预期的核心因素；2）电芯见底：当下电池级碳酸锂现货均价跌破10万元，持续低价逐渐超出海外部分矿企承受能力，已有矿企宣布停产，锂价下行空间逐步收窄，储能电芯价格接近见底，业主采购意愿提升；3）IRA补贴发放：已有美国 光伏企业通过税收抵免换取现金（First Solar向金融服务公司Firserv出售7亿美元抵免额度），侧面说明补贴已在顺利发放，预计流程理顺后该类交易将持续增加；4）变压器缓解：国内厂商（如金盘科技）变压器出口美国逐步起量。因此，在“降息预期+电芯见底+IRA补贴发放+变压器缓解”等多重利好叠加作用之下，预期2024年美国光储项目投融资成本同步下行，政策+供应链制约因素逐步化解，考虑前期项目储备，业主积极性有望显著修复，美国大储装机需求有望释放。美国大储市场高质+高价+高壁垒，供需格局和盈利能力均好于光伏、户储，技术领先且在美大储布局扎实的国内企业有望受益。 ▌P型电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳 InfoLink价格统计显示，在电池片价格经历持续20周的下行、厂家经历长达2个月的盈利亏损后，电池片厂家采取的大幅减产甚至产线关停措施起效，本周N型TOPCon(M10)电池片主流成交价格保持相对稳定，PERC电池片价格触底反弹，出现0.01元/W的涨幅，结合当前行业低位库存水平与减产规划来看，后续电池片价格仍有望呈现微幅上行，光伏主产业链价格有望低位维稳。 ▌投资建议 美国大储高景气，在美国储能市场有扎实积累的公司有望率先受益，建议关注阿特斯、通润装备、盛弘股份、阳光电源。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 美国储能需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 正文目录 1、投资观点：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量....................................41.1、多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量.......................................41.2、P型电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳.........................................52、行业动态：鼓励充电运营商因地制宜建设光储充一体化场站...................................52.1、行业动态........................................................................52.2、公司动态........................................................................63、光伏产业链跟踪：PERC电池价格触底反弹，组件受限需求价格仍在下探........................74、上周市场表现：电力设备板块涨幅2.77%，排名第1名.......................................115、风险提示...............................................................................13 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................9图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（1.8-1.12）申万行业表现...................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十...................................................12图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十...................................................12图表7：行业平均估值...................................................................13 1、投 资 观 点 ： 多 重 利 好 叠 加 作 用 ， 看 好2024年美国大储放量 1.1、多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量 回顾：2023年美国储能增长显著，但规模仍不达预期。 据调研机构Wood Mackenzie，2023Q1~Q3美国储能新增装机4.8GW/15.1GWh，同比增长32%/40%，且呈逐季度提升态势（23Q1装机0.72GW/1.89GWh，23Q2装机1.74GW/5.86GWh，23Q3装机2.35GW/7.32GWh），其中23Q3创造美国储能单季度装机记录，实现同比增长62%/47%，环比增长35%/20%。同时，美国储能装机一直由公用事业规模储能（表前电网级储能）主导，其功率及容量分别占2023Q1~Q3美国储能新增装机的91.7%/93.5%。 尽管装机增速表现亮眼，相比年初预期，2023年美国储能实际投运规模远低于规划规模，主要归咎于：1）利率：电站业主往往采用一定比例的债务融资，因此电站收益率与融资利率呈负相关，2023年由美国加息引致的高融资利率极大制约项目推进；2）政策/补贴：IRA补贴细则的出台迟至2023年年中且仍在完善；繁琐流程下，项目还面临许可、并网的漫长等待；3）供应链：电芯产业链产能过剩+碳酸锂价格下行带动储能电芯成本快速下降，业主持观望态度；大型并网变压器短缺制约公用事业规模光储项目推进。出于以上因素，2023年美国储能实际投运规模低于预期，Wood Mackenzie预计2023Q1~Q3有82%的部署中公用事业规模储能项目推迟。 展望：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量。 项目储备充足，美国大储需求无虞。美国能源信息署（EIA）于1月9日更新数据，截至2023年底，美国在运营和计划中的公用事业规模储能装机容量总计约16GW，据EIA库中收录的规划项目数据，开发商计划2024年新增装机15GW，相当于公用事业规模储能装机容量增长一倍，再考虑到2023年的大量延迟项目，美国大储需求无虞。 站在年初时点展望，我们认为，美国改善电网可靠性的需求刚性，其长期增长具有确定性，同时2024年美国大储各项制约因素均有望改善甚至反转：1）降息预期：美联储预期在2024年开始新一轮降息周期，降息将成为美国光储市场需求超预期的核心因素；2）电芯见底：当下电池级碳酸锂现货均价跌破10万元，持续低价逐渐超出海外部分矿企承受能力，已有矿企宣布停产，锂价下行空间逐步收窄，储能电芯价格接近见底，业主采购意愿提升；3）IRA补贴发放：已有美国光伏企业通过税收抵免换取现金（First Solar向金融服务公司Firserv出售7亿美元抵免额度），侧面说明补贴已在顺利发放，预计流程理顺后该类交易将持续增加；4）变压器缓解：国内厂商（如金盘科技）变压器出口美国逐步起量。因此，在“降息预期+电芯见底+IRA补贴发放+变压器缓解”等多重利好叠加作用之下，预期2024年美国光储项目投融资成本同步下行，政策+供应链制约因素逐步化解，考虑前期项目储备，业主积极性有望显著修复，美国大储装机需求有望释放。美国大储市场高质+高价+高壁垒，供需格局和盈利能力均好于光伏、户储，技术领先且在美大储布局扎实的国内企业有望受益。 1.2、P型电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳 InfoLink价格统计显示，在电池片价格经历持续20周的下行、厂家经历长达2个月的盈利亏损后，电池片厂家采取的大幅减产甚至产线关停措施起效，本周N型TOPCon(M10)电池片主流成交价格保持相对稳定，PERC电池片价格触底反弹，出现0.01元/W的涨幅，结合当前行业低位库存水平与减产规划来看，后续电池片价格仍有望呈现微幅上行，光伏主产业链价格有望低位维稳。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态：鼓励充电运营商建设光储充一体化场站 2.1、行业动态 能源局：鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏等，形成绿色充电一体化系统。1月8日，国家能源局发布《关于组织开展“充电基础设施建设应用示范县和示范乡镇”申报工作的通知》，《通知》提出，加大充电网络建设运营支持力度。鼓励有条件的地区出台农村地区公共充电设施建设运营专项支持政策，加大用地保障，加大配套电网改造升级力度。鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏、分散式风电等，形成绿色充电一体化系统。鼓励开展车网互