电力设备行业周报：国内大储放量确定性强，海外户储需求仍然强劲

2022年11月07日 国内大储放量确定性强，海外户储需求仍然强劲 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 8.9 -7.9 -18.5 沪深300 -1.0 -9.4 -22.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：看好大储能需求空间与经济性提升》2022-10-31 2、《新能源汽车行业周报：产业链景气如昔，分化中从“新”掘金》2022-10-30 3、《电力设备行业周报：多项政策支持，看好海外大储能需求》2022-10-18 ▌硅料价格下行渐近，光伏与大储能向上趋势明确 硅料、硅片价格联动性强，中环硅片率先降价或将成为硅料降价先导指标。10月31日，TCL中环10个月来首次下调硅片价格，相比9月8日价格，P型硅片降价3.1%-3.3%；N型硅片降价3.2%-4.1%，主要系上游硅料供应相较Q3更充足、公司开工率提高所致。 随Q4硅料新产能快速释放，上游降价预期有望逐步兑现。PVInfoLink表示，硅料产能在Q4将迎来环比25%甚至以上的增幅，有效产量也即将迎来比较明显的上升。目前，单晶致密块料主流价格暂未出现明显和大幅度的变动，不过主流价格区间已有小幅扩大趋势，且高价区间有所下探，由于Q4前两个月的硅料量价基本已锁定，因此价格难以短时间内断崖式下跌，大范围降价可能在年底出现。此外，10月末，国家发改委、国家能源局也发布通知，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。 年底大储能抢装潮明确，明年放量确定性强。Q4光伏传统旺季来临，抢装热情升温，年底并网的风光大基地要求配置20%储能，年底大储能抢装潮明确。根据储能与电力市场统计，10月储能中标总容量为3.8GW/14.65GWh，环比大幅提升，其中储能系统采购规模1.77GW/8.07GWh，占全部项目总规模的55%。展望明年，光伏产业链上游降价，下游电池、组件环节盈利能力增强，终端装机向上趋势明确。随着国内新能源配储政策继续推进，共享储能商业模式进一步探索，大储能放量确定性也进一步增强。 ▌欧洲天然气危机并未缓和，储能仍是居民强需求 冬季来临前，欧洲储气量已接近极限。Gas Infrastructure Europe数据显示，截至10月底，欧洲天然气存储水平达到94%，比利时达到100%，法国达到99%，德国达到98%，高存储水平使欧洲几乎没有再吸收进口空间。Vortexa航运分析公司称，运输价值20亿美元LNG的船舶目前在西北欧和伊比利亚半岛附近空转或缓慢航行，另30艘船只正在途中，预计将在冬季前加入队列。值得注意的是，虽然更便宜的管道天然气供应关闭，但欧洲从俄罗斯进口的LNG增加了50%。 德国等主要天然气进口国缺少液化天然气进口终端。西班牙、法国和葡萄牙的LNG进口量增幅最大，但LNG的运输已导致欧洲再气化终端的拥堵，许多欧盟国家并没有再气化工厂，比如德国完全依赖管道天然气的输送，相比之下，西班牙有六个液化天然气接收站，即使如此，目前仍有十几艘船只在该国海岸附近等待卸货。 -50-40-30-20-10010(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 近期天然气价格的回落源于：LNG供过于求，LNG船舶急于低价现货交割，以及今年欧洲秋天气温比预期温和。但天然气价格的短期回落并不意味欧洲天然气危机已缓和；相反，欧洲有限的进口终端为欧洲储气量设置了上限，随着冬季来临，供暖启动，储气量会被快速消耗，2023 年初可能非常紧张，意味着天然气价格新一轮的大幅回升，欧洲电价中长期看都难以降低。 ▌ 投资建议 维持电力设备行业“推荐”评级。看好随着硅料供给释放，国内大基地启动带动大储能需求，推荐科华数据、金盘科技、新风光，推荐温控设备龙头公司英维克（电车团队覆盖）、同飞股份。看好海外户储保持高速增长，推荐科士达、锦浪科技、禾迈股份。 ▌ 风险提示 产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-11-06 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002335.SZ 科华数据 47.44 1.06 1.30 1.58 44.75 36.49 30.03 买入 002518.SZ 科士达 55.56 0.64 0.88 1.17 86.81 63.14 47.49 买入 002837.SZ 英维克 35.23 0.61 0.59 0.83 57.75 59.71 42.45 买入 300763.SZ 锦浪科技 218.35 1.91 3.08 6.31 114.32 70.89 34.60 买入 300990.SZ 同飞股份 120.00 2.31 1.64 3.00 51.95 73.17 40.00 买入 600481.SH 双良节能 16.53 0.19 0.68 1.24 87.00 24.31 13.33 买入 688032.SH 禾迈股份 1081.00 5.04 11.43 19.63 214.48 94.58 55.07 买入 688663.SH 新风光 51.83 0.83 1.07 1.60 62.45 48.44 32.39 买入 688676.SH 金盘科技 39.93 0.55 0.79 1.31 72.60 50.54 30.48 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：国内大储能放量确定性强，海外户储需求仍然强劲 ................................. 4 1.1、 硅料价格下行渐近，光伏与大储能向上趋势明确 ...................................... 4 1.2、 欧洲天然气危机并未缓和，储能仍是居民强需求 ...................................... 4 2、 行业动态：贵州新建未配储新能源项目暂不并网；首个平价海风项目并网发电 ................... 5 2.1、 行业动态 ........................................................................ 5 2.2、 公司动态 ........................................................................ 6 3、 产业链跟踪：硅片价格承压下探，上游博弈加剧 ............................................. 7 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅9.99%，排名第5名 ....................................... 9 5、 风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 8 图表3：上周（10.31-11.5）申万行业表现 ................................................. 9 图表4：申万电力设备子板块中涨幅前十 ................................................... 9 图表5：申万电力设备子板块中跌幅前十 ................................................... 9 图表6：行业平均估值 ................................................................... 10 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：国内大储能放量确定性强，海外户储需求仍然强劲 1.1、 硅料价格下行渐近，光伏与大储能向上趋势明确 硅料、硅片价格联动性强，中环硅片率先降价或将成为硅料降价先导指标。10月31日，TCL中环10个月来首次下调硅片价格，相比9月8日价格，P型硅片降价3.1%-3.3%；N型硅片降价3.2%-4.1%，主要系上游硅料供应相较Q3更充足、公司开工率提高所致。 随Q4硅料新产能快速释放，上游降价预期有望逐步兑现。PVInfoLink表示，硅料产能在Q4将迎来环比25%甚至以上的增幅，有效产量也即将迎来比较明显的上升。目前，单晶致密块料主流价格暂未出现明显和大幅度的变动，不过主流价格区间已有小幅扩大趋势，且高价区间有所下探，由于Q4前两个月的硅料量价基本已锁定，因此价格难以短时间内断崖式下跌，大范围降价可能在年底出现。此外，10月末，国家发改委、国家能源局也发布通知，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。 年底大储抢装潮明确，明年放量确定性强。Q4光伏传统旺季来临，抢装热情升温，年底并网的风光大基地要求配置20%储能，年底大储抢装潮明确。根据储能与电力市场统计，10月储能中标总容量为3.8GW/14.65GWh，环比大幅提升，其中储能系统采购规模1.77GW/8.07GWh，占全部项目总规模的55%。展望明年，光伏产业链上游降价，下游电池、组件环节盈利能力增强，终端装机向上趋势明确。随着国内新能源配储政策继续推进，共享储能商业模式进一步探索，大储放量确定性也进一步增强。 1.2、 欧洲天然气危机并未缓和，储能仍是居民强需求 冬季来临前，欧洲储气量已接近极限。Gas Infrastructure Europe数据显示，截至10月底，欧洲天然气存储容量达到94%，比利时达到100%，法国达到99%，德国达到98%，高存储水平使欧洲几乎没有再吸收进口空间。Vortexa航运分析公司称，运输价值20亿美元LNG的船舶目前在西北欧和伊比利亚半岛附近空转或缓慢航行，另30艘船只正在途中，预计将在冬季前加入队列。值得注意的是，虽然更便宜的管道天然气供应关闭，但欧洲从俄罗斯进口的LNG增加了50%。 德国等主要天然气进口国没有液化天然气进口终端。西班牙、法国和葡萄牙的LNG进口量增幅最大，但LNG的运输已导致欧洲再气化终端的拥堵。许多欧盟国家并没有再气化工厂，比如德国完全依赖管道天然气的输送，相比之下，西班牙有六个液化天然气接收站，即使如此，目前仍有十几艘船只在该国海岸附近等待卸货。 近期天然气价格的回落源于：LNG供过于求，LNG船舶急于低价现货交割，以及今年欧洲秋天气温比预期温和。但天然气价格的短期回落并不意味欧洲天然气危机已缓和；相反，欧洲有限的进口终端为欧洲储气量设置了上限，随着冬季来临，供暖启动，储气量会被快速消耗，2023 年初可能非常紧张，意味着天然气价格新一轮的大幅回升，欧洲电价中长期看都难以降低。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 维持电力设备行业“推荐”评级。 图表1：重点关注公司及盈利预测 重点公司代码 公司名称 2022/11/6 EPS PE 投资评级 股价 2022E 2023E 2024E 2022E 2023