锡周报报告

锡周报报告锡周报报告锡周报报告锡周报报告2024202420242024----1111----12121212中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。（2）中国12月CPI同比 -0.3%，预期 -0.4%，前值 -0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。市场焦点主要观点交易策略据了解曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划，佤邦几乎90%以上锡矿来自于曼相锡矿区，预期春节前将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，供应端总体形势趋紧。12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比增长0.8%，较去年同比增长4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比增加1.82%。12月份国内锡锭产量总体持稳。近期国内需求端总体暂无明显增强，作为国内集成电路和消费电子、白色家电等行业主要制造基地的华南地区，其相关消费依旧疲软，终端企业订单量级有所降低，导致下游企业采买意愿较低。总的来说去年国内精炼锡产量小幅上涨，但受缅甸佤邦禁矿持续影响，国内矿端供应愈发偏紧，而新年伊始，虽然国内需求端总体暂无明显增强，但2024年消费电子市场增长仍值得期待。维持震荡。 PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素年关前整体供应或趋紧美元指数有所走强库存有所回落需求端总体暂无明显增强锡锭产量总体持稳 PART 02基本面世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.11万吨，供应过剩0.02万吨。2023年1-10月，全球精炼锡产量为28.89万吨，消费量为27.92万吨，供应过剩0.97万吨。2023年10月，全球锡矿产量为2.74万吨。2023年1-10月，全球锡矿产量为25.4万吨。-2-1-1001102-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析本周锡价小幅上涨，现货涨幅小于期货，沪锡基差为-420元/吨，贴水幅度扩大；LME锡升贴水为-275美元/吨，贴水幅度有所缩小。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0000----3333）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20202021202220232024-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20202021202220232024 PART 03数据分析截止1月5日，云南、江西合计开工率59.8%，周环比上涨1.4%，其中云南地区开工率69.25%，周环比下跌0.16%；江西地区开工率43.7%，周环比上涨4.07%。江西某冶炼企业为分环节停产检修，依然有精锡产出。107,875157,875207,875257,875307,875357,87501-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/金属吨金属吨金属吨金属吨)平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿:70%:湖南湖南湖南湖南20192020202120222023100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：70%：广西：广西：广西：广西20192020202120222023 PART 03数据分析我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，根据海关数据显示，11月国内锡矿进口量为27872吨，环比增加10.17%，同比4.97%，1-10月累计进口23.25万吨，同比增长4.6%，其中从缅甸进口锡矿为20574.49吨，环比增加99.42%，主因缅甸佤邦财政部在10月、11月为补齐此前拖欠国内矿贸锡矿而抛储2000金属吨。了解到目前缅甸佤邦当地约70%的选矿厂处于停工状态，另约有10%的选矿厂由于原矿库存问题将于月底停产，考虑到前期缅甸动荡局势以及打击电信诈骗，即使恢复生产也面临招工困难的问题，预计1、2锡矿供应相对紧张。2,1007,10012,10017,10022,10027,10032,10037,10042,10001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值202220232020202110,41560,415110,415160,415210,415260,41501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比增长0.8%，较去年同比增长4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比增加1.82%。12月份国内锡锭产量总体持稳，其中云南某家冶炼企业于12月份调整生产计划带来小幅锡锭产量变动，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区数家冶炼企业生产略超预期，锡锭产量小幅增加。4,7009,70014,70019,70024,70029,70003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(吨吨吨吨)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-60-40-2002040608003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(%)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析根据海关数据显示，11月份国内锡锭进口量为5346吨，环比增加60.93%，同比3.32%，1-11月累计进口量为2.85万吨，累计同比2.7%，11月下旬及近期进口窗口短暂关闭，预计12月进口量将环比回落，但依旧维持较高水平。831,0832,0833,0834,0835,0836,08301-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:当月值当月值当月值当月值20222023202020211655,16510,16515,16520,16525,16530,16535,16501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-3007-31 08-31 09-3010-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析据SMM统计，11月焊锡开工率89.94%，月环比上涨7.22%。11月份国内样本企业锡焊料产量及开工率上升，主要由于十一月份国内焊料企业的生产时间较为稳定，排除了类似十月份受长假期影响生产时间的问题，另外十一月下旬锡价大幅下行，刺激终端企业纷纷追加订单量，在锡价低位进行大量备库，造成十一月国内焊料企业产量有较明显的增加。进入12月，部分焊料企业反应终端企业12月份订单量下降，开始选择使用低价备库的库存进行生产，但也有少部分的焊料企业反馈12月份的订单还是相对稳定的。92949698910912914916918920901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-24-14-461626364601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析伦锡库存自去年四月末步入上行之路，上周伦锡库存有所下降，减少3.22%，最新库存水平为7505吨。截至1月5日，上期所库存继续回升，周报库存6402吨，增速为0.88%，刷新两个月新高。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01总库存：总库存：总库存：总库存：LME锡锡锡锡202020212022202320241,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01上期所库存上期所库存上