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2024年1月15日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►周大福（1929.HK-HK$11.04）FY2024Q3業績好於市場預期。 各市場同店銷售顯著上升，黃金飾品表現優於珠寶首飾。第三季度零售值同比增長46.1%，其中香港/澳門/其他地區和中國大陸分別同比增長70.8%和42.2%。內地市場：內地市場第三季度同店銷售同比增長22.7%，主要是由於銷量同比增長17.5%，而同店平均售價保持穩定。黃金飾品同店銷售同比增長32.5%，珠寶首飾同比下降1.9%。香港/澳門/其他市場：受益于遊客回流和平均售價上漲，香港/澳門/其他市場的同店銷售同比增長66.6%，其中黃金飾品同比增長104%，珠寶首飾同比增長4.3%。 開店步伐放慢，專注提升店鋪運營效率。2024財年首9個月，周大福珠寶在內地市場淨增加232家零售點，在香港/澳門/其他市場淨增9家零售點。按季度計算，Q1/Q2/Q3分別新增96/99/46家零售點。管理層表示，周大福將繼續優先考慮提高門店效率而非擴張門店。因此，預計難以實現2024財年淨開店300-400家的指引。 我們的觀點：展望第四季度，預計在龍年農曆新年期間黃金飾品需求保持高景氣，加上金價持續上漲以及去年的低基數，周大福有望維持增長趨勢。在元旦假期期間，即2023年12月30日至2024年1月1日，內地市場零售值同比增長60%。盈利方面，周大福雖於12月推出為期30天促銷，但管理層相信年度促銷將加快庫存周轉，對毛利率影響有限。周大福目前估值為20.5倍2024財年市盈率。（劉恩妍） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam