钢铁行业周报：淡季需求持续回落，原料&钢价同步走弱

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 钢铁 2024年01月14日 钢铁行业周报（20240108-20240112） 推荐 （维持） 淡季需求持续回落，原料&钢价同步走弱  行业观点：供需双降，钢材价格回落 本周回顾及展望：截至1月12日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4055元/吨、4376元/吨、4069元/吨、4709元/吨、4088元/吨，较上周环比-1.07%、-0.82%、-0.64%、-0.72%、-0.44%。 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周26.84%的样本钢企处于盈利状态。 本周五大品种产量869.28万吨，较上周下降7.17万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率82.56%，高炉开工率76.08%，较上周分别变化+0.97个百分点和0.45个百分点。 库存方面，本周钢材社会库存上升37.19万吨至960.59万吨；钢厂库存下降8.49万吨至432.19万吨。 需求端，本周五大材合计消费量840.58万吨，环比下降1.17%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-4%、+8%、-4%、0%、+2%。 成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2949元/吨，较上周上升5元/吨。  观点：本周市场供需两端继续回落，淡季特征延续。盈利方面看，本周原材料价格普遍下跌，使得即时测算钢材毛利有所恢复。但钢厂目前仍在消化前期高价原料库存，因此本周钢厂盈利率再次下降。但目前原材料价格回落趋势若可以延续，钢材盈利有小幅恢复可能。 目前钢厂进口铁矿石库存来看，本周库存水平已经接近1亿吨。目前钢厂对于原材料处于春节前补库阶段，参考近几年钢厂铁矿石补库阶段库存水平，春节前往往达到1.2亿吨水平，其中2023年春节前库存水平较低，是由于春节较早，且行业盈利开始下行，企业原料库存转为低库存策略影响。目前铁水日均产量处于下降趋势，且受行业盈利不佳叠加原材料价格绝对值较高，使得钢厂补库动力偏弱。因此，我们未来一段时间内，钢厂虽然库存仍会持续，但边际对于原料价格的支撑作用将有所减弱。而目前钢材市场需求淡季转弱的情况下，原材料价格与钢材价格或将同向震荡偏弱运行。  股票观点：重视板块低估值下的布局机遇 本周钢铁（申万）指数报收2066.13点，周下跌2.37%。同期万得全A指数报收4364.55点，下降1.47%。 估值角度看，板块整体市净率0.88倍，处于近五年10.63%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.53倍，处于近五年的1.15%分位；普钢当前市净率0.70倍，处于近五年3.21%分位；特钢当前市净率1.41倍，处于近五年0.21%分位。 1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。 2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。 3、中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。 风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 8,881.47 1.06 流通市值(亿元) 7,895.28 1.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.9% -6.7% -9.5% 相对表现 0.3% 7.8% 8.7% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20231225-20231229）：关注冬储节奏，钢价或维持震荡运行》 2024-01-01 《钢铁行业周报（20231218-20231222）：供需双降，钢价维持震荡运行》 2023-12-23 《钢铁行业周报（20231211-20231215）：极端天气增加，钢材价格承压》 2023-12-17 -18%-8%2%12%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-12~2024-01-12钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 本周行情回顾 .................................................................................................................... 4 二、 行业重点数据追踪 ............................................................................................................ 5 （一） 生产 ........................................................................................................................ 5 （二） 五大品种钢材消费量 ............................................................................................ 5 （三） 库存情况 ................................................................................................................ 6 1、 钢材库存 .................................................................................................................. 6 2、 原材料库存 .............................................................................................................. 7 （四） 盈利情况 ................................................................................................................ 8 三、 风险提示 ............................................................................................................................ 8 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 五大品种价格吨汇总（元/吨） ................................................................................... 4 图表 2 钢材细分品种价格汇总（元/吨） ............................................................................... 4 图表 3 原材料价格汇总（元/吨） ........................................................................................... 4 图表 4 钢材五大品种周度产量（万吨） ................................................................................ 5 图表 5 高炉产能利用率、开工率情况 .................................................................................... 5 图表 6 电炉产能利用率、开工利用率情况 ............................................................................ 5 图表 7 螺纹钢消费量（万吨） ................................................................................................ 5 图表 8 线材消费量（万吨） .................................................................................................... 6 图表 9 热轧板卷消费量（万吨） ............................................................................................ 6 图表 10 冷轧板卷消费量（万吨） .......................................................................................... 6 图表 11 中厚板消费量（万吨） .............................................................................................. 6 图表 12 五大品种钢材社会库存（万吨） .............................................................................. 6 图表 13 五大品种钢厂库存（万吨） ...................................................................................... 6 图表 14 钢厂铁矿石库存（万吨） .......................................................................................... 7 图表 15 钢厂铁矿平均可用天数（天） .................................................................................. 7 图表 16 铁矿石港口库存（万吨） .......................................................................................... 7 图表 17 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） ...................................................